2019年4月权益类基金投资策略报告精选优质产品稳健持有20190403中银国际10页

基金策略报告|证券研究报告2019年4月3日[Table_PicIndexQuote]基金表现(21%)(17%)(12%)(7%)(2%)3%Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18Jan-19Feb-19Mar-19上证指数中证基金[Table_IndexTrend](%)今年至今1个月3个月12个月绝对15.04.314.32.6相对上证综指(13.9)(1.8)(14.6)2.1数据来源：聚源数据[Table_PicIndustryIndexQuote]申万一级行业涨跌幅19%27%35%42%50%57%农林牧渔采掘化工钢铁有色金属电子汽车家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务银行非银金融综合建筑材料建筑装饰电气设备机械设备国防军工计算机传媒通信数据来源：聚源数据[Table_relatedreport]中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格基金[Table_Analyser]孙昭杨(8610)[e-mail]证券投资咨询业务证书编号：S1300515100001[Table_Title]2019年4月权益类基金投资策略报告精选优质产品，稳健持有[Table_Summary]两会期间的系列改革政策给后期市场发展定下了主基调。全面开展税费改革，以及金融供给侧改革的持续推进有利于市场的健康发展。同时中美贸易谈判的顺利开展及美联储的鸽派言论又使得外围市场环境缓和。从中期来看我们对市场仍然保持偏乐观的态度。但改革的过程中短期的波动和调整又是无法避免的。对于基金投资，建议投资者仍保持稳健配臵思路，结合自身风险承受能力，可适当提高配臵仓位。产品选择方面，除保留绩优产品的底仓配臵外，可结合或会出现的主题性或板块轮动等投资机会选择投资风格灵活，选股能力强的产品灵活持有。再有，现阶段A股市场的低估值为投资者提供了高性价比优势的定投机会，定投可继续进行。定投产品可关注指数型基金，以及中长期业绩稳定的绩优基金。图表1.2019年4月份重点关注基金产品类别(万得)关注品种股票型嘉实沪港深精选股票混合型博时主题行业混合(LOF)、国泰估值优势混合(LOF)、华安核心优选混合、华安科技动力混合、华泰柏瑞量化增强混合A、汇添富价值精选混合A、汇添富逆向投资混合、景顺长城能源基建混合、诺德成长优势混合、易方达新经济灵活配臵混合、易方达中小盘混合、银华中小盘精选混合、景顺长城优选混合、广发优企精选灵活配臵混合债券型博时信用债纯债债券A、大摩强收益债券、华安强化收益债券A、易方达安心回报债券A、易方达增强回报债券A、银华信用四季红债券、招商产业债券A指数型富国中证红利指数增强、富国沪深300指数增强、富国中证500指数增强、华安上证180ETF、华泰柏瑞上证红利ETF货币型汇添富和聚宝货币、易方达增金宝货币资料来源：中银国际证券图表2.2019年4月份基金配臵积极型稳健型保守型基金名称投资权重(%)基金名称投资权重(%)基金名称投资权重(%)诺德成长优选20易方达安心回报25易方达增金宝货币50华泰柏瑞量化增强混合A20华安强化收益债券25汇添富和聚宝货币50汇添富价值精选20博时信用债25富国中证红利指数增强20银华信用四季红债券25华安科技动力混合20资料来源：中银国际证券风险提示：历史业绩不代表未来，投资需谨慎。[Table_Summary]2019年4月3日2019年4月权益类基金投资策略报告2一、2019年3月A股市场回顾及基金业绩总结（一）基础市场行情回顾——市场继续回暖，但主要指数涨幅回落2019年3月A股市场主要指数普涨，但上涨幅度明显低于上月。其中，上证综指月涨5.09%；深成指月涨9.68%、创业板指月涨10.27%，总体来看，月内中小创相关指数继续领涨。