中小盘高景气产业专题研究系列一第三方检测行业龙头市场红利新纪元20190407国泰君安17

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2019.04.07第三方检测行业，龙头市场红利新纪元—中小盘高景气产业专题研究系列一刘易（分析师）张旭（研究助理）周昊（研究助理）[e-mail][e-mail][e-mail]证书编号S0880515080001S0880118060034S0880118030036本报告导读：国家放开民营资本进入第三方检测行业，行业龙头受益于集中度提升，进入市场红利期。机动车检测行业相比其他子行业更具有孕育大型巨头土壤，重点推荐安车检测。摘要：[Table_Summary]国家放开民营资本进入第三方检测行业，行业龙头受益于集中度提升，进入市场红利期。机动车检测行业相比其他子行业更具有孕育大型巨头土壤，重点推荐安车检测。行业制度红利逐渐释放并接近尾声，龙头市场红利开启。具体产业政策上，2012年引导社会力量提供供给，2013年构建检测体系鼓励行业公平竞争，2014年第三方检测行业正式进入市场化阶段，2018年纳入国家战略性新兴行业目录。2014年国家在《关于整合检验检测认证机构的实施意见》、《国务院关于促进市场公平竞争维护市场正常秩序的若干意见》中提到要有序放开检验检测认证市场，吸引民营资本进入检验检测行业，随着行业增速逐渐放缓、标准提高，未来行业龙头受益于行业集中度提升，市场红利逐步开启。第三方检测行业蓬勃发展，各个子行业共性与差异共存，其中建筑工程检测是目前市场规模最大、医疗检测专业化最强、机动车检测标准化程度最高的行业细分子行业.从市场规模来看，建筑与建材行业相关第三方检测行业市场规模最大，其次是环境环保与食品及食品接触材料，机动车检测行业市场规模增长迅速。从下游行业标准化程度来看，机动车检测标准化程度最高，其次是建筑建材行业等涉及细分行业多并且检测项目多的行业。从商业模式来看，机动车检测是toC的，即直接面向终端消费者；其他行业主要是以toB为主。外资巨头通过并购助力成长，从外资介入国内市场程度来看，外资进入了食品、外贸、建筑工程等子行业。海外巨头都通过大量并购进行成长。SGS以贸易检测为基础实现了跨行业与跨区域扩张，BV以农产品和大宗商品、工业、建筑和基础设施为主要业务，Intertek集团以产品、贸易为主要检测业务，DEKRA从汽车检测业务扩展为综合第三方检测运营服务商。从对外资开放程度来看，机动车检测以及医疗检测对外资开放程度较低，其他子行业对外资开放程度高。投资建议：从行业整合的逻辑来看，我们以下游市场规模大以及标准化程度高为逻辑主线，重点推荐安车检测，受益标的包括国检集团、华测检测。从行业整合的逻辑主线来看，市场规模大更容易孕育大型集团公司，标准化程度高有利于整合以后形成协同以及规模化效应。机动车检测相比其他检测子领域在市场规模、标准化程度、商业模式、集中度提升、限制外资、竞争格局方面更具优势，更容易加速孕育出大型第三方检测巨头。催化剂：大型连续并购整合出现风险提示：政策变化风险、外资进入加剧竞争[Table_Finance]刘易（分析师）：021-38674878证书编号：S0880515080001邮箱：[e-mail]周昊（研究助理）：010-59312737证书编号：S0880118030036邮箱：[e-mail]杨文健（研究助理）：021-38674711证书编号：S0880118050039邮箱：[e-mail]张旭（研究助理）：0755-23976500证书编号：S0880118060034邮箱：[e-mail]邱苗（研究助理）：021-38675861证书编号：S0880118060081邮箱：[e-mail]《从全球液晶产业转移趋势，看国内偏光片行业未来》2019.03.14《商誉减值爆雷后的几点思考》2019.03.11《商誉减值—中长期影响市场盈利因素之一》2018.12.27《智能音箱销量再创新高，物联网逐步进入成长期》2018.12.11《立足防守，趁势反击》2018.11.06伐谋-中小盘主题伐谋-中小盘主题中小盘研究证券研究报告相关报告中小盘研究团队伐谋-中小盘主题请务必阅读正文之后的免责条款部分2of171.