休闲服务行业机遇与挑战并存连锁酒店市场蓬勃发展20190415中信建投11页

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态分析机遇与挑战并存，连锁酒店市场蓬勃发展本周行情：本周休闲服务（申万）指数下跌3.42%，跑输沪深300指数1.89个百分点，在申万一级行业中排名第22。板块表现：免税板块本周涨跌幅第一，为-1.34%。其余板块中，酒店景区出境游餐饮，涨幅分别为-2.95%、-4.66%、-5.51%、-5.72%。估值表现：免税估值水平最高，PE达44.27倍。其余板块中，餐饮出境游酒店景区，PE分别为39.41、34.55、28.29、23.54。一周话题：2019年4月11日，中国饭店协会联合上海盈蝶企业管理咨询有限公司发布《2019年中国酒店连锁发展与投资报告》。行业新闻：【出境游】日本外务省决定，5月起开始对赴日游客开通网上申请签证服务，中国将成为首个开通这项服务的国家；【旅游投资】2018年文旅产业投融资事件共295起，投资规模合计1.37万亿元，文旅特色小镇和文旅综合体项目合计129起，占全部投融资事件数量的43.7%；投资规模合计达到1.27万亿元，占总金额的92.53%；公司公告：【黄山旅游】发布2018年年报，全年实现营业收入16.21亿元，同比下降9.13%，实现归母净利润5.83亿元，同比增长40.68%；【张家界】发布一季度业绩预告，预计一季度实现归母净利润亏损950万元~850万元，同比减亏36.16%~42.89%，公司增加《证券日报》为公司信息披露指定报刊；风险提示：经济恶化；地缘政治风险；自然因素（天气、地震等）风险。维持买入李铁生[e-mail]18511588701执业证书编号：S1440519010001陈语匆[e-mail]18688866096执业证书编号：S1440518100010发布日期：2019年04月15日市场表现相关研究报告-26%-16%-6%4%14%2018/4/22018/5/22018/6/22018/7/22018/8/22018/9/22018/10/22018/11/22018/12/22019/1/22019/2/22019/3/2休闲服务沪深300休闲服务1行业动态分析研究报告休闲服务请参阅最后一页的重要声明目录社会服务板块行情回顾...........................................................................................................................................2（一）板块指数表现.......................................................................................................................................2（二）子行业表现...........................................................................................................................................3一周话题...................................................................................................................................................................4行业重要动态...........................................................................................................................................................6公司重要公告...........................................................................................................................................................7图目录图1：本周行业指数相对表现强弱：（单位，%）......................................................................................2图2：本周各板块指数涨跌幅：（单位，%）..............................................................................................2图3：各子行业涨跌幅：（单位，%）..........................................................................................................3图4：各子行业估值水平：（PE）.................................................................................................................3图5：周涨跌幅前十的个股：（单位，%）..................................................................................................3图6：年初至今涨跌幅前十的个股：（单位，%）......................................................................................32行业动态分析研究报告休闲服务请参阅最后一页的重要声明社会服务板块行情回顾（一）板块指数表现本周休闲服务（申万）指数下跌3.42%，同期上证综指下跌1.78%，沪深300指数下跌1.81%，休闲服务（申万）指数跑输沪深300指数1.89个百分点，在申万一级行业中排名第22。