休闲服务行业同程艺龙加入港股通指数小程序第一股急速扩张20190226中信建投10页

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态分析同程艺龙加入港股通指数，“小程序第一股”急速扩张本周行情：本周休闲服务（申万）指数上涨4.41%，跑输沪深300指数1.03个百分点，在申万一级行业中排名16。板块表现：出境游板块本周涨跌幅第一，为7.32%。其余板块中，免税酒店景区餐饮，涨幅分别为5.57%、5.56%、2.33%、0.54%。估值变化：免税估值水平最高，PE达39.03倍。其余板块中，餐饮酒店景区出境游，PE分别为29.94、23.68、22.05、21.22。一周话题：恒指公司公布2018年第四季检讨结果，包括同程艺龙（0780.HK）、复星旅游文化（1992.HK）在内的21只股票加入恒生港股通指数，变更将于2019年3月11日起生效。行业新闻：粤港澳大湾区规划出台，推动粤港澳游艇自由行有效实施，开发高端旅游项目，探索在合适区域建设国际游艇旅游自由港，支持澳门与邻近城市探索发展国际游艇旅游，合作开发跨境旅游产品，支持珠三角城市建设国家全域旅游示范区，完善滨海旅游基础设施与公共服务体系，探索以旅游等服务业为主体功能的无居民海岛整岛开发方式。公司公告：【腾邦国际】发布2018年业绩预告，实现营业收入52.27亿元，同比增长48.08%，实现归母净利润3.46亿元，同比增长21.93%；【中山金马】发布2018年业绩预告，实现营业收入5.24亿元，同比增长5.15%，实现归母净利9792.05万元，同比下降4.30%。风险提示：经济恶化；地缘政治风险；自然因素（天气、地震等）风险。维持买入贺燕青[e-mail]010-85159268执业证书编号：S1440518070003李铁生[e-mail]18511588701执业证书编号：S1440519010001陈语匆[e-mail]18688866096执业证书编号：S1440518100010发布日期：2019年02月26日市场表现相关研究报告-28%-18%-8%2%12%22%2018/2/262018/3/262018/4/262018/5/262018/6/262018/7/262018/8/262018/9/262018/10/262018/11/262018/12/262019/1/26休闲服务沪深300休闲服务1行业动态分析研究报告休闲服务请参阅最后一页的重要声明目录社会服务板块行情回顾...........................................................................................................................................2（一）板块指数表现.......................................................................................................................................2（二）子行业表现...........................................................................................................................................3一周话题...................................................................................................................................................................4行业重要动态...........................................................................................................................................................5公司重要公告...........................................................................................................................................................7图目录图1：本周行业指数相对表现强弱：（单位，%）......................................................................................2图2：本周各板块指数涨跌幅：（单位，%）..............................................................................................2图3：各子行业涨跌幅：（单位，%）..........................................................................................................3图4：各子行业估值水平：（PE）.................................................................................................................3图5：周涨跌幅前十的个股：（单位，%）..................................................................................................3图6：年初至今涨跌幅前十的个股：（单位，%）......................................................................................32行业动态分析研究报告休闲服务请参阅最后一页的重要声明社会服务板块行情回顾（一）板块指数表现本周休闲服务（申万）指数上涨4.41%，同期上证综指上涨4.54%，沪深300指数上涨5.43%，休闲服务（申万）指数跑输沪深300指数1.03个百分点，在申万一级行业中排名16。