从风格指数来看，月内小盘指数（申万）、中盘指数（申万）及大盘指数（申万）分别上涨10.84%、9.83%、5.23%。板块方面，申万一级行业分类中各行业均出现不同幅度的上涨。其中，农林牧渔、食品饮料、计算机分别上涨17.53%、16.21%、14.96%涨幅居前。银行、钢铁、采掘等行业涨幅靠后。债券市场方面，中债全债指数上涨0.37%，上证国债指数上涨0.35%，企债指数微涨0.03%。受股市上行影响中证可转债指数上涨3.55%。图表3.2019年3月份主要市场指数月度表现图表4.2019年3月申万一级行业指数月度表现10.8410.3910.289.839.698.305.535.235.094.273.553.450.370.350.03024681012小盘指数（申万）中证500创业板指中盘指数（申万）深证成指中证200沪深300大盘指数（申万）上证综指中证100中证可转债指数…上证50指数中债全债指数上证国债指数企债指数(%)02468101214161820农林牧…食品饮…计算机…轻工制…综合…休闲服…房地产…建筑材…医药生…纺织服…国防军…化工…机械设…商业贸…家用电…电子…交通运…电气设…非银金…传媒…公用事…通信…建筑装…汽车…有色金…采掘…钢铁…银行…)(%资料来源：万得，中银国际证券资料来源：万得，中银国际证券（二）基金业绩表现回顾——基金整体表现继续随市上行受基础市场环境影响，2019年3月公募基金整体业绩表现继续随市上行。其中，万得分类中的股票型基金月内上涨6.88%，混合型基金涨5.03%，QDII型基金涨2.27%，债券型基金小幅上涨0.55%。从单只产品来看，主动管理的权益类产品中部分投资大消费类、医药、农业等板块的基金表现靠前。其中银华农业产业基金涨17.06%，中欧消费主题A涨16.60%，易方达消费行业涨15.23%，富国消费主题涨19.20%。被动管理的指数型基金中跟踪白酒、食品饮料、信息技术等相关指数的基金表现靠前。其中，招商中证白酒涨幅超过23%。此外，南方中证500信息技术ETF、天弘中证食品饮料A、嘉实中证主要消费ETF、汇添富中证主要消费ETF等基金的月度涨幅都在15%以上。债券型基金中，受益于基础市场走势的上行，可做少量权益类投资以及可转债投资较多的债券类基金表现靠前。其中华富可转债、南方希元可转债、华安可转债B、华宝可转债等基金涨幅都在5%以上。相比之下，纯债类产品整体涨幅靠后。QDII产品中，配臵境外资产中主要投资消费、医疗相关指数及行业的基金表现较好。其中汇添富全球消费人民币A、汇添富全球医疗人民币、汇添富全球移动互联基金月内涨幅超过5%。投资亚洲市场的华安香港精选、易方达亚洲精选、南方香港成长等基金涨幅也在4%以上。比较而言，投资债券市场、黄金及贵金属市场的基金表现靠后。其中投资黄金及贵金属市场的部分产品月内小幅下跌。如，诺安全球黄金、嘉实黄金、易方达黄金主题等基金都出现不同幅度的收益下跌。2019年4月3日2019年4月权益类基金投资策略报告3图表5.2019年3月各类型基金业绩表现（%）（wind分类）6.885.030.552.270%100%200%300%400%500%600%700%800%股票型混合型债券型QDII型资料来源：万得，中银国际证券图表6.2019年3月部分基金业绩表现一览表（wind分类）序号股票型基金净值增长率%混合型基金净值增长率%债券型基金净值增长率%1诺安研究精选21.47银河文体娱乐主题25.68银华合利11.152天弘文化新兴产业18.20前海开源沪港深价值精选23.64信诚稳泰A8.043鹏华养老产业17.12富安达新兴成长22.70信诚稳泰C7.624银华农业产业17.07银华消费主题分级20.81华富可转债6.225国泰大健康17.00国泰融安多策略19.92南方希元可转债5.946中欧品质消费A16.84华安制造先锋19.65易方达裕鑫C5.687中欧消费主题A16.60富国消