旅游行业酒店月报4月五星级酒店显著复苏有限服务型酒店继续向好20180618国泰君安19页

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2018.06.18五星级酒店显著复苏，有限服务型酒店继续向好——酒店月报【4月】刘越男（分析师）于清泰（研究助理）[e-mail]@gtjas.com证书编号S0880516030003S0880117080177本报告导读：每月全面解读星级和经济型酒店的运营情况。研究指标：入住率\房价\开店数量。研究对象：全国星级酒店\五星酒店\北京\上海\经济型酒店（锦江及华住）。摘要：[Table_Summary]投资观点：京沪星级酒店RevPAR增速亮眼，锦江4月复苏趋势不改RevPAR同增7.71%。①全国样本酒店4月整体间夜需求+6.59%，供给+5.18%，供需增速差为1.41%，其中北京需求+4.82%，供给+1.17%，需求-供给增速差为3.65%，需求依然快于供给增速；②4月全国星级酒店出租率+3.7pct，平均房价+1.9%，RevPAR+3.4%。五星级出租率+4.8pct，房价+1%，RevPAR+6%；③一线城市：北京、上海两地星级酒店全面复苏。锦江有限服务型4月RevPAR同增7.71%，再超预期；④维持酒店行业整体“增持”评级，增持标的：A股首旅酒店/锦江股份，美股华住酒店，H股锦江酒店。全国4月星级酒店稳中有升，五星级表现超预期。①全国4月整体星级：出租率64.2%(+3.7pct)，房价371.02元(+1.9%)，RevPAR238元(+5.4%)；餐饮收入占比34.1%(-3.1pct)，人工成本率32.1%(-0.8pct)；②五星级：出租率65.2%(+4.8pct)，房价514.24元(+1%)，RevPAR335元(+6%)；餐饮收入占比35.4%（+4.7pct），人工成本率31.7%(-2.4pct)；③高端酒店出租率复苏速度高于全国星级酒店水平。重点地区：4月北京、上海RevPAR增速亮眼。①4月北京星级出租率72.8%(+5.1%)，平均房价538元(+11.0%)，RevPAR392元(+19.3%)；北京五星级出租率73.5%（+4.0pct），房价901元(+10.6%)，RevPAR662元（+17.0%）;②4月上海星级出租率75.0%(+2.4pct)，平均房价795元(+6.7%)，RevPAR572元(+9.3%)；上海五星级出租率75.2%（+2.3pct），房价1041元(+3.8%)，RevPAR783元（+6.2%）。锦江4月整体经营数据平稳。①锦江2018年4月RevPar同增7.71%:4月整体RevPAR169.99元/+7.71%；②4月锦江中档酒店出租率85.72%/-2.91pct，平均房价269.05元/+6.39%，RevPAR230.63元/+2.90%；③4月经济型酒店出租率80.99%/-2.26pct，平均房价169.47元/+4.37%，RevPAR137.25元/+1.53%；④4月海外卢浮出租率65.13%，同比+0.7pct；平均房价55.01欧元，同比下降2.8%；RevPAR35.83欧元，同比下降1.8%；⑤锦江4月净开业酒店69家，其中经济型酒店-5家，中档酒店74家，风险提示：集团内部品牌整合进度不及预期，天气等自然灾害风险。[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_subIndustry]细分行业评级酒店增持旅游景点和旅行社增持其他旅游增持餐饮中性[Table_Report]相关报告旅游业：《开工良好需求回暖，有限服务型酒店再超预期》2018.05.18旅游业：《豪门盛宴风云再起，出境游再迎利好》2018.05.07旅游业：《供需关系持续向好，锦江1-2月超预期》2018.04.15旅游业：《关注海南概念股，再次强调均衡配置精选性价比》2018.04.11旅游业：《春节因素致数据扰动，有限服务及京沪高星级依然向好》2018.03.19行业月报旅游业股票研究证券研究报告行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分2of19目录1.行业供需：需求依然快于供给增速.....................................................41.1.全国：4月供需增速差1.41%，趋于稳定................................41.2.重点城市：北京供需增速差扩大，重庆表现亮眼...................42.全国：4月整体经营数据保持稳定......................................................62.1.全国星级酒店：4月出租率、平均房价、RevPAR同增.........62.2.全国五星级酒店：4月出租率、平均房价、RevPAR均同比上升82.3.不同管理方式酒店：国际管理类酒店出租率遥遥领先...........92.4.收入构成对比：三类酒店客房占比均提升..............................113.重点区域星级：4月北京、上海增速再超预期................................123.1.北京：4月星级酒店增速破纪录，RevPAR同增19.3%........123.2.上海：4月出租率、平均房价、RevPAR均同比上升...........134.有限服务酒店：锦江4月RevPAR同增7.71%................................144.1.境内：锦江4月整体经营数据超预期.....................................144.2.开店数据：加快布局，开业签约数远超经济型酒店.............174.3.境外：房价下滑但出租率回暖,RevPAR略有下滑.................175.风险提示...............................................................................................18图表目录图1：全国酒店4月需求增速6.59%，供给增速5.18%..........................4图2：全国酒店4月需求-供给增速差+1.41%...........................................4图3：北京4月需求+4.82%，供给+1.17%................................................5图4：北京4月需求-供给增速差+3.65%...................................................5图5：上海4月需求+2.98%，供给+3.89%................................................5图6：上海4月需求-供给增速差-0.91%....................................................5图7：深圳4月需求+4.42%，供给+7.14%................................................5图8：深圳4月需求-供给增速差-2.72%....................................................5图9：杭州4月需求+8.50%，供给+9.44%................................................6图10：杭州4月需求-供给增速差-0.93%..................................................6图11：重庆4月需求+12.02%，供给+3.87%............................................6图12：重庆4月需求-供给增速差+8.15%.................................................6图13：4月全国星级酒店出租率同比+3.7pct............................................7图14：4月全国星级酒店平均房价同比+1.9%.........................................7图15：4月全国星级酒店RevPAR同比+5.4%..........................................7图16：4月星级酒店客房收入占比上升，餐饮占比下降........................7图17：4月全国星级酒店人工成本率同比下降0.8pct.............................7图18：4月全国星级酒店员工平均月薪同比增加11.1%.........................7图19：4月五星级酒店出租率同比+4.8pct................................................8图20：4月五星级酒店平均房价同比+1%................................................8图21：4月五星级酒店RevPAR同比+6%.................................................8图22：4月五星级餐饮收入占比同增，客房收入占比同增....................8图23：4月五星级酒店人工成本率同比下降............................................9图24：4月五星级酒店员工平均月薪同比+8.9%.....................................9图25：不同管理方式酒店主要经营指标...................................................9图26：自行管理酒店平均房价、RevPAR同比均提升............................9行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分3of19图27：国内管理类酒店出租率同比下降.................................................10图28：国际管理酒店出租率、平均房价、RevPAR同增......................10图29：4月出租率国际管理国内管理自行管理..................................10图30：4月自行管理类酒店平均房价同比涨幅最大..............................10图31：4月自行管理酒店RevPAR同比涨幅最大...................................11图32：4月餐饮收入占比自行管理、国际管理酒店同比均下降，国内管理酒店同比上升...........................................................................................11图33：4月不同管理方式酒店收入构成...................................................11图34：4月自行管理酒店客房收入占比同比+2.87pct.............................11图35：4月国内管理酒店客房收入占比同比+11.31pct..........................12图36：4月国际管理酒店客房收入占比同