化工行业PTA聚酯产业链反弹重点关注下游化工品20190630国联证券23页

1Table_FirstTable_First|Table_ReportType证券研究报告行业研究简报Table_First|Table_SummaryPTA-聚酯产业链反弹，重点关注下游化工品化工行业主要观点更新本周基础化工指数区间下跌1.66%，上证综指同期下跌0.77%，本周基础化工板块跑输大盘。需求端，汽车消费低迷、家电增速放缓、房地产后周期仍待兑现，推荐需求稳健，供给端格局持续转好行业。在当前形势下，我们选股策略如下：（1）需求稳定增长，供给端格局持续转好的行业的优质企业。（2）注重安全环保，EHSQ，产业链一体化完全，受益于供给侧改革的行业龙头企业。（3）科学技术工艺领先，研发能力强，不断突破创新，具有核心竞争力的企业。（4）率先完成全球化布局，规避贸易摩擦的企业。周重点化工品解读本周，原油方面，周内受伊朗紧张局势和美元疲软提振，国际原油价格全面走高。其中WTI期货本周均价57.84美元/桶，较上周上涨9.38%，较上月下降4.82%；本周布伦特期货均价65.21美元/桶，较上周上涨5.78%，较上月下降7.24%。前期，伊朗击落美国无人机引爆中东局势，原油供应威胁陡增，同时伊朗局势紧张化以及美元继续疲软也为油价上涨提供助力，国际油价震荡上涨；周内后期，美伊关系日益紧张令原油需求面承受压力，不过中东原油供应面临挑战，且美国原油库存报告全面利多，同时美元维持弱势依然为油价提供支撑，国际原油期货全面走高。化工品涨幅靠前涤纶短纤、聚合MDI、聚酯切片、PTA、己内酰胺，化工品跌幅靠前C4、PX、吡虫啉、R22、锦纶丝DTY。我们推荐重点关注的化工品维生素E、百菌清，包括一些受益于上游原材料降价，消费贴近终端的品种。重点推荐标的及投资逻辑（1）苏利股份（600803.SH）。细分农药杀菌剂龙头，主营产品百菌清、嘧菌酯目前都处于供不应求状态，价格高位维持，且有持续性，环保督查加严趋势不改，非规范性企业生产依旧限制，对公司长期利好。此外，公司宁夏项目打开未来成长想象空间。（2）新和成（002001.SZ），DSM拟收购能特科技，维生素E格局演变，需求情况良好；国外维生素A大部分产能停报，供应量减少，新和成维生素A报价430元/kg，维生素A产品集中度高，核心技术壁垒高，近十几年没有新进入者，公司维生素A为全球最大产能，自有柠檬醛中间体供应。（3）扬农化工（600486.SH），公司是国内农药行业龙头企业，是目前国内唯一实现基础化工原料-中间体-农药原药产业链一体化的生产企业，具备很强的成本优势。子公司优嘉计划投资一批重大项目，包括联苯菊酯、氟啶胺、卫生菊酯和羟哌酯农药，未来随着农药行业集中度不断提升，公司作为一线龙头有望不断成长。（4）百合花Table_First|Table_ReportDate2019年6月30日Table_First|Table_Rating投资建议：中性上次建议：中性Table_First|Table_Chart一年内行业相对大盘走势Table_First|Table_Author马群星分析师执业证书编号：S0590516080001电话：[phone]邮箱：[e-mail]_First|Table_ContacterTable_First|Table_RelateReport相关报告请务必阅读报告末页的重要声明2请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报（603823.SH），国内有机颜料首家上市公司，具备中间体到成品产业链一体化优势，技术研发实力雄厚，随着行业集中度不断提升，公司市场份额存在巨大提升空间，此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。（5）安利股份（300218.SZ）是国内合成革龙头企业，目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列，新型无溶剂生产线也已实现稳定投产，受益环保趋严下落后产能不断清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。