费主题19.21华安可转债B5.608建信信息产业15.41景顺长城内需增长17.95长信利发5.569易方达生物科技15.31银华心怡17.87华安可转债A5.5110易方达消费行业15.23金鹰民族新兴17.86中科沃土沃安中短期利率A5.51序号QDII净值增长率%货币型基金净值增长率%1汇添富全球消费人民币A9.38泰达宏利货币B0.402工银瑞信印度市场人民币9.22泰达宏利货币A0.383汇添富全球消费人民币C9.18中信建投凤凰B0.324汇添富全球消费美元现汇8.66红土创新货币B0.325工银瑞信印度市场美元8.59中信建投凤凰A0.306汇添富全球医疗人民币5.95红土创新货币A0.307工银瑞信新经济人民币5.56交银理财60天B0.288汇添富全球医疗美元现汇5.27建信嘉薪宝B0.289汇添富全球医疗美元现钞5.27汇添富理财60天B0.2810汇添富全球移动互联5.17信诚理财7日盈A0.28资料来源：万得，中银国际证券2019年4月3日2019年4月权益类基金投资策略报告4二、权益类开放式基金投资策略——精选优质产品，稳健持有进入三月后，随着经济数据和公司年报持续公布，市场进入风格切换期，持续震荡调整。一方面，前期的政策利好较为密集，市场需要一定时间进行消化；另一方面，在监管层严控配资入市的背景下，高风险偏好资金流入速率大概率放慢，阶段行情的β属性弱化，存量资金将更加关注个股的α属性，更加关注个股的业绩基本面。目前来看，两会期间的系列改革政策给后期市场发展定下了主基调。全面开展税费改革，以及金融供给侧改革的持续推进有利于市场的健康发展。同时中美贸易谈判的顺利开展及美联储的鸽派言论又使得外围市场环境缓和。从中期来看我们对市场仍然保持偏乐观的态度。但改革的过程中短期的波动和调整又是无法避免的。对于基金投资，建议投资者仍保持稳健配臵思路，结合自身风险承受能力，可适当提高配臵仓位。产品选择方面，除保留绩优产品的底仓配臵外，可结合或会出现的主题性或板块轮动等投资机会选择投资风格灵活，选股能力强的产品灵活持有。再有，现阶段A股市场的低估值为投资者提供了高性价比优势的定投机会，定投可继续进行。定投产品可关注指数型基金，以及中长期业绩稳定的绩优基金。具体来看：首先，从公布的经济数据来看，3月份制造业PMI回升，而且重新回到50“荣枯线”以上，这里面既有春节后恢复生产的季节性因素，也反映出稳增长相关政策效果在进一步显现。目前经济仍处于企稳回升的关键时期。就中期而言，两会期间的系列改革政策给后期市场发展定下了主基调。全面开展税费改革，以及金融供给侧改革的持续推进有利于市场的健康发展。眼下A股市场的整体估值水平依然较低，估值修复还有空间。从整体估值水平上看，虽然已经经历了一波大幅上涨，但市场总体估值依然处在较低位臵，没有出现显著高估。后续行情波动性仍将加大，大方向趋势继续向好，但节奏、结构面临切换，社融可持续性、盈利拐点、监管态度将是市场主要的博弈点。基金投资方面，稳健配臵的整体投资思路有必要继续延续。具备风险承受能力的投资者立足于中长期投资，可适当提高组合仓位配臵比例。建议选择中长期业绩稳健的绩优基金，特别是蓝筹风格的绩优产品作为组合的底仓配臵品种。选择指标上可综合参考基金的中长业绩、风险收益配比，以及基金经理的选股能力等指标进一步筛选。其次，在经济转型当下，管理层推动了科创板等一系列资本市场改革措施的落地。科技升级主题也具备一定的投资机会。包括5G、新能源、高端制造、云计算等科创板块都将会获得市场更多的关注。顺着产业链升级可以寻找投资机会，挖掘成长股。基金投资可以关注这些成长板块的投资机会。对于高弹性成长风格基金的挑选可以结合基金行业配臵、业绩表现、选股能力、基金经理投资风格等指标进一步筛选，可特别留意其中投资风格灵活的品种。投资灵活的基金在不同市场环境下具备较强的环境适应能力。而其对应的基金经理也往往具备丰富的市场应对能力。此外，从风险角度来看，考虑市场短期大概率处于震荡调整的走势，前期某些领域配臵过