化工行业研究简报原油多空交织聚合MDI聚酯切片反弹20190623国联证券25页

1Table_FirstTable_First|Table_ReportType证券研究报告行业研究简报Table_First|Table_Summary原油多空交织，聚合MDI、聚酯切片反弹化工行业主要观点更新本周基础化工指数区间上涨4.41%，上证综指同期上涨4.16%，本周基础化工板块跑输大盘。需求端，汽车消费低迷、家电增速放缓、房地产后周期仍待兑现，推荐需求稳健，供给端格局持续转好行业。在当前形势下，我们选股策略如下：（1）需求稳定增长，供给端格局持续转好的行业的优质企业。（2）注重安全环保，EHSQ，产业链一体化完全，受益于供给侧改革的行业龙头企业。（3）科学技术工艺领先，研发能力强，不断突破创新，具有核心竞争力的企业。（4）率先完成全球化布局，规避贸易摩擦的企业。周重点化工品解读本周，原油方面，周内受减产行动及贸易局势的不确定性影响，国际油价持续震荡走势，其中WTI期货本周均价52.88美元/桶，较上周上涨0.05%，较上月下降12.99%；本周布伦特期货均价61.64美元/桶，较上周下降0.42%，较上月下降12.32%，整体看来，周内国际原油市场空好消息反复交织博弈，国际油价走势分歧，一方面，美国最新的月报数据显示三项库存均有减少，同时产量也有所下滑，这预示着美国去库存阶段或即将开启，加之伊朗制裁致供应加紧提振原油市场；另一方面，中美贸易的不确定性还是令市场担忧，且最新的三大报告对未来经济增速均有所下滑调整，市场担忧未来原油需求增速。综合来看，当前国际原油大环境偏空的情形下或有零星利好消息提振，预计下周原油期价将小幅上扬。化工品涨幅前聚酯切片、环己酮、纯苯、聚合MDI，化工品跌幅靠前丙烯腈、丙烯酸甲酯、吡虫啉。我们推荐重点关注的化工品维生素E、百菌清。重点推荐标的及投资逻辑（1）苏利股份（600803.SH）。细分农药杀菌剂龙头，主营产品百菌清、嘧菌酯目前都处于供不应求状态，价格高位维持，且有持续性，环保督查加严趋势不改，非规范性企业生产依旧限制，对公司长期利好。此外，公司宁夏项目打开未来成长想象空间。（2）新和成（002001.SZ），DSM拟收购能特科技，维生素E格局演变，需求情况良好；国外维生素A大部分产能停报，供应量减少，新和成维生素A报价430元/kg，维生素A产品集中度高，核心技术壁垒高，近十几年没有新进入者，公司维生素A为全球最大产能，自有柠檬醛中间体供应。（3）扬农化工（600486.SH），公司是国内农药行业龙头企业，是目前国内唯一实现基础化工原料-中间体-农药原药产业链一体化的生产企业，具备很强的成本优势。子公司优嘉计划投资一批重大项目，包括联苯菊酯、氟啶胺、卫生菊酯和羟哌酯农药，未来随着农药行业集中度不断提升，公司作为一线龙头有望不断成长。（4）百合花Table_First|Table_ReportDate2019年6月23日Table_First|Table_Rating投资建议：中性上次建议：中性Table_First|Table_Chart一年内行业相对大盘走势Table_First|Table_Author马群星分析师执业证书编号：S0590516080001电话：[phone]邮箱：[e-mail]_First|Table_ContacterTable_First|Table_RelateReport相关报告请务必阅读报告末页的重要声明2请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报（603823.SH），国内有机颜料首家上市公司，具备中间体到成品产业链一体化优势，技术研发实力雄厚，随着行业集中度不断提升，公司市场份额存在巨大提升空间，此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。（5）安利股份（300218.SZ）是国内合成革龙头企业，目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列，新型无溶剂生产线也已实现稳定投产，受益环保趋严下落后产能不断清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。