社会服务业18年4月投资月报把握市场风格切换依然看好免税和酒店板块20180402兴业证券18页

请阅读最后一页信息披露和重要声明行业研究行业投资月度报告证券研究报告＃industryId＃社会服务＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司17A/E18E评级中国国旅1.211.51审慎增持锦江股份0.921.17审慎增持首旅酒店0.771.04审慎增持荣泰健康1.482.12审慎增持宋城演艺0.730.90审慎增持北部湾旅0.831.04审慎增持中青旅0.790.87审慎增持腾邦国际0.490.53审慎增持众信旅游0.270.34审慎增持黄山旅游0.500.61审慎增持峨眉山A0.370.47审慎增持＃relatedReport＃相关报告《锦江股份2017年报点评：计提商誉减值准备导致Q4净利小幅下降，门店扩张和品牌优势显著》，2018-03-30《众信旅游：行业需求回暖，规模效应显现》，2018-03-29《首旅酒店2017年报点评：Q4新开店大增，高直营店占比叠加行业高景气度带动业绩大增》，2018-03-29＃emailAuthor＃分析师：李跃博[e-mail]0190512070003熊超[e-mail]0190517080005团队成员：李跃博、熊超、刘嘉仁、刘巍放、杨子颉投资要点＃summary＃2018年3月（以下数据均截止至3月30日），上证综指下跌2.78%，沪深300指数下跌3.11%，在中美贸易战的影响下A股表现萎靡，前期上涨较多的权重股、白马股持续回调。具体来看，计算机、医药、国防军工板块涨幅位居前三，房地产、煤炭、银行等板块表现较差。餐饮旅游延续上月涨势，在不稳定的市场环境里凸显抗风险性。全月A股餐饮旅游板块涨幅为1.53%，跑赢上证综指2.78个百分点，跑赢沪深300指数3.11个百分点。值得一提的是，2018Q1餐饮旅游板块以6.78%的涨幅位居中信29个行业中的第2位，表现抢眼。3月重点信息跟踪：重点数据：2017年中国内地赴韩游客约为416.9万人次，同比减少48.3%。2017年全国机场旅客吞吐量达到11.48亿人次，同比增长12.9%。2017年，全球旅游业增速为4.6%。1-2月，桐乡市共接待游客269.06万人次，同比增长5.41%；实现旅游收入33.58亿元，同比增长11.37%；乌镇景区共接待游客96.88万人次，同比下降16.27%（桐乡统计局口径）。行业重要事件：政府工作报告中提出“创建全域旅游示范区，降低重点国有景区门票价格”。亚朵与知乎跨界合作，“有问题”主题酒店正式开业。国务院办公厅印发《关于促进全域旅游发展的指导意见》。上市公司：长白山景区向全球重磅推出5条惠民政策，包括每年11月1日至次年4月30日半年的免费游，购一张门票游三天景区等政策。凯撒旅游拟重组出境游资产。海航控股拟重组境外酒店在内多项资产，不构成借壳上市。2017年全国旅游市场数据：行业整体保持两位数增速，平稳发展。国内旅游人数50.01亿人次，比上年同期增长12.8%；入出境旅游总人数2.7亿人次，同比增长3.7%；全年实现旅游总收入5.40万亿元，增长15.1%。初步测算，全年全国旅游业对GDP综合贡献为9.13万亿元，占GDP总量11.04%。旅游直接就业2,825万人，旅游直接间接就业7,990万人，占全国就业总人口10.28%。出境游主要目的地1-2月份接待大陆游客情况：香港累计接待大陆游客851.29万人次/+13.62%（下同），澳门421.47万人次/+15.07%，台湾50.84万人次/+11.01%，韩国65.05万人次/-43.70%，日本134.87万人次/+18.34%，越南90.18万人次/+38.46%，新西兰10.62万人次/+20.93%。出境游：上海出国游大幅下降，港台澳游表现萎靡。根据上海市旅游局发布的最新统计数据，2018年1-2月，上海市旅行社组织出国游人次同比下降22.56%，出境游同比下降24.31%；单看2月数据，出国游人次同比下降19.86%，降幅较一月份有所收窄，出境游同比下降24.84%。赴港澳台旅游方面，2月份香港游人次大幅减少62.42%，呈断崖式下跌；台湾游同比下降43.99%，同样不容乐观；澳门游同比减少29.66%。酒店：中端酒店行业景气度高，进入快速扩张期。1月全国样本星级酒店平均出租率为55.56%（同比+4.23pct.，环比-3.56pct.）。分星级，三星级Occ为55.43%（同比+9.20pct.，环比-0.92pct.），Adr259.32元（同比+14.24%，环比+10.84%），RevPar143.74元（同比+36.90%，环比+9.03%）；，表现略好于四、五星级酒店；分地区，12月上海地区星级酒店总体Occ为63.60%，Adr为685.28元；分公司，2月锦江股份净增门店88家（经济型/中高端分别净增18/70家），锦江之星RevPAR同减7.82%，七天RevPAR同减10.04%，锦江都城RevPAR同减16.88%，麗枫RevPAR同减6.30%，喆啡RevPAR同增14.79%，维也纳RevPAR同减8.04%，CampanileRevPAR同增5.81%，GoldenTulipRevPAR同减17.04%。投资建议：本月创业板大涨8.37%，而上证50指数下跌5.44%，传统强势钢铁、煤炭、食品饮料、家电和保险金融板块下跌居前，市场风格变化显著，一方面，区别于强周期性行业，个股的消费属性更强且无论是行业还是公司基本面持续向海，我们继续看好业绩持续快速增长且事件催化的中国国旅，处在高景气度的酒店板块（扩张提速，集中度提升，RevPAR处在上升周期）、控股股东股权变更带来积极变化的中青旅；另外，建议关注板块内优质成长标的宋城演艺、北部湾旅、腾邦国际、众信旅游、天目湖等。