德勤2019一带一路报告2019422页

2019“一带一路”报告——展望新空间把握新机遇2019“一带一路”报告——展望新空间把握新机遇|前言前言过去五年来，中国的“一带一路”倡议已为诸多发展中国家带来了积极的转变，其影响范围正扩大至相对发达的欧洲地区。本报告概括了德勤对“一带一路”倡议发展的洞察，并深入探讨了在全球参与度加深和优质项目成为新侧重点的背景下，各行业参与者如何从中获益。12019“一带一路”报告——展望新空间把握新机遇|目录内容摘要2一、“一带一路”倡议发展回顾和现状3二、“一带一路”倡议战略调整的主要方向7三、全球参与度的加深及对行业的影响10四、企业间更广泛的合作机遇13展望14尾注15联系人17目录2019“一带一路”报告——展望新空间把握新机遇|内容摘要2“一带一路”倡议是中国面向全球发展提出的宏大计划，现已覆盖全球逾三分之二的国家。“一带一路”倡议的初衷是建设贯穿亚欧非的重大基础设施网络，自提出以来经历了漫长的发展进程。随着中国着力寻求新的解决方案，新的国际化发展机遇亦将不断涌现。主要发现如下：•“一带一路”倡议将覆盖全球更多国家，扩大包容性合作，并吸引更多民间资本参与。此外，“一带一路”不再仅仅是发展中国家的代名词，还将为意大利等发达国家创造更多的机遇。内容摘要•专注于发展优质项目，从而提升透明度，降低风险，加大对尽职调查的重视程度。从这一角度出发，国际咨询机构可有效协助客户评估海外拓展机会，以顺应不同的监管要求和文化背景。•“数字丝绸之路”的飞速发展催生了多项技术主导型项目，推动“一带一路”倡议在更大的范围和地区创造机遇。2019“一带一路”报告——展望新空间把握新机遇|一、“一带一路”倡议发展回顾和现状3扩大全球化布局中国正着力扩大全球参与范围，以推进项目融资与发展。与此同时，全面聚焦优质项目，进一步开拓“一带一路”机遇，提升其重要性。2019年3月，意大利成为第130个签署共建“一带一路”谅解备忘录的国家，提升了“一带一路”倡议的信誉度。1此前，已有部分欠发达的欧盟国家加入“一带一路”，而意大利是欧洲最大的经济体，同时也是首个加入“一带一路”倡议的七国集团成员国，为“一带一路”倡议注入了新的动能。毋庸置疑，意大利希望借此契机进一步吸引中国投资，以修缮其日益老化的基础设施。2018年8月，意大利热那亚一座有50年历史的高速公路高架桥发生坍塌事故。2鉴于意大利国债现已达到GDP的130%，意大利新晋民粹主义政党联盟成员认为，加入“一带一路”倡议是为了填补巨大的资金缺口。3日本也期待把握“一带一路”机遇，预计将成为第二个加入“一带一路”的七国集团成员国。日本官员近期宣布，将派出高级代表团参与2019年4月举办的第二届“一带一路”国际合作高峰论坛，旨在就“一带一路”相关问题深化合作。4一、“一带一路”倡议发展回顾和现状欧洲是中国对外投资首选地在“一带一路”提出之前，中国投资者就在寻求海外战略资产，特别是在欧洲发达经济体。5过去十年中，中国企业在欧洲几个关键领域大规模投资，其中不乏一些高调收购，包括收购英国几家领先银行、6瑞典最大的汽车制造企业、7德国机器人企业、8葡萄牙电力企业、9匈牙利太阳能发电厂10以及希腊的比雷埃夫斯港，该海港从投资项目以来就蓬勃发展。11同时，意大利已经成为中国对欧洲投资的首选目的地。荣鼎咨询（RhodiumGroup）整理的数据显示，自2000年以来，中国企业已经对意大利企业投资了153亿欧元（约1150亿人民币/170亿美元），领域涵盖奢侈品、高端制造业和全国电网。12自中意签订“一带一路”谅解备忘录以来，就有建议称意大利可向中国投资者开放其港口，的里雅斯特尤其将从中获益，中方的支持有望推动该港口发展成为通往欧洲的入口。