（6）华峰氨纶（002064.SZ），公司温州瑞安本部具备5.7万吨产能，重庆6万吨产能已经全面投产，重庆10万吨差别化氨纶项目正在推进，将分别于2019年8月和2021年12月投产，规模居国内第一、全球第二。重庆扩产产能将进一步扩大公司市场份额，并将通过研发和技改，不断提高差异化水平，获取更高额利润。集团优质资产华峰新材注入。（7）安迪苏（600299.SH）。公司是全球最大的液体蛋氨酸生产厂商，蛋氨酸产能共46万吨，成本全行业最低，随着中国、印度等发展中国家家禽行业逐步整合以及养殖工业化、自动化水平提升，液体蛋氨酸需求将快速增长。“双支柱”战略推进特种产品快速发展。（8）玲珑轮胎（601966.SH）。公司是国内领先轮胎品牌，是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业，随着玲珑打进大众供应链，做到主机配套，公司将开始大规模进入高端领域，公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现，伴随着国产品牌汽车的崛起，公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。风险提示宏观经济持续低迷，化工下游需求不旺3请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报1化工行业动态及观点◼行业动态及观点◼美沙特阿美与韩国企业签署12份协议，价值数十亿美元。6月27日，沙特阿美(SaudiAramco)及其附属公司与大型韩国公司签署了12份协议，以便凭借将阿拉伯原油供应扩展到亚洲市场，来加强与韩国的合作关系，扩大国际业务，为韩国的能源安全提供支持。沙特阿美总裁兼首席执行官阿敏-纳瑟尔(AminH.Nasser)在评论这些协议时表示：“在几十年前，韩国企业就在沙特阿美的上游离岸事业发展上面扮演了关键角色。自那之后，韩国企业迈入符合沙特阿美多样化战略的其它领域。今天签署这些协议表明，我们与韩国合作伙伴进行的合作迈入了新时代，在我们开展新计划的战略中，韩国合作伙伴将会扮演日益重要的角色，而我们的新计划包括长期能源供应、海工和基础设施开发，以及汽车、利用原油制造化学品和非金属部门的突破性研究与开发。”◼世贸组织裁定美国非法补贴可再生能源产业。世界贸易组织27日发布专家组报告，裁定美国华盛顿州等八个州向可再生能源产业提供了非法补贴。专家组报告显示，美国华盛顿州、加利福尼亚州、康涅狄格州、特拉华州、马萨诸塞州、密歇根州、明尼苏达州和蒙大拿州通过财政、税收等政策对符合“当地成分”条件的可再生能源产业提供补贴，导致进口产品相较美国本地产品受到歧视性待遇，这种做法违背了世贸组织《1994年关贸总协定》中的“国民待遇”原则。“国民待遇”原则是世贸组织的基本规则之一，它要求缔约国对进口产品给予不劣于相同的本国产品的待遇。2016年2月，世贸组织裁定印度在“全国太阳能计划”中的部分措施违反了世贸规则，对美国企业构成歧视性待遇。同年9月，印度向世贸组织起诉美国八个州实施的可再生能源政策违反世贸规则。◼大火之后，费城炼厂将永久关闭！据世界石油网6月26日休斯顿报道，费城市长吉姆?肯尼证实，费城能源解决方案公司(PES)将寻求永久关闭其在该市的炼油厂，此前一场大火对这个炼油厂造成了严重破坏。费城市长吉姆?肯尼在一份声明中说：“我26日上午与费城能源解决方案公司的首席执行官和领导层进行了交谈，我可以确定，PES计划在下个月内关闭这家炼油厂。”肯尼说：“一千多名工人以及其他依赖炼油业务的企业将立即受到费城炼油厂关闭的影响，我对他们感到非常失望。”关闭这家美国东海岸规模最大、历史最悠久的炼油厂将导致数百人失业，并挤压这个美国最繁忙、人口最密集的地区的汽油供应。据两名知情人士称，费城炼油厂不日将开始裁减700名工会工人。他们表示，员工已接到指示，立即开始封存这些设备，无限期关闭这个炼油厂。消息人士称，大约有100名非工会员工将立即被裁减，预计7月中旬将有“数量可观的”700名工会员工因此失业。◼最新公告！万华烟台工业园MMA装置复产，MDI价格7月起下调3700元4请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报/吨！。