（6）华峰氨纶（002064.SZ），公司温州瑞安本部具备5.7万吨产能，重庆6万吨产能已经全面投产，重庆10万吨差别化氨纶项目正在推进，将分别于2019年8月和2021年12月投产，规模居国内第一、全球第二。重庆扩产产能将进一步扩大公司市场份额，并将通过研发和技改，不断提高差异化水平，获取更高额利润。集团优质资产华峰新材注入。（7）安迪苏（600299.SH）。公司是全球最大的液体蛋氨酸生产厂商，蛋氨酸产能共46万吨，成本全行业最低，随着中国、印度等发展中国家家禽行业逐步整合以及养殖工业化、自动化水平提升，液体蛋氨酸需求将快速增长。“双支柱”战略推进特种产品快速发展。（8）玲珑轮胎（601966.SH）。公司是国内领先轮胎品牌，是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业，随着玲珑打进大众供应链，做到主机配套，公司将开始大规模进入高端领域，公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现，伴随着国产品牌汽车的崛起，公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。风险提示宏观经济持续低迷，化工下游需求不旺3请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报1化工行业动态及观点行业动态及观点美国化工行业强烈要求停止加征关税。美国政府必须立即停止对从中国进口的价值264亿美元的化学品和塑料产品加征关税，这将确保继续获得提高美国制造业竞争力至关重要的投资，美国化学理事会(ACC)6月19日在美国贸易代表办公室举行的听证会上作出强烈表态。ACC表示，拟议的第四轮关税出现令人震惊和困惑的逆转，从清单3中删除的141种化学品和塑料产品中的114种重新出现在新清单中。“对ACC和成员来说，美国政府已经确定的这141种征税产品对美国制造业和农业至关重要，因此不应征收关税，“ACC国际贸易主管EdBrzytwa说。“政府的逆转令人惊讶，给美国化工行业注入了更多的混乱和更大的不确定性。”ACC还注意到混杂关税法案中的化学产品与301条款关税清单之间存在重大的重叠。“这些产品不应该受到任何额外的关税，因为美国国际贸易委员会和国会认为它们对美国的制造业竞争力至关重要，”Brzytwa说。更糟糕的是，作为报复中国通过对价值110亿美元的美国化学品和塑料产品征收关税，导致2017年12月至2018年底美国对中国的出口产品同比减少了24%。山东公布第二批新旧动能转换项目，日前，山东省发布新旧动能转换重大项目库第二批优选项目名单，共500个，其中高端化工项目50个，包括海湾化学30万吨/年高端ABS树脂、万华化学20万吨/年SAP等一批高端化工新材料项目，以及石化深加工、橡胶材料、农药、染料、精细化工、医药化工等重点项目。加上第一批优选项目中的33个高端化工项目，目前山东省已确定高端化工项目83个。“当前山东省正处在抢抓动能转换机遇窗口,加强项目分类推进的同时,还应建立要素跟着项目走的综合保障机制。”山东省发改委投资处相关负责人表示，下一步山东将加大土地、能耗、环境容量等要素保障力度,建立项目供地、节能评审绿色通道，简化审查审批环节，在依法合规前提下加快项目手续办理进度;积极搭建政银企对接平台，引导金融机构和新旧动能转换基金加大信贷投入和基金注入;强化对第二批优选项目的跟踪问效，及时将不能按期推进、形不成投资实物工作量的项目调出优选项目名单，构建项目新陈代谢、良性接续的推进格局。全球可再生能源投资去年下降11%。联合国近日公布的一份研究报告显示，2018年全球可再生能源投资总额为2889亿美元，低于2017年的3263亿美元，下降11%。目前，包括风能、太阳能、地热、生物质能和海洋能在内的可再生能源仍仅占全球能源消费的2%。其中，全球太阳能和风能的投资分别为1397亿美元和1340亿美元。中国是最大的太阳能投资国，投资总额高达912亿美元。随后是美国，投资额为485亿美元，日本183亿美元，印度154亿美元，澳大利亚95亿美元。