132019“一带一路”报告——展望新空间把握新机遇|一、“一带一路”倡议发展回顾和现状4资料来源:|deloitte.com/insights拉脱维亚葡萄牙6.0西班牙4.5意大利15.3希腊1.9保加利亚0.4罗马尼亚0.9克罗地亚0.3斯洛文尼亚0.3奥地利1.0匈牙利2.4斯洛伐克0.1塞浦路斯0.2法国14.3马耳他0.8比利时2.2卢森堡2.4荷兰9.9爱尔兰3.0英国46.9德国22.2捷克1.0波兰1.4立陶宛0.1爱沙尼亚0.1芬兰7.3瑞典6.10.1丹麦1.2然而，贝克·麦坚时（BakerMcKenzie）的一份报告显示，从2017至2018年，中国在欧洲和北美的投资大幅减少，从1110亿美元下降至300亿美元。14尽管中国政府的资本控制和中国日益增加的债务在去年限制了对外投资，但对于中方收购愈发严格的监管——该举被谴责与自由市场原则相悖——却是投资骤降背后的一个主要因素，许多项目都因此取消或受阻。15“一带一路”倡议的核心目标之一即是清除此类保护主义行为。因此，该倡议亟需更深入地拓展至欧洲更加发达的国家，这将扭转短暂的中方对欧投资下降趋势，16特别是在中国企业收紧投资范围，更谨慎地甄选投资项目的背景下。图1：中国对欧盟各国的直接对外投资，2000-2018累计值（单位：十亿欧元）2019“一带一路”报告——展望新空间把握新机遇|一、“一带一路”倡议发展回顾和现状5成功与挑战过去五年中，“一带一路”为相当一部分发展中国家带来了转变。考虑到“一带一路”的基建项目投资周期较长，在衡量回报时，我们应当采用10至15年作为适宜的时间框架，而非3至5年。迄今为止，一些建设项目已经带来了短期效益，不仅提振了项目所在国的经济，也惠及参与其中的中国和国际企业。长期来看，更大的收益还将产生，新的基础设施将有助于推动贸易，并通过增强互联互通促进项目所在国的经济转型。围绕“一带一路”倡议的贸易协议也将有利于中国及其伙伴。尽管如此，“一带一路”也面临了重重挑战，这些问题在过去几年中影响了大众对该倡议的看法。为偿还11亿美元的债务，斯里兰卡在2017年年末将汉班托特港交给中国管理，租期99年，舆论风向也因此急剧转变。17其他国家政府开始重新评估“一带一路”项目。经过谈判，“一带一路”中阿尔及利亚23.0沙特阿拉伯30.5伊朗21.6巴基斯坦40.6孟加拉21.3阿联酋23.9埃塞俄比亚22.5印度尼西亚27.7马来西亚25.7尼日利亚36.4资料来源：美国企业研究所与传统基金会发布的中国对外投资追踪数据，http//建设投资额（单位：十亿美元）排名前十的国家投资总额：273.2DeloitteInsights|deloitte.com/insights图2：中国建设项目投资额最高的国家，2005-2018（单位：十亿美元）耗资规模最大的马来西亚东海岸铁路（ECRL）的成本被总理马哈蒂尔·穆罕默德率领的新一任政府缩减了三分之一。18在缅甸、19巴基斯坦20和塞拉利昂21的项目也因为对不可持续的债务存有担忧而被取消或削减规模。同时，马尔代夫新一届政府宣称，上届政府主政期间大规模的贪污行为夸大了合同的价值，目前正努力请求中方减少这些合约产生的债务。2262019“一带一路”报告——展望新空间把握新机遇|一、“一带一路”倡议发展回顾和现状建筑合同承包方2014中国铁建6,810/交通铁路尼日利亚2013中国核建6,500/能源核能巴基斯坦2015中国核建4,700Nucleoeletrica能源核能阿根廷2015中国能建3,660EISA能源水利阿根廷2015中国铁建3,510/交通铁路尼日利亚资料来源：美国企业研究所投资项目年份投资方金额（百万美元）交易方行业子行业国家年份金额（百万美元）交易方行业子行业国家2015中广核5,960Edra能源电力马来西亚2016国家电网4,490CPFL能源电力巴西2016三峡集团3,660/能源水利巴西2013浙江恒逸3,440/能源石油文莱2014中石油3,000RefineriadelPacifico能源石油厄瓜多尔图3：截至目前五大“一带一路”基础设施和能源项目72019“一带一路”报告——展望新空间把握新机遇|二、“一带一路”倡议战略调整的主要方向中国“一带一路”融资策略的转变斯里兰卡、巴基斯坦和马尔代夫的债务危机备受瞩目。