亚太地区最大的MDI制造企业——万华化学集团股份有限公司（以下简称“万华化学”或“公司”）于2019年4月24日披露了临2019-43号“万华化学集团股份有限公司烟台工业园PDH装置复产及TDI、MMA、PMMA装置停产检修公告”，其中TDI装置已经复产并于2019年6月4日发布复产公告（详见临2019-58号公告）。截至目前，上述MMA装置检修也已经结束，恢复正常生产；PMMA装置仍在检修中，待检修结束后公司将另行公告。自2019年7月份开始，万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI分销市场挂牌价14500元/吨（同6月份相比没有变动），直销市场挂牌价15000元/吨（同6月份相比没有变动）；纯MDI挂牌价20000元/吨（比6月份价格下调3700元/吨）。公开资料显示，万华化学成立于1998年，是国内唯一一家掌握MDI生产技术的厂家，其MDI产能也从1994年的1万吨成长至目前全球最大的210万吨，2018年完成吸收合并后成为全球MDI行业龙头。业内人士表示，作为国内唯一一家拥有MDI制造技术自主知识产权的企业，万华化学从最早的1万吨MDI生产装置起步，通过技改扩能，产能新建，吸收合并等方式逐步实现MDI产能扩张，目前已经形成210万吨MDI产能，成为全球MDI龙头。随着公司在MDI生产技术上的突破，公司国内两个生产基地还有改造计划，改造后的产能分别为150万吨和110万吨，同时公司计划在美国新建下一个生产基地，规划产能40万吨。万华化学目前形成了以MDI为主，石化系列与特种化学品加速发展的产品格局。2018年，万华收入聚氨酯占比51%，石化板块占比31%，特种化学品占比9%；利润构成上，聚氨酯、石化板块和特种化学品毛利占比分别为76%，9%，9%。未来石化板块营收与利润占比增速受益于产能投放，有望取得较快增长，但聚氨酯仍是公司主要盈利板块。◼环境部副部长：“一刀切”是对生态环保的高级黑。6月27日，在国务院新闻办新闻发布会上，生态环境部副部长翟青介绍，从2019年到2021年，利用三年时间对被督察对象开展新一轮督察。再利用2022年一年的时间，对一些地方和部门开展“回头看”。目前，第二轮第一批督察进驻准备工作已基本就绪，待中央批准之后，将于近期启动新一轮督察。翟青称，第二轮督察要把国务院有关部门和中央企业纳入督察范围。他表示，“一刀切”对于生态环保工作而言是一种“高级黑”，要坚决反对。第二轮督察在“一刀切”的问题上态度非常明确的，就是坚决反对，一旦发现立即要求地方坚决查处。翟青说，在进驻之前会发布具体要求，要求督察对象高度重视“一刀切”的问题，要求坚决禁止“一刀切”现象，要求坚决禁止紧急停工、紧急停业、紧急停产等这些简单、粗暴的方式。在这个过程中，如果再有这些问题，仍然会像第一轮督察一样坚决查处，并向社会公开，发挥警示震慑作用。以养殖业为例，中部某省会城市农业部门人士告诉21世纪经济报道记者，2007年前后当地开始鼓励规模化养殖，包括养猪、养羊、养鸡和水产养殖。从前两年开始，当地迫于环保压力，开始大面积清理养猪和网箱养鱼等，今年又开始拆大棚房。“中央环保政策没问题，但是地方在执行过程中的‘一刀切’，容易给农户生产带来打击。”上述人士表示，早年政府给补贴的养殖5请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报企业，现在要被统一拆除，政策没有连续性。地方执法部门有环保压力，选择“一刀切”可以降低执法成本。◼中国禁运洋垃圾，日本允许塑料垃圾临时保管量翻番。日本环境省近日基本确定，将把国内废弃物处理单位能够临时保管的塑料垃圾量的上限，提高至目前的2倍。日本共同社6月28日报道称，由于中国禁止进口塑料垃圾等，日本国内来不及处理，保管量已经增加，此举是为防止非法丢弃。日本环境省计划27日至7月27日在征集公众意见的基础上修改省令，8月下旬起实施。目前，能够保管的塑料垃圾量以处理单位1天可处理量的14天分量为上限。今后将限于获得地方政府认定的单位，提高至28天。据日本环境省介绍，塑料垃圾的国内排出量约为每年900万吨，其中100万吨以上出口至海外。因为曾是最大接收方的中国