报告认为，全球可再生能源市场的增速缓慢，全球能源消费转型停滞，可再生能源目前仍未能进入交通和供暖等电力以外的领域，可再生能源在较长时期内很难取代化石燃料。20184请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报年澳大利亚对太阳能和风能的投资非常积极，成为全球第五大可再生能源项目投资国，去年投资近100亿美元，人均太阳能发电量位居世界第二。在发电方面，澳大利亚太阳能占2.4%、风能占5.5%。澳政府计划，到2021年超过三分之一的电力来自可再生能源。兴发集团拟购兴瑞硅材股权。6月18日，兴发集团发布公告称，拟作价17.82亿元，以发行股份的方式向宜昌兴发、金帆达购买其合计持有的兴瑞硅材50%股权;同时，拟以询价方式向不超过10名符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过15亿元。公告显示，此次交易完成后，兴发集团将持有兴瑞硅材100%股权。兴瑞硅材2017年及2018年净利润分别为3.46亿元、7.03亿元，同比分别增长424.03%、102.78%。经各方协商，兴发集团此次发行股份购买资产的股票发行价格为9.51元/股。交易对手方宜昌兴发持有标的公司20%股份，交易价格为7.13亿元，兴发集团拟对其发行股份7497.25万股;交易对手方金帆达持有标的公司30%股份，交易价格为10.69亿元，兴发集团拟对其发行股份1.12亿股。国六标准倒计时市场各方纷纷“换挡”。从今年7月1日起，珠三角、成渝地区等部分地区将提前实施机动车国六排放标准。国六排放标准被业内称为“最严排放标准”，而从国五到国六标准的提升比从国四到国五标准的提升更加复杂和困难，对排放的要求也更加严格。因此，国六标准的即将实施对国内汽车行业带来重大影响，汽车制造、销售、进口、二手车等领域都面临着重大改变。同时，在目前国内汽车市场持续下滑的情况下，这种影响更加凸显。国六迫近市场承压。按照国务院《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，2019年7月1日起，国内重点区域、珠三角地区、成渝地区等将提前实施国六排放标准。而作为各大城市推进空气质量改善的一个重要举措，已经有10多个省市相继出台了2019年提前实施国六排放标准的文件。实际上，按照工信部的规划，由国五排放标准升级到国六a排放标准设有四年过渡期，由国六a排放标准升级到国六b排放标准设有两年过渡期。按照规划中的国六排放标准实施时间表，应该是2020年7月1日全国范围内统一实施“国六a”排放标准，不过相关政策允许部分地区提前实施国六排放标准。国祯环保接万华美国水处理订单。安徽国祯环保发布公告称，万华美国公司有意与国祯环保控股子公司麦王环境技术股份有限公司(麦王环境)在WanhuaUSMDIComplexProject项目上进行合作。麦王环境表示，上述合同已是其第三次与万华化学合作。2018年11月，万华化学美国MDI一体化项目正式落户路易斯州St.James区Convent市。该项目总投资12.5亿美元，MDI设计年产能为40万吨，项目建设将于2019年启动，预计2021年投产。本次水处理合同主要包括河水处理包、脱盐水处理包及废水处理包。MET作为本合同的承包方，将在工程管理公司的配合与监督下，完成三个水处理包的设备供货与技术服务。三个水处理包均采用模块化设计计、制造，整体供货。5请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报科思创出售欧洲聚氨酯SystemsHouses业务。科思创与H.I.G.Capital公司(H.I.G)签署了一项协议，该协议内容是科思创将其欧洲聚氨酯系统业务—SystemsHouses出售给H.I.G.Capital。H.I.G.是专注于投资中小型公司的投资企业。该项交易金额高达双位数的百万欧元。欧洲SystemsHouses是科思创聚氨酯部门的一部分，为客户提供量身定制的聚氨酯系统。科思创欧洲SystemsHouses涵盖荷兰、丹麦、西班牙、德国的设施以及意大利的其他业务。员工大约有250名，年销售额约为2.3亿欧元。正如2017年科思创出售北美喷涂聚氨酯泡沫系统一样，这次出售决定也被解读为科思创持续进行投资组合优化过程的一