安防行业深度报告技术创新与格局重构20190408光大证券45页

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2019年4月8日电子行业技术创新与格局重构——安防行业深度报告行业深度◆安防行业：市场规模庞大，中国厂商实力强劲安防行业经过长期的技术进步，已经从传统的人员安防发展到数字时代的技术安防，安防电子产品占比达到了70%，其中视频监控占比达到了55%。从市场规模来看，2017年全球规模达到了2570亿美元，中国市场规模超过6000亿元。经过多年的发展，中国厂商已经具备较强的实力，在全球前十名中占据三位，并且收入增速远高于海外厂商。◆两大动力驱动过去发展，新技术打开未来空间我们认为过去中国安防产业高速发展的驱动力来自两点：城市化带来的需求增加，与技术变革带来的发展契机。城市化进程增加了平安城市、金融、教育、能源等领域的需求。整个行业也历经多次技术变革，每次技术变革都给中国厂商带来了新的发展机会。随着云计算、人工智能等新技术的再次兴起，安防行业迎来了新的发展动力。◆新技术驱动，AI智慧安防雏形已现传统安防效率很低，AI、云计算等新技术让智慧安防成为可能。智慧安防的关键在于计算，我们认为未来智慧安防将会是后端云计算与前端边缘计算的融合。目前智慧安防已经逐步落地，根据艾瑞咨询的统计，2018年我国智慧安防的软硬件市场规模达到135亿元，随着智慧安防产品价格的进一步下降，我们认为未来市场规模和渗透率将快速提升。◆格局重构：新技术，新战略，新格局在新的时代，不同厂商制定出不同的战略，让整个安防行业的竞争格局开始重构。海康与大华作为传统安防巨头，同时在云端与边缘端发力，希望建设全产业链覆盖的完整生态；华为与阿里则是借助云计算能力的优势，从后端开始切入，首先在城市级的项目有所斩获；创业“四小龙”的战略各有不同，商汤侧重于在后端建立城市级的视频分析平台，云从、旷世与依图则是首先在前端发力，希望能先把智能产品落地。◆投资建议：云计算与AI等新技术的出现，给安防产业打开了新空间，未来潜力巨大，我们首次覆盖安防行业，给予“买入”评级。我们继续推荐海康威视，公司在新技术方面具有领先的布局和强大的技术实力，维持“买入”评级。大华股份的“HOC城市之心”战略契合未来发展趋势，我们建议投资者关注。英飞拓在智慧城市领域拥有领先布局，我们建议投资者关注。◆风险分析：新技术替代风险；竞争加剧风险；新产品开发失败风险。证券代码公司名称股价（元）EPS（元）PE（X）投资评级17A18E19E17A18E19E002415海康威视35.771.021.231.48312622买入资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2019年4月4日安防行业：买入（首次）分析师杨明辉(执业证书编号：S0930518010002)[e-mail]联系人王经纬[e-mail]行业与上证指数对比图-50%-35%-20%-5%10%03-1805-1807-1808-1810-1811-1801-1902-19电子行业沪深300资料来源：Wind相关研报本周聚焦：5G为手机创新增添新动力——电子行业周报（20190330）·····································2019-03-302019-04-08电子行业敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告投资聚焦研究背景通过运用云计算、人工智能等新技术，安防行业正经历从传统安防向AI智慧安防转型升级的过程。这种升级将改变传统安防只能事后查证、人工决策的劣势，使得全程监控、智能决策成为可能。通过运用后端云计算与前端边缘计算相融合的方式，AI智慧安防正逐步落地，并吸引了华为、阿里、商汤、云从等新厂商的加入，整个行业的竞争格局正在重构。本报告的创新之处本篇报告的创新之处在于以下三点：1）我们首次梳理中国安防产业的发展历史。通过研究改革开放之后的中国安防产业发展历史，我们把中国安防产业的发展分为五个阶段，较为系统完整地梳理了行业发展的动力，以及关键技术创新所带来的催化作用，让投资者对行业特性的理解更为深刻。2）我们首次梳理华为与阿里的进入对安防产业的影响。在华为与阿里进入安防行业之后，市场普遍担心会对传统安防厂商造成很大的竞争压力。通过梳理华为与阿里的布局和战略，我们认为两家厂商的重点在于省市级的云计算市场，与传统安防厂商并不直接发生竞争。这类厂商如果想通过云计算向前端边缘计算领域扩展，会面临诸多困难，较长一段时间内都难以对传统安防巨头产生大的威胁。3）我们首次梳理商汤、云从、旷世、依图等人工智能创业公司对安防行业的影响。这些公司的优势在于算法，但落脚点并不相同。商汤的战略是做城市级的视觉开放平台，而另外三家厂商则是将边缘计算作为落脚点，着力开拓前端市场。另外，三家厂商的优势也在于算法的领先性，但在硬件方面缺乏积累，未来可能需要与更多硬件厂商合作。投资观点我们认为传统安防在经过多年的高速发展之后，行业规模增速正不断下降，整个行业正在进入成熟期。而云计算与人工智能等新技术的出现，给安防产业打开了新空间，未来发展还有很大潜力。同时新技术带来新的厂商，竞争格局正在重构。我们认为传统安防厂商在边缘计算领域拥有较大的优势，通过向更多方向扩展的，未来潜力仍然巨大。我们继续推荐海康威视，维持“买入”评级，公司在新技术方面具有领先的布局和强大的技术实力，未来发展空间依然巨大。大华股份的“HOC城市之心”战略契合未来发展趋势，我们建议投资者关注。英飞拓在智慧城市领域拥有领先布局，我们建议投资者关注。2019-04-08电子行业敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告目录1、安防行业：市场规模庞大，中国厂商实力强劲..........................................................................41.1、产业链：自上而下，结构清晰................................................................................................................41.2、市场规模：全球超2500亿美元，中国超6000亿元..............................................................................71.3、竞争格局：大陆厂商实力强劲，强者恒强趋势明显................................................................................92、两大动力驱动过去发展，新技术打开未来空间........................................................................112.1、过去，两大动力驱动中国安防产业快速成长.........................................................................................112.2、未来，新技术有望打开安防产业成长新空间.........................................................................................183、新技术驱动，AI智慧安防雏形已现.........................................................................................193.1、AI智慧安防：全程监控，智能决策......................................................................................................193.2、路径：后端云计算与前端边缘计算相互融合.........................................................................................213.3、落地：产业链日趋完善，市场规模快速增长.........................................................................................254、格局重构：新技术，新战略，新格局......................................................................................294.1、海康：AICloud战略，赋能边缘智能...................................................................................................294.2、大华：“HOC城市之心”，打造新型智慧城市.......................................................................................314.3、华为：借云计算步入正轨，前端软件定义摄像机.................................................................................334.4、阿里：依托阿里云，打造ET城市大脑.................................................................................................354.5、商汤：专注算法，侧重后端城市级视觉开放平台.................................................................................364.6、云从：AI定义设备，侧重前端边缘计算...............................................................................................384.7、旷视：侧重前端边缘计算，打造Face++开放平台...............................................................................394.8、依图：主打高精度识别，推出“蜻蜓眼”安防产品................................................................................405、投资建议：AI智慧安防带来全新成长动力..............................................................................425.1、海康威视：全面向物联网解决方案提供商转型.....................................................................................425.2、大华股份：HOC城市之心助力未来发展..............................................................................................435.3、英飞拓：智慧城市运营服务龙头企业............................................................