图1：本周行业指数相对表现强弱：（单位，%）数据来源：WIND、中信建投证券研究发展部图2：本周各板块指数涨跌幅：（单位，%）数据来源：WIND、中信建投证券研究发展部3行业动态分析研究报告休闲服务请参阅最后一页的重要声明（二）子行业表现社服行业子板块中，免税板块本周涨跌幅第一，为-1.34%。其余板块中，酒店景区出境游餐饮，涨幅分别为-2.95%、-4.66%、-5.51%、-5.72%。图3：各子行业涨跌幅：（单位，%）图4：各子行业估值水平：（PE）资料来源：WIND，中信建投证券研究发展部各板块经过一周调整，免税估值水平最高，PE达44.27倍。其余板块中，餐饮出境游酒店景区，PE分别为39.41、34.55、28.29、23.54。本周涨跌幅排名前十的个股分别为凯撒旅游（19.17%）、西安饮食（8.93%）、大连圣亚（7.35%）、腾邦国际（6.50%）、锦江股份（6.19%）、三湘印象（6.02%）、首旅酒店（5.87%）、岭南控股（5.32%）、众信旅游（5.04%）、长白山（4.51%）。图5：周涨跌幅前十的个股：（单位，%）图6：年初至今涨跌幅前十的个股：（单位，%）资料来源：WIND，中信建投证券研究发展部4行业动态分析研究报告休闲服务请参阅最后一页的重要声明一周话题事件：2019年4月11日，中国饭店协会联合上海盈蝶企业管理咨询有限公司发布《2019年中国酒店连锁发展与投资报告》。点评：连锁酒店市场加速扩张，龙头竞争加剧。根据报告数据测算，国内的连锁酒店市场客房规模超过415万间，同比增长27.9%。其中，经济型酒店约36383家，客房数2419997间，同比增长20.04%，较上年同期提升9.79pct；中端酒店门店约6036家，客房数634189间，同比增长57.24%，较上年同期提升25.81pct。国内三大酒店集团的客房数分别超过76、42、38（截止2018年Q3）万间，合计市占率为37.83%，较上年同期下降6.68pct，表明市场参与者增加，竞争情况越加激烈。从经济、中端、高端、豪华四个细分市场来看，CR10占比均呈下降趋势，降幅分别为9.53pct、2.47pct、9.14pct、38.38pct，中端酒店市场冲击相对较小，前十大中端酒店品牌中，有8个属于锦江、华住、首旅如家等三大龙头酒店集团。酒店行业呈现明显的消费升级特点——传统经济型酒店的消费需求逐渐向更高端的酒店档次迁移，因此，中端酒店作为当前最为受益的细分市场开始高速增长。同时，各大酒店集团也开始推出更为高端的酒店品牌，不仅是完善自己旗下的酒店品牌体系，更是为了未来酒店领域继续消费升级做铺垫。国际酒店加快与本土企业合作。外资酒店集团在国际化的进程中加速对中国酒店市场的开发，部分品牌早已通过与中国本土的酒店管理公司合作的方式，在国内市场取得进展。华住酒店集团早在2014年就与法国雅高酒店集团签署长期战略同盟协议，携手拓展中国酒店业务——通过交叉持股的方式，获得美爵、诺富特、美居、宜必思尚品和宜必思等品牌在华经营权；首旅与凯悦在2019年时宣布共同投资成立全新合资公司，将创建一个全新的、独立的、本土的品牌，定位于中高端的旅行市场。此外，锦江国际收购丽笙酒店集团，加强海外酒店市场（欧美）以及中高端酒店品牌的布局。其他外资品牌的酒店也呈现高速增长，皇冠假日酒店2018年门店数146家，客房数34970间，较2017年增长22.95%，智选假日酒店2018年门店数128家，客房数26908，较2017年增长20.69%。OYO酒店强势崛起。2018年外资品牌中，最大的变化是OYO酒店的强势崛起。截至2018年末，OYO酒店拥有门店数超过5656家，门店数高达270785间，一年时间就成为国内客房与门店规模第一的品牌。从当前竞争的细分市场来看，OYO模式与连锁酒店巨头存在差异化竞争（传统连锁酒店巨头已经把重心放在了中高级酒店的竞争中，而OYO酒店主要做的是200元以下的消费区间，即小于80间客房的非品牌化酒店），传统连锁酒店巨头业务并未受到大规模冲击，OYO冲击的更多是以低端市场为核心的连锁酒店。但从长期来看，OYO依靠自身整合碎片化单体酒店市场的能力，未来的潜在市场空间极为广阔。未来，它对酒店市场存在较大影响。当前酒店市场“百花齐放”，经营数据下降风险基本消化。当前连锁酒店市场景气程度保持向上，根据酒店的业绩两大主要影响因素——经营数据表现及连锁扩张情况。经营数据恶化是去年下半年酒店股价5行业动态分析研究报告休闲服务请参阅最后一页的重要声明回调的主要原因，但风险在Q1时已经释放。未来酒店的空间还看其加盟扩张速度及潜力，我们仍然认为龙头酒店无论在酒店行业景气度向上还是向下阶段都具备更好的扩张能力及业绩表现。6行业动态分析研究报告休闲服务请参阅最后一页的重要声明行业重要动态【旅游】清明假期国内旅游接待总人数1.12亿人次，同比增10.9%，实现旅游收入478.9亿元，同比增13.7%；【餐饮】星巴克CEO表示，星巴克每15个小时在中国开一家新店；【出境游】日本外务省决定，5月起开始对赴日游客开通网上申请签证服务，中国将成为首个开通这项服务的国家；【入境游】日本人将在4月27日至5月6日迎来“十连休”，大约有9.4万名日本人计划到中国大陆旅游，同比增长8%；【OTA】携程据悉计划发行可转债；【餐饮】据悉2020年我国餐饮市场全年收入将超过5万亿