核心观点随着国内经济结构调整和产业转型升级过程的持续推进，检验检测服务业作为国家质量发展战略的重要基础，也受到高度重视。近年来，国家相继发布有关调整和促进检验检测服务业发展的关键产业政策，积极推动国有检验检测机构转企改制，鼓励并引导民营资本进入检验检测行业，推进不同所有制检验检测机构公平竞争，实行市场化经营，推动检验检测行业做大做强，成为国民经济的新增长点。核心观点：1）行业制度红利逐渐释放并接近尾声，龙头市场红利开启。具体产业政策上，2012年引导社会力量提供供给，2013年构建检测体系鼓励行业公平竞争，2014年第三方检测行业正式进入市场化阶段，2018年国家纳入战略新兴行业目录。国家在2014年出台的《关于整合检验检测认证机构的实施意见》、《国务院关于促进市场公平竞争维护市场正常秩序的若干意见》中提到，要有序放开检验检测认证市场，吸引民营资本进入检验检测行业，促进行业经营主体多样化发展，行业进入制度红利释放期。经过多年发展，各种检验检测机构如雨后春笋般生长出来，行业龙头逐渐浮现。随着行业增速逐渐放缓、国家质量标准逐渐提高，未来行业龙头受益于行业集中度提升，市场红利逐步开启。2）国家部署战略性新兴行业，第三方检测行业蓬勃发展。行业内各个子行业驱动因素有一定差别，其中建筑工程检测是目前市场规模最大、医疗检测专业化最强、机动车检测标准化程度最高的行业细分子行业.从市场规模来看，建筑与建材行业相关第三方检测行业市场规模最大，其次是环境环保与食品及食品接触材料，机动车检测行业市场规模增长迅速。从下游行业标准化程度来看，机动车检测行业标准化程度最高，其次是建筑与建材行业、医疗检测等涉及细分行业多并且检测项目多的行业，其中食品消费品检测标准化程度最低。从商业模式来看，机动车检测是toC的，即直接面向终端消费者，建筑建材、食品等行业主要以toB为主，其服务的客户主要为企业。3）外资巨头通过并购助力成长，从外资进入国内市场程度来看，外资主要进入了食品、外贸、建筑工程等子行业。海外巨头虽然主营业务的侧重点有所不同，但在成长过程中都通过大量并购进行成长。作为全球检验检测行业四大巨头的SGS以贸易检测为基础实现了跨行业与跨区域扩张，BV以农产品和大宗商品、工业、建筑和基础设施检测为主要业务，Intertek集团以产品、贸易为主要检测业务，DEKRA从汽车检测业务扩展为综合第三方检测运营服务商，汽车检测相关业务收入占比接近50%。从行业对外资开放程度来看，机动车检测以及医疗检测对外资开放程度较低，食品、消费品、建筑工程、建材等子行业对外资开放程度高。4）投资建议：从行业整合的逻辑来看，我们以下游市场规模大以及标准化程度高为逻辑主线，重点推荐安车检测，受益标的包括国检集团、华测检测。从行业整合的逻辑主线来看，市场规模大更容易孕育大型集团公司，标准化程度高有利于通过整合形成协同以及规模化效应。机动车检测相比其他检测子领域在市场规模、标准化程度、商业模式方面更具优势，更容易加速孕育出大型第三方检测巨头。伐谋-中小盘主题请务必阅读正文之后的免责条款部分3of172.制度红利逐渐减弱，龙头市场红利开启2.1.产业政策逐步放开，行业被纳入国家战略性新兴行业经济增长对第三方检测需求快速增加与检测行业封闭及长期国有垄断导致检验检测行业市场供给不足，激化供需矛盾，因而催生国家在2014年开始放开市场，鼓励民营以及外资进入第三方检测行业的政策。随着经济和贸易发展水平的提高，全社会对工业、医药、食品等领域产品的质量、安全要求不断提高。