化工行业磷产业链领涨环氧氯丙烷突破历史新高20190722中信建投25页

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态磷产业链领涨，环氧氯丙烷突破历史新高最新景气指数-17.05，上周景气指数7.39。淡季下化工景气指数转负。本周二级市场基础化工指数（中信）跌0.58%，上证跌0.22%。油价本周大跌，周四布油收盘价61.79美元/桶，周涨4.79美元/桶，美国7月12日当周石油钻机数779口，环比减5口，前值减4口，IEA下调2019原油需求引发油价大跌，我们维持2019年价格中枢在60-70美元/吨的区间判断。本周继续推荐磷化工、轮胎板块：由于焦点访谈报道，黄磷约有一半产能停产，我们预计持续时间至少1月以上，价格暴涨73%，主要标的云图控股、兴发集团；轮胎中玲珑轮胎和赛轮轮胎普遍受益于汇兑收益、退税以及海外销售良好引发业绩超预期。景气度而言，维生素（VA近期巴斯夫停产继续延期）、萤石（南方暴雨致供给继续偏紧）、环氧氯丙烷（海力停产）均处于景气上行阶段，重点推荐新和成、浙江医药、金石资源、滨化股份。蓝筹标的而言，万华化学、华鲁恒升、鲁西化工主营产品价格和价差处于历史低分位水平，向下弹性较小，估值低，可以择机配置；民营大炼化正处于投产高峰，新一代设备无论是工艺还是成本控制都优于前一代，具备极强的成本优势，重点推荐龙头恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹；农药板块长期趋向于集中度提高，重点推荐优质龙头：扬农化工、利尔化学、利民股份、中旗股份（江苏环保影响只是暂时的，预计3季度恢复）。许多优质次新股/成长股年度涨幅甚至已经抹平，再度到了配置时机：万润股份、濮阳惠成成长性尤在，正是最佳配置时；特种表面活性剂龙头持续放量的皇马科技；风电复合材料龙头双一科技；陶瓷全产业链标的国瓷材料，科创板企业关注华特气体、安集科技。液氯：本周液氯的价格为775元/吨，周涨幅为47.62%。本周液氯上涨主要原因是氯碱企业检修，减量明显，下游需求方面暂无实质增加。下周南方地区暂无氯碱企业检修。盐酸：本周盐酸的价格为200元/吨，周涨幅为33.33%。当前盐酸市场区域性差异显著，安徽、浙江等地在液氯价格高位支撑下出货转好。磷酸：本周磷酸的价格为5250元/吨，周涨幅为17.98%。本周受原料黄磷供应突然收紧影响，国内热法磷酸企业多数停止报价，部分企业甚至因无原料库存，选择停机检修，据卓创资讯统计，本周国内热法磷酸开工率27.58%，较上周下行1.16个百分点。维持买入郑勇[e-mail]13811910975执业证书编号：S1440518100005于洋010-86451150执业证书编号：S1440518080001邓胜[e-mail]15921588235执业证书编号：S1440518030004黄帅[e-mail]010-85130726执业证书编号：S1440518010001研究助理:胡世超[e-mail]发布日期：2019年07月22日市场表现相关研究报告-25%-15%-5%5%15%25%2018/7/232018/8/232018/9/232018/10/232018/11/232018/12/232019/1/232019/2/232019/3/232019/4/232019/5/232019/6/23化工上证指数化工1化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明中信建投化工景气指数图1：石油价格与中信建投化工景气指数走势单位：美元/桶资料来源：中信建投研发部图2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势资料来源：中信建投研发部本周涨跌幅最大产品：本周上涨的主要产品有：液氯、盐酸、磷酸。本周下跌的主要产品有：炭黑、丙烯、硫磺。液氯：本周液氯的价格为775元/吨，周涨幅为47.62%。本周液氯上涨主要原因是氯碱企业检修，减量明显，下游需求方面暂无实质增加。下周南方地区暂无氯碱企业检修。盐酸：本周盐酸的价格为200元/吨，周涨幅为33.33%。当前盐酸市场区域性差异显著，安徽、浙江等地在液氯价格高位支撑下出货转好。局部地区虽有液氯价格高位支撑，但需求颓势难改，盐酸出货仍显一般。磷酸：本周磷酸的价格为5250元/吨，周涨幅为17.98%。本周受原料黄磷供应突然收紧影响，国内热法磷酸企业多数停止报价，部分企业甚至因无原料库存，选择停机检修，据卓创资讯统计，本周国内热法磷酸开工率27.58%，较上周下行1.16个百分点，磷酸市场交投气氛观2030405060708090100110120130140150-100-75-50-250255075100中信建投化工景气指数Brent油价20002500300035004000450050005500600065007000750080008500-100-75-50-250255075100中信建投化工景气指数基础化工指数(中信)2化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明望为主。主发老客户或执行长单，需求侧表现平淡，从市场反馈看，下游企业对高价磷酸持观望态度，虽积极询单，但成交偏少。目前磷酸盐行业多停报观望，少量刚需采购，整体需求偏淡。炭黑：本周炭黑的价格为6300元/吨，周跌幅8.7%。本周炭黑市场延续弱势，零星低位亦存，尽管煤焦油、蒽油商谈持续走高，炭黑成本压力与日俱增，但终端轮胎并无起色零星企业降价促销，炭黑需求端缺乏提振，目前场内执行月内订单为主，整体出货情况依旧不太乐观。丙烯：本周丙烯的价格为7750元/吨，周跌幅7.19%。市场成交清淡，聚丙烯期货价格下滑，市场看空情绪仍存，企业出货不畅，谨慎心态不减。硫磺：本周硫磺的价格为820元/吨，周跌幅5.75%。硫磺出货行情一般。当前下游市场整体走势不佳，工厂采购消极，炼厂及港口出货行情清淡，短期低迷行情难有改观。