图1：本周行业指数相对表现强弱：（单位，%）数据来源：WIND、中信建投证券研究发展部图2：本周各板块指数涨跌幅：（单位，%）数据来源：WIND、中信建投证券研究发展部3行业动态分析研究报告休闲服务请参阅最后一页的重要声明（二）子行业表现社服行业子板块中，出境游板块本周涨跌幅第一，为7.32%。其余板块中，免税酒店景区餐饮，涨幅分别为5.57%、5.56%、2.33%、0.54%。图3：各子行业涨跌幅：（单位，%）图4：各子行业估值水平：（PE）资料来源：WIND，中信建投证券研究发展部各板块经过一周调整，免税估值水平最高，PE达39.03倍。其余板块中，餐饮酒店景区出境游，PE分别为29.94、23.68、22.05、21.22。本周涨跌幅排名前十的个股分别为腾邦国际（12.20%）、长白山（10.56%）、西安旅游（10.41%）、大东海A（8.36%）、云南旅游（6.24%）、众信旅游（6.22%）、锦江股份（5.98%）、凯撒旅游（5.76%）、中国国旅（5.57%）、首旅酒店（5.17%）。图5：周涨跌幅前十的个股：（单位，%）图6：年初至今涨跌幅前十的个股：（单位，%）资料来源：WIND，中信建投证券研究发展部4行业动态分析研究报告休闲服务请参阅最后一页的重要声明一周话题事件：2019年2月22日，恒指公司公布2018年第四季检讨结果，包括同程艺龙(0780.HK)在内的21只股票加入恒生港股通指数，变更将于2019年3月11日起生效。点评：加入港股通指数意味着公司基本面情况已经受到认可，加入港股通名单的第一步达成。从流动性溢价角度考虑，加入港股通名单后带来的增量流动性对公司股价会形成利好。根据沪深交易所对港股通的选择，范围在恒生综合大型股指数（HSLI）、恒生综合中型股指数（HSMI）、恒生综合小型股指数的成份股（HSSI）等香港恒生综合指数成分股以及A+H股构架上市标的内。因此，纳入指数是上市港股标的调入港股通名单的第一步，在博弈方面具备极大优势。根据两大交易所公告，下一次的港股通名单调整将在3月11日，时间节点已经临近。同程艺龙作为“小程序第一股”发展迅猛，融合社交属性带来更多创新模式。同程艺龙的小程序于2018年9月就已经超过“跳一跳”成为阿拉丁小程序榜单的第一名，主要原因在于同程艺龙不仅仅把微信当做一个单纯的流量渠道，更是利用微信社交生态创造出“砍价”等社交裂变玩法，将“低频”的旅游活动和“高频”的社交活动连结在一起，成功实现产品+平台效果大于2的完美配合。根据公司披露，截止2018年Q3末，同程艺龙线上业务的80%以上月活跃用户均来自于腾讯平台，且超过90%的付费用户也都来自于腾讯平台。加码住宿业，推出民宿平台“懒猫民宿”。今年1月31日，同程艺龙正式对外推出旗下民宿平台“懒猫民宿”（前身为“艺龙有房”），并上线了独立的“懒猫民宿”微信小程序。对比交通、住宿两大OTA主要业务，上游交通资源对OTA平台的依赖程度将对较弱，尤其当机票“提直降代”后，OTA的业务空间有所受限。因此，住宿业务成为各大OTA、甚至跨界而来的美团点评的主要布局重点。在当前旅游住宿市场中，由于连锁酒店集团的快速扩张，民宿等非标住宿在OTA领域具备更大的市场空间。目前，“懒猫民宿”已经接入超50万特色民宿，在北上广深、成都、重庆、南京、杭州、西安等重点旅游城市积极布局。尽管民宿市场的竞争极为激烈，更有Booking、Airbnb等国际巨头加入，但公司的流量优势其他OTA难以复制，具备较强的竞争力，有望借助微信平台快速扩张。5行业动态分析研究报告休闲服务请参阅最后一页的重要声明行业重要动态【就业】根据科锐国际《2019人才市场洞察及薪酬指南——教育行业》，教育品牌之间竞争加剧，加速“互联网+”，人才需求持续放大；【餐饮】太兴餐厅拟赴港上市，毛利率超7成，内地客单价约100元；【携程】将于3月5日发布2018年第四季度及全年财报；【粤港澳】粤港澳大湾区规划出台，推动粤港澳游艇自由行有效实施，开发高端旅游项目，探索在合适区域建设国际游艇旅游自由港，支持澳门与邻近城市探索发展国际游艇旅游，合作开发跨境旅游产品，支持珠三角城市建设国家全域旅游示范区，完善滨海旅游基础设施与公共服务体系，探索以旅游等服务业为主体功能的无居民海岛整岛开发方式；【酒店】浙江开元酒店已通过上市聆讯，预计3月中旬于港交所上市，集资额超10亿港元；【出境游】据小猪短租，2019春节期间境外民宿订单量同比增550%，日本、泰国、香港连续第二年占据订单量三甲；【主题乐园】美国六旗位于中国首个乐园“浙江六旗水乐园”设备已大部分完成生产工作，将于本月底或3月初抵达中国境内并计划上半年内安装完毕；【餐饮】美团称大众点评会一直是一个独立APP；【出境游】春节假期赴澳门的内地游客近90万人次，同比增25.6%；【三亚】2018三亚市接待过夜游客2099.7万人次，同比增11%，旅游总收入514.73亿元，增长17%；【酒店】据仲量联行，2019年亚太地区酒店总交易量将达95亿美元，同比增长15%；【主题乐园】香港迪士尼全财政年收入60亿港元，同比增18%，EBITDA14亿港元，同比增48%，入场人数670万人次，同比增8%，国际宾