我国检验检测行业长期被国有检测机构垄断，民营第三方检测机构夹缝中生存，行业壁垒较高，市场活力低下，迫切需要打破行业壁垒，提高市场开放程度。同时，由于我国检验检测行业尚处于发展初期，规模普遍偏小，服务品牌匮乏，条块分割明显，国际化程度不高，行业进一步发展需要整合资源，构建产业集聚区，形成一系列核心竞争力强、规模宏大的检验检测认证集团。国家政策逐步放开，第三方检测行业自2014年正式进入市场化阶段。2012年，国务院在《服务业发展“十二五”规划的通知》中强调要引导社会力量增加检验检测认证市场供给。2013年《国务院关于印发“十二五”国家自主创新能力建设规划的通知》、《关于加快发展生产性服务业促进产业结构调整升级的指导意见》、《关于促进健康服务业发展的若干意见》等政策提出构建以国家级机构为龙头、区域性机构为基础、企业及社会检测资源为补充的检验检测体系，鼓励不同所有制检验检测认证机构平等参与市场竞争。2014年国家出台的《关于整合检验检测认证机构的实施意见》、《关于促进市场公平竞争维护市场正常秩序的若干意见》、《国务院关于加快发展生产性服务业促进产业结构调整升级的指导意见》提出要引导社会力量加入到检验检测认证行业中来，推动第三方检验检测认证机构发展，第三方检测行业正式进入逐步实现行业市场化的阶段。图1：2014年检验检测行业市场化改革资料来源：国泰君安证券研究检验检测行业被纳入国家战略性新兴产业行列，未来产业发展备受关注。2018年10月，国家统计局发布了《战略性新兴产业分类(2018)》，将国家战略性新兴产业由此前的7个增至9个，检验检测认证、标准化服务新增至国家战略性新兴产业行列中。作为国家战略性新兴产业，检验检测服务业有望成为国家新的经济增长点，未来发展备受期待。表1：我国检验检测行业政策逐渐放开时间相关部门部门文件政策关键点2012年12月国务院《国务院关于印发服务业发展“十二五”规划的通知》综合服务：鼓励检验检测认证服务机构由提供单一类型合格评定服务向复合型合格评定服务延伸，向规模化、品牌化、专业化发展。市场化经营：对检验检测行业和领域实行市场化经营的服务，引导社会力量增加市场供给。2013年5月国务院《国务院关于印发“十二五”国家自主创新能力建设规划的整合资源：加强检验检测平台建设，整合资源，构建以国家级机构为龙头、区域性机构为基础、企业及社会检测资源为补充的检验检测体系。伐谋-中小盘主题请务必阅读正文之后的免责条款部分4of17通知》综合服务：在产业集聚地和主要进出口口岸规划建设一批综合性检验检测平台。2013年10月国务院《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》公平竞争：公平对待社会力量提供食品药品检测服务。2014年2月中央编办、质检总局《关于整合检验检测认证机构的实施意见》改革目标：到2020年，建立起定位明晰、治理完善、监管有力的管理体制和运行机制，形成布局合理、实力雄厚、公正可信的检验检测认证服务体系。营造良好环境：清理现有法律法规和政策文件中不利于检验检测认证市场健康发展的规定，减少检验检测认证项目的行政许可。公平竞争：有序开放检验检测认证市场，打破部门垄断和行业壁垒，鼓励和支持社会力量开展检验检测认证业务，积极发展混合所有制检验检测认证机构，营造各类主体公平竞争的市场环境。2014年7月国务院《国务院关于促进市场公平竞争维护市场正常秩序的若干意见》市场化改革：推进国有检验检测认证机构转企改制，有序放开检验检测认证市场，促进第三方检验检测认证机构发展。2014年8月国务院《国务院关于加快发展生产性服务业促进产业结构调整升级的指导意见》公平竞争：加快发展第三方检验检测认证服务，鼓励不同所有制检验检测认证机构平等参与市场竞争。基础能力：加强计量、检测技术、检测装备研发等基础能力建设，发展面向设计开发、生产制造、售后服务全过程的分析、测试、计量、检验等服务。检测领域：加强先进重