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请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/旅游服务业证券研究报告行业专题报告2016年04月12日[Table_InvestInfo]投资评级增持维持市场表现[Table_QuoteInfo]-36.51%-20.58%-4.65%11.27%27.20%43.13%2015/42015/72015/102016/1旅游服务业海通综指资料来源:海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《大连圣亚(600593):大白鲸计划扎实快速推进,定增价倒挂》2016.03.14《大连圣亚(600593):期待镇江项目,引领第五代海洋公园》2016.01.13《大连圣亚(600593):海洋文化娱乐王国雏形初现》2015.11.12[Table_AuthorInfo]分析师:林周勇Tel:(021)23219389Email:lzy6050@htsec.com证书:S0850511050002分析师:钟奇Tel:(021)23219962Email:zq8487@htsec.com证书:S0850513110001联系人:陈扬扬Tel:(021)23219671Email:cyy10636@htsec.com海洋主题公园,本土企业大有可为[Table_Summary]投资要点:决定主题公园市场容量的三大要素:经济发达程度、人口密度、气候条件——全球主题公园市场最发达的是美国、日本、韩国,中国是后起之秀;此外,我们发现,纬度超过40度,很难成就超大型主题公园。我国将成为下一个主题公园沃土。我国兼具上述三大条件,甚至在人口密度、气候等方面,远好于美日韩。美国目前人均每年消费主题公园1次,日韩约0.7次,我国仅0.1次。我们认为,从地域角度,我国主题公园未来将形成1超(“京津冀、长三角、鲁豫皖”超级地带)3强(珠三角、鄂湘赣、成渝)格局。海洋类主题公园吸引力不弱,有望占据重要位臵。海洋公园内容独特,与其他主题公园互补竞争,因此占据重要地位,甚至半壁江山(如东京和香港)。我国正向海洋国家进军,发展和普及海洋文化,意义深远,海洋公园是最好载体!主题公园投资回报情况:初期回报率较低,竞争格局稳定后回报率高。从全球主要主题公园及主题公园公司的历史回报可看出:在市场初期,由于竞争较为激烈,回报率往往较低(即使是迪士尼也不例外);当市场竞争格局稳定后,投资回报率较高,税前可达10-30%,不论是迪士尼、环球影城这种巨头,还是SixFlags、CEDARFAIR、SeaWorld这种区域主导型的公司。本土海洋公园企业大有可为:(1)我国海洋公园潜在市场全球最大;(2)海洋公园不太容易受强影视IP的冲击,本土企业与国外巨头差距不大;(3)本土企业发展势头强劲,如海昌海洋公园、大连圣亚、长隆集团,且各有千秋。海昌海洋公园:(1)基本完成全国范围的布局,规模最大;(2)上海、三亚项目正全力推进,有望占领我国海洋公园制高点;(3)股权结构合理,日本欧力士(持股14.83%)、弘毅投资(持股10.1%)均是公司重要股东。大连圣亚:(1)国内第三代水族馆的领军企业,技术积淀深厚,在企鹅、斑海豹繁育、海洋动物表演(如水下双人双鲸表演)国际一流;(2)国有体制正逐渐改变,体制拐点呈现;(3)在国内率先提出大白鲸计划(打造海洋文化全产业链),并全力推进;(4)A股唯一的海洋主题公园公司。长隆集团:(1)成功打造广州长隆旅游度假区(以主题公园集群+酒店为核心);(2)成功打造珠海横琴长隆国际海洋度假区,其核心是长隆海洋王国——2014年3月投入运营,当年游客量550万人次,未来将成为全球第二大海洋公园。曲江文旅:在海洋公园领域目前仍处尝试探索阶段,其核心业务还是“历史文化主题景区的开发和挖掘”;最大的看点是:小市值、大集团。风险提示:主题公园投资大、回收期长;发展期市场竞争激烈,短期盈利风险;经济大幅波动影响需求;突发事件;个股性风险。行业研究〃旅游服务业行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2目录1.美日韩是主题公园最发达的国度...............................................................................42.中国将成为主题公园的沃土.......................................................................................62.1经济、人口、气候——决定主题公园市场前景的主要因素.............................62.2我国将成为全球最大的主题公园市场..............................................................63.海洋公园与其他主题公园竞合共荣,且有望占半壁江山...........................................83.1海洋公园与其他主题公园竞合共荣..................................................................83.2海洋类主题公园吸引力不弱,完全可能占据半壁江山.....................................94.主题公园长期回报不错,海洋公园亦如此...............................................................114.1全球领先的主题公园,回报丰厚....................................................................114.2区域主导型的主题公园,竞争格局稳定后,回报也不错...............................115.海洋公园,本土企业大有可为.................................................................................135.1海洋公园核心环节是海洋动物的繁育、互动,不易受影视强IP冲击...........135.2海昌海洋公园控股公司..................................................................................135.2.1基本完成全国布局,规模领先..............................................................135.2.2上海和三亚项目,占领国内市场制高点...............................................145.2.3股权结构合理,股东之间协同互补性强...............................................155.2.4公园+物业模式,保障投资收益水平....................................................165.3大连圣亚——借助A股力量,全力推进大白鲸计划(海洋文化产业链).....165.4长隆集团之珠海长隆海洋王国——全球第二大海洋主题公园........................175.5曲江文旅:历史文化的挖掘者,尝试海洋文化..............................................18行业研究〃旅游服务业行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3图目录图12014年全球top25主题公园地理分布................................................................4图22014年各大洲TOP20主题公园游客接待量......................................................5图3美日韩人均游览次数达0.7-1次/年,远高于中国...............................................5图4我国人口分布图..................................................................................................7图5我国四大人口圈人均GDP复合增速(2010-2014年)......................................8图6在佛罗里达和加州,海洋公园与迪士尼乐园等共同构筑娱乐聚集地..................8图7东京,迪士尼乐园与海洋公园共荣.....................................................................9图8香港,迪士尼乐园与海洋公园共荣.....................................................................9图92014年,香港/东京/首尔/美国最大主题公园与海洋公园游客量对比...............10图10美国本土迪士尼乐园,投资回报8%以上.........................................................11图11区域主导型代表公司,2015年税前投资回报率情况........................................12图12全球主要主题公园公司固定资产净值对比(亿美元)......................................12图13公司目前的全国布局情况..................................................................................14图14上海海昌海洋公园效果图..................................................................................15图15三亚海昌梦幻世界效果图..................................................................................15图16海昌控股股权结构情况.....................................................................................16表目录表12014年全球top25主题公园及游客量................................................................4表22014年北美top20主题公园及游客量................................................................6表3我国主题公园的未来4大沃土............................................................................7表4墨林娱乐游客接待情况.....................................................................................10表5全球主题公园的分类.........................................................................................11表6公司近年来
本文标题:2016年海通证券旅游行业海洋主题公园本土企业大有可为
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