20某幕墙工程施工方案

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业深度研究2019年为什么是装配式建筑的新起点？2019开年不同以往：钢结构装配式住宅推进力度大超预期住建部3月11日印发《2019年工作要点的通知》，明确将开展钢结构装配式住宅建设试点，同时明确将在试点地区保障性住房、装配式住宅建设和农村危房改造、易地扶贫搬迁中，明确一定比例的工程项目采用钢结构装配式建造方式，并完善相关配套政策，推动建立成熟的钢结构装配式住宅建设体系。19个产业园区奠定高增长基础，解决“先有鸡/先有蛋”问题装配式建筑受生产基地半径限制，半径300公里内为适宜推广区域，超出500公里则受物流成本限制难以推广。截至18年底我国已运营和拟筹建的装配式建筑产业园区合计19个，涉及精工钢构、远大住工、鸿路钢构、杭萧钢构等行业领先上市公司及部分外资企业。未来产业园区将聚焦装配式建筑构件生产和建设完整的装配式建筑产业链，为装配式建筑业务拓展奠定基础。19-20年进入政策检验年，优秀公司终将脱颖而出16-18年为装配式建筑的政策推进年，国家颁布十类优惠政策大力推进行业发展，19-20年行业将进入政策检验年。随着《装配式建筑评定标准》出台，低装配率建筑打政策“擦边球”空间越来越小。因此装配率更高、工期更节省、成本更便宜、节能环保性好的优秀装配式建筑技术和集成体系有望快速向传统建筑及低端装配式建筑市场渗透，优秀的技术和公司终将脱颖而出。投资建议：推荐精工钢构、鸿路钢构、上海建工，建议关注远大住工2019年装配式建筑有望进入关键政策检验年。我们推荐精工钢构（绿筑GBS装配式集成体系，装配率最高达95%）、鸿路钢构（预制钢构件生产龙头，产能扩张迅速、市场占比提升）、上海建工（综合实力强，长三角需求旺盛，装配式建设先锋），建议关注远大住工（PC构件生产、施工及加工设备行业龙头，登陆港股有望加速发展）。风险提示：装配式建筑新建面积增长不及预期；装配式建筑政策扶植力度不及预期；装配式构件生产基地建设不及预期；水泥、钢材等原材料价格上涨过快风险。维持增持纪振鹏[e-mail]15002122123执业证书编号：S1440518100006发布日期：2019年4月4日市场表现相关研究报告-31%-21%-11%-1%10%2018/3/122018/4/122018/5/122018/6/122018/7/122018/8/122018/9/122018/10/122018/11/122018/12/122019/1/122019/2/12建筑装饰上证指数建筑装饰行业深度研究报告建筑装饰请参阅最后一页的重要声明目录一、2019开年政策大超预期，19个产业园区奠定高增长基础..................................................................11.1、开年政策推进大超预期，“钢结构+装配式+住宅”体系建立，优秀公司即将脱颖而出.................11.2、装配式建筑7年复合增长率54%，19个产业园区奠定高增长基础...........................................1二、争论的焦点：预制钢结构（PS）还是预制混凝土（PC）？..............................................................42.1、装配式建筑全产业链分析............................................................................................................42.2、结论：PC主流地位仍稳固，但PS将加速向传统市场及PC市场渗透.....................................5三、政策的倒逼：2019年进入政策检验年，“擦边球”空间逐步缩小........................................................73.1、2016-2018：政策推进年.............................................................................................................73.2、2019-2020：政策检验年............................................................................................................11四、市场的倒逼：工期、造价与劳动力结构............................................................................................134.1、工期大幅缩减、造价逐步接近，未来将显成本优势..................................................................134.2、人口结构推升建筑人工费年均增长7.75%................................................................................14五、投资建议：推荐精工钢构、鸿路钢构、上海建工，建议关注远大住工.............................................165.1、精工钢构：直营+授权大力拓展装配式业务，绿筑GBS集成体系装配率最高达95%.............165.2、鸿路钢构：预制钢构件生产龙头，产能扩张迅速、市场占比提升............................................175.3、上海建工：综合实力较强，长三角需求旺盛，装配式建设先锋...............................................195.4、建议关注远大住工：装配式PC构件行业龙头，登陆港股有望加速发展.................................19六、风险提示............................................................................................................................................21行业深度研究报告建筑装饰请参阅最后一页的重要声明图表目录图表1：新建装配式建筑面积增长迅速.....................................................................................................2图表2：2015年以来装配式建筑渗透率不断提升，但仍处于较低水平....................................................2图表3：2018年主要经济体的装配式渗透率对比....................................................................................2图表4：截至2018年底我国已有19个装配式产业园区..........................................................................2图表5：装配式建筑全产业链图解............................................................................................................4图表6：装配式建筑的分类.......................................................................................................................5图表7：预制混凝土（PC）与预制钢结构（PS）性能对比.....................................................................6图表8：中国钢结构建筑占比与欧美先进国家差距较大...........................................................................6图表9：2016年装配式建筑示范项目的分类占比....................................................................................6图表10：各地区装配式建筑政策汇总（一）...........................................................................................7图表11：各地区装配式建筑政策汇总（二）............................................................................................8图表12：各地区装配式建筑政策汇总（三）...........................................................................................9图表13：截至2018年我国装配式建筑激励政策类别分布情况.............................................................10图表14：截至2018年底十类激励措施的覆盖地区................................................................................11图表15：美国装配式建筑对项目工期的影响.........................................................................................13图表16：美国装配式建筑对项目总预算的影响......................................................................................13图表17：多高层钢结构工程的营业成本分拆.........................................................................................14图表18：传统现浇工程的营业成本分拆.................................................................................................14图表19：农民工工资收入水平逐年上升.................................................................................................14图表20：建筑业农民工占比逐年下降....................................................................................