旅游行业数据跟踪及4月投资策略把握酒店反弹机会关注板块补涨行情20190403招商证券24页

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告可选消费|餐饮旅游推荐（维持）把握酒店反弹机会，关注板块补涨行情2019年04月03日旅游行业数据跟踪及4月投资策略上证指数3216行业规模占比%股票家数（只）330.9总市值（亿元）46790.8流通市值（亿元）38060.8行业指数%1m6m12m绝对表现13.915.71.0相对表现8.00.2-1.2资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《旅游行业2019年一季报业绩前瞻—免税销售延续强势，细分龙头业绩稳增》2019-04-022、《餐饮旅游行业周报—宋城锦江业绩逆势稳增，火锅连锁快速扩张》2019-03-313、《呷哺呷哺2018财报解读—收入增长靓丽，成本上涨拖累业绩增速》2019-03-29梅林[e-mail]1090517070006研究助理王吉虎[e-mail]研究助理李秀敏[e-mail]一季度离岛免税销售持续较快增长；酒店行业预期有所改善，经营状况企稳；国内景区存在进一步降价压力；出境游客流整体好于去年同期。目前部分旅游板块公司披露业绩预告或年报，Q4受商誉减值、费用计提等因素拖累，但整体表现相对稳定。年初至今行情火热，但旅游板块跑输大盘，预计未来有望迎来补涨行情，当下时点，建议选择业绩存在改善预期，外延动力较强以及估值相对便宜的个股。重点推荐：首旅酒店、宋城演艺、中国国旅、广州酒家。行情持续向上，餐饮旅游板块追赶大盘涨幅。3月，大盘震荡中保持上行，创业板涨幅出色。餐饮旅游板块上涨13.86%，强于沪深300指数（+8.23%），弱于创业板指数（+14.23%），在A股29个行业中排名第11位。年初至今，餐饮旅游板块上涨24.61%，弱于沪深300指数（+31.91%），弱于创业板指数（+40.27%），在A股29个行业中排名第25位。酒店：春节扰动经营数据，1-2月RevPAR增速放缓。1-2月锦江国内酒店入住率/平均房价/RevPAR增长-3.8%/7.9%/2.3%，增速较12月（-3.4%/9.2%/4.5%）放缓，或受节假日因素影响，边际变化有待观察。本月美股酒店华住和格林披露四季报，收入稳定增长，华住略超预期，受益同期计提费用的低基数效应，华住和格林Q4调整后业绩增长65%和33%，表现亮眼。免税：春节海南免税高增长，中免中标大兴机场。春节期间，三亚、海口、琼海三地四家免税店销售免税品6.01亿元，增长33.56%，受益知名度提升、新设门店和政策利好，在同期高基数的基础上延续靓丽表现。本月中免公告中标大兴机场免税店，烟酒、食品标段提成比例49%，香化、精品标段提成比例为46%，精品品类提成比例为20%，综合扣点率接近首都机场。景区：淡季整体平稳，桂林相对突出。2月，黄山景区接待游客23.44万人次/-16.2%，桂林市接待929.07万人次/+30.7%。1-2月，张家界市各景区接待703.25万人次/-2.03%。1月，丽江市接待游客335.52万人次/+16.4%，长白山景区接待7.9万人次/+12.0%。出境游：1-2月航空数据显著改善，港澳游热度高。1-2月，六大航司国际航线运送1112万人次/+15.7%，港澳线客流增速均在20%左右。2月，中国游客赴日本72.4万人次/+1.0%，赴韩国45.3万人次/+31.3%，赴泰国105.3万人次/-12.3%。1月，中国游客赴奥地利3.9万人次/+16.3%，赴芬兰2.1万人次/+27.9%，赴加拿大5.7万人次/+36.0%，赴澳大利亚14.3万人次/+20.7%。投资建议：年初至今行情向上，旅游板块基本面变化尚不明显，但市场预期变化，估值有所修复，当下时点，建议选择业绩存在改善预期，外延动力较强以及估值仍未修复到位的个股。重点推荐：首旅酒店。首旅当前市值对应2019年估值23倍PE，相比海内外酒店同行仍然存在低估，2019年行业供需关系好转，经济型改造和中档扩张进入释放期，下半年基本面有望改善，将受催化。继续推荐：宋城演艺、中国国旅、广州酒家。风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险；目的地环境波动。-30-20-10010Apr/18Jul/18Nov/18Mar/19(%)餐饮旅游沪深300行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、3月行情回顾.........................................................................................................5二、旅游行业重点数据跟踪..........................................................................................81、酒店：春节扰动经营数据，1-2月RevPAR增速放缓.............................................82、免税：春节海南免税高增长，中免中标大兴机场..................................................123、景区：淡季整体平稳，桂林相对突出....................................................................144、出境游：1-2月航空数据显著改善，港澳游热度高...............................................16三、3月重要新闻和公告汇总.....................................................................................201、行业重大新闻........................................................................................................202、行业重要公告........................................................................................................21四、4月投资策略.......................................................................................................22风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险；目的地环境波动...................23图表目录图1：3月A股中信行业指数涨跌幅排名（截至2019年4月2日）..........................5图2：3月餐饮旅游板块公司涨跌幅排名（截至2019年4月2日）...........................5图3：各板块2019年预测市盈率（截至2019年4月2日）......................................6图4：1-2月全国样本星级饭店入住率房价双双上涨....................................................8图5：1-2月全国样本星级饭店RevPAR增长13.7%...................................................8图6：全国样本星级酒店每月入住率同比增减..............................................................8图7：全国样本星级酒店每月平均房价同比增减..........................................................8图8：全国样本星级酒店每月RevPAR同比增减.........................................................9图9：12月北京星级饭店RevPAR增长3.1%.............................................................9图10：北京各星级酒店每月RevPAR同比增减...........................................................9图11：1-2月上海星级饭店RevPAR下降1.2%..........................................................9图12：上海各星级酒店每月RevPAR同比增减...........................................................9图13：1-2月江苏星级饭店RevPAR下降4.3%........................................................10图14：江苏各星级酒店每月RevPAR同比增减.........................................................10图15：锦江国内酒店整体经营情况............................................................................10图16：锦江国外酒店整体经营情况............................................................................10行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3图17：锦江国内经济型酒店整体经营情况.................................................................11图18：锦江国内中档酒店整体经营情况.....................................................................11图19：华住收入和调整后EBITDA增速....................................................................12图20：华住营业成本比率下降...................................................................................12图21：格林酒店直营店经营情况................................................................................12图22：格林酒店加盟店经营情况................................................................................12图23：海南离岛免税品销售额月度同比增速.............................................................13图24：海南离岛免税购物人数月度同比增速.............................................................13图25：海南离岛免税客单价月度同比增速.................................................................13图26：三亚凤凰机场旅客吞吐量月度同比增速...