投资建议：第一类：行业优质白马：中国国旅（并购日上上海落地，公司运营效率大幅提高，实现收入及毛利率双升，管理持续改善，三亚数据持续高增长，今年海南三十周年庆，免税政策进一步放开值得期待）、锦江股份（RevPAR表现优异，新开店保持领先，期待整合带来效率提升和国企改革）、首旅酒店（经济型强复苏，发力中高端带动Revpar显著提升，消费升级和激励机制完善）。第二类：细分领域优质标的：宋城演艺（估值切换，轻资产项目不断推进）、北部湾旅（业绩持续高增长，旅游+科技稳步推进）、腾邦国际（继续推进大旅游生态圈战略，出境游回暖）、中青旅（乌镇量价齐升，古北持续高增长，估值处于历史底部区间，关注公司实际控制人变更带来的变化）、众信旅游（出境游景气度回升，17年四季度业绩大增，毛利率有望提升）、天目湖（民营休闲度假景区，激励机制充分，上市后品牌效应提升，外延布局值得期待）。第三类：新兴产业：荣泰健康（国内市场+微SPA摩摩哒快速增长，共享按摩场景有望不断丰富）。风险提示：社会服务行业系统性风险；公司治理风险；商誉减值损失；极端天气及疫情等不利因素响；国际关系恶化或恐怖袭击影响；二级股票市场的系统性风险。＃title＃把握市场风格切换，依然看好免税和酒店板块——社会服务业2018年4月投资月报＃createTime1＃2018年04月02日、4月份餐饮旅游行业策略及推荐组合...............................................................-3-1.13月行情回顾：白马股持续调整，餐饮旅游涨幅靠前.............................-3-1.24月份投资策略：年报、一季报连续披露，把握行业真成长龙头.........-3-2、餐饮旅游板块3月回顾......................................................................................-4-2.13月份餐饮旅游板块走势：始终领先大盘，下旬涨幅有所收窄.............-4-2.2餐饮旅游板块估值水平：行业景气度高，总体估值水平略有提升........-5-2.33月份板块内个股表现................................................................................-6-3、3月重点公司公告...............................................................................................-6-4、海外要点新闻和行业动态..................................................................................-8-5、兴业社会服务小组餐饮旅游板块月度报告汇总...............................................-9-6、餐饮旅游行业运行数据....................................................................................-10-6.12017年全国旅游市场数据：行业整体保持两位数增速，平稳发展.....-10-6.2出境游行业运行数据：1-2月上海出国游大幅下降，港台澳游表现萎靡..-11-6.3免税行业运行数据：海南离岛免税2017前11个月同比增长33%......-12-6.4酒店行业运营数据：中端酒店行业景气度高..........................................-14-7、相关公司盈利预测及评级................................................................................-16-8、风险提示............................................................................................................-17-图1：2018年3月餐饮旅游板块涨幅相对靠前....................................................-3-图2：餐饮旅游板块与上证综指、沪深300的2月走势图..................................-5-图3：餐饮旅游板块估值中枢略有提升.................................................................-5-图4：2016年1月至2017年11月海南免税品销售额（亿元）.......................-12-图5：2015年以来三亚接待游客过夜人数（万人次）.......................................-13-图6：全国样本星级饭店客房平均出租率...........................................................-14-图7：三星级酒店Occ、Adr、RevPar数据.........................................................-14-图8：四星级酒店Occ、Adr、RevPar数据.........................................................-15-图9：五星级酒店Occ、Adr、RevPar数据........................................................