这些国家的反弹向中国传递了一个明确的信号，促使中国调整贷款策二、“一带一路”倡议战略调整的主要方向资料来源:CenterforGlobalDevelopment,占比75%50%25%0%吉布提2016年债务总额“一带一路”后的债务总额塔吉克斯坦蒙古巴基斯坦黑山吉尔吉斯斯坦老挝马尔代夫全球发展中心（CenterforGlobalDevelopment）针对“一带一路”项目及可能产生的相关债务进行了分析，指出八个国家将极易受到高于平均水平的债务冲击，分别是：吉布提、吉尔吉斯斯坦、老挝、马尔代夫、蒙古、黑山、巴基斯坦和塔吉克斯坦。略。出现问题的项目众所周知，如投资40亿美元的亚吉铁路，连接埃塞俄比亚首都亚的斯亚贝巴和邻国吉布提，其贷款偿还期限不得不延长了20年。23图4：潜在债务陷阱受“一带一路”债务影响的八个国家82019“一带一路”报告——展望新空间把握新机遇|二、“一带一路”倡议战略调整的主要方向在今年1月举行的一次会议上，中国国务院副总理、推进“一带一路”建设工作领导小组组长韩正重申要推动共建“一带一路”向高质量发展转变。去年多个中央部委亦联合发布指导意见，旨在针对中国境外项目规范资金来源，提高总体风险管控，同时更好地引导募资渠道。24与国际机构和跨国企业合作，是中国贷款机构更好地评估和对冲金融、主权及地缘政治风险的另一途径。25为“一带一路”提供资金支持的中国政策性银行，包括国家开发银行和中国进出口银行，已经开始寻求与国际贷款机构合作，以期改善金融治理并管控债务和投资风险。26提升项目盈利前景，解决基础设施资金缺口未来数年，全球基础设施建设所需要资金将高达3.7万亿美元，发展中国家尤其难以填补基础设施建设的缺口，面临极为严峻的潜在后果。27中国愿意提供贷款用于改善道路、铁路、港口、电力和电信方面的基础设施，因此受到这些国家的广泛欢迎。尽管对债务可持续性和相关项目商业合理性的担忧日渐加深，“一带一路”仍然具有极大的吸引力。2018年10月在巴厘岛举行的全球基础设施论坛强调，与普遍观点相反，有充足的资金来源可弥补全球基础设施建设方面的不足。各国需要做的是提升项目的盈利前景。28这一点势在必行，原因在于，即便在中国的政策性银行受到指示要加紧基础设施放贷尽职调查之前，最激进的“一带一路”资金支出预测也远不足以填补未来几年的预期基础设施缺口。改进单个项目的风险评估并加强项目前期筹备和规划，可为吸引民间投资奠定良好的基础。与此同时，各国亦需强化自身的采购流程和监管框架。全球基础设施论坛还重点探讨了多边开发银行的重要作用，指出多边开发银行可助力识别和消除民间投资方面的障碍，如项目筹备不力、政策与监管环境支持不足和财务准备不充分等，从而提升项目公信力。因而，中国对“一带一路”项目质量和可行性的重视将有助于扩大资金来源，获得更为充足的资金支持，促进中国实现推动全球互联互通、构建更加平等经济体系的宏大愿景。92019“一带一路”报告——展望新空间把握新机遇|二、“一带一路”倡议战略调整的主要方向在市场对债务可持续性和项目可行性的担忧爆发之前，中国已着手促进“一带一路”项目融资的国际参与度，领头设立了两家重要多边金融机构，即2015年7月成立的金砖国家新开发银行（新开发银行），以及其他57个国