表1：化工产品价格及涨跌幅产品单位2019-07-19周涨跌幅（%）月度涨跌幅（%）2019年涨跌幅（%）液氯华东地区（元/吨）77547.6272.22416.67盐酸华东合成酸（元/吨）20033.3373.91150.00磷酸新乡华幸工业85%（元/吨）525017.9814.1314.13黄磷川投化工净磷（元/吨）2350014.6357.7260.96草甘膦浙江新安化工（元/吨）2700012.5012.501.89纯MDI华东（元/吨）176505.370.86-13.90丙酮华东地区高端（元/吨）34505.3414.05-7.38环己酮华东（元/吨）92003.958.888.24对硝基氯化苯安徽地区（元/吨）69003.766.15-27.37环氧氯丙烷华东地区（元/吨）174003.5717.5777.55资料来源：百川资讯，ccfei表2：化工产品价格及涨跌幅产品单位2019-07-19周涨跌幅（%）月度涨跌幅（%）2019年涨跌幅（%）炭黑江西黑猫N330（元/吨）6300-8.70-14.86-12.50丙烯汇丰石化（元/吨）7750-7.194.73-4.32硫磺高桥石化出厂价格（元/吨）820-5.75-14.58-34.40PET切片华东（元/吨）7300-5.506.57-4.58环氧丙烷华东（元/吨）9450-5.031.61-12.50液化气长岭炼化（元/吨）3530-4.85-4.08-9.49涤纶短丝1.4D*38mm华东（元/吨）8000-4.195.26-8.57涤纶FDY华东68D/24F（元/吨）8300-4.052.47-9.78苯乙烯华东地区（元/吨）8600-3.91-4.976.17LLDPE余姚市场7042/吉化（元/吨）7750-3.730.00-16.67资料来源：百川资讯，ccfei3化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明美股化工板块涨幅监测表3：美股化工板块周涨幅公司周涨幅（%）产品CLKTFUSEquity100.00为世界各地宾馆机构、食品饮料、超市卖场等行业提供先进的清洁、消毒、灭虫的产品、服务和运作方案CHGSUSEquity100.00矿物技术有限公司是一家资源和技术型组织，开发和生产提高性能的矿物、矿物基以及合成矿物产品。该公司产品用于世界各地的造纸、钢铁、聚合物及其他制造行业。SEVTUSEquity54.55生产特殊化学品和效能材料,橡胶和专业级炭黑、金属氧化物、喷墨着色剂、凝胶DLYTUSEquity40.00主要提供工业材料和建筑材料NLUSEquity27.84专注于为生物制药和医疗设备行业提供第一阶段到第四阶段临床开发服务KRBFUSEquity23.54公司为制药和精细化学产业开发生物催化剂NFTIUSEquity23.33河南金鼎化工有限公司致力于生产替代燃料和专用化学品。该公司主要生产二甲醚甲醇和化CHGIUSEquity12.35kreido公司生产生物燃料，生物柴油和其他化学品。HUMTUSEquity8.89主要从事塑料薄膜和挤压成型铝制品的生产QMDTUSEquity7.14科腾高性能聚合物公司生产工程聚合物和苯乙烯嵌段共聚物，用于涂料和胶粘剂。资料来源：bloomberg表4：美股化工板块年涨幅公司2019年涨幅（%）产品AGTTUSEquity212.50公司主营生物柴油FLMPUSEquity205.24公司主营高分子纳米新材料FSIUSEquity184.44主要为中等规模的企业和客户提供确保安全决策过程方面的资讯。KRBFUSEquity165.00公司为制药和精细化学产业开发生物催化剂GNPGUSEquity141.67公司主营石墨相关产品CLKTFUSEquity118.18为世界各地宾馆机构、食品饮料、超市卖场等行业提供先进的清洁、消毒、灭虫的产品、服务和运作方案NFTIUSEquity117.65河南金鼎化工有限公司致力于生产替代燃料和专用化学品。该公司主要生产二甲醚甲醇和化PFSDUSEquity100.00生产和销售化妆品原料CHGSUSEquity100.00矿物技术有限公司是一家资源和技术型组织，开发和生产提高性能的矿物、矿物基以及合成矿物产品。该公司产品用于世界各地的造纸、钢铁、聚合物及其他制造行业。QMDTUSEquity93.55科腾高性能聚合物公司生产工程聚合物和苯乙烯嵌段共聚物，用于涂料和胶粘剂。资料来源：bloomberg4化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明开工率图3：基础化工产品开工率资料来源：百川资讯图4：农药开工率资料来源：百川资讯图5：氯碱开工率资料来源：百川资讯20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%甲醇开工率（%）二甲醚开工率（%）醋酸开工率（%）20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%草甘膦开工率（%）百草枯开工率（%）20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%纯碱开工率（%）烧碱开工率（%）原盐开工率（%）5化工行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明图6：聚氨酯开工率资料来源：百川资讯图7：化肥开工率一资料来源：百川资讯图8：化肥开工率二资料来源：百川资讯20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%TDI开工率（%）MDI开工率（%）丁酮（MEK）开工率（%）单体聚醚（PPG）开工率（%）环氧丙烷（PO）开工率（%）20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%二铵开工率（%）复合肥开工率（%）合成氨开工率（%）磷矿石开工率（%）硫酸钾开工率（%）20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%氯化钾开工率（%）尿素开工率（%）三聚氰胺开工率（%）硝酸钾开工率（%）一铵开工率（