数字阅读行业点评2018年中国数字阅读市场规模稳步增长存量博弈下关注渠道型公司20190415

请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/行业点评报告2019年4月15日传媒数字阅读行业点评：2018年中国数字阅读市场规模稳步增长，存量博弈下关注渠道型公司[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：康雅雯执业证书编号：S0740515080001电话：[phone]Email：[e-mail]分析师：夏洲桐执业证书编号：S0740518070003Email：[e-mail][Table_Profit]基本状况上市公司数139行业总市值(百万元)1,567,655行业流通市值(百万元)1,137,324[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告【中泰传媒】山东出版（601019）2018年报点评：业绩稳健增长，分红比例持续提升2019.04.15【中泰传媒-周观点】社融超预期利好营销板块，关注电影《复联4》上映催化效应2019.04.14【中泰传媒】吉比特（603444）年报点评：高分红，业绩稳增，控费得当，产品储备丰富2019.04.10[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价(元)EPSPEPEG评级20172018E2019E2020E20172018E2019E2020E平治信息53.850.811.812.543.30663021160.53买入阅文集团37.650.720.861.291.62524429230.58未评级掌阅科技21.910.330.360.420.48666252462.80未评级备注:未评级个股盈利预测来自wind一致预期[Table_Summary]投资要点2018年中国数字阅读市场稳步增长，大众阅读成为产业发展的主导力量。2018年中国数字阅读产业整体规模254.5亿元，同比增长19.6%，依然稳步增长。其中包含网络文学、出版物电子化、有声作品等在内的大众阅读市场规模为233.3亿元，占比约92%，以互联网期刊、电子文献、数据库等内容为主的专业阅读市场21.2亿元，占比约8%。数字阅读用户规模稳步攀升，付费意愿大幅提升。2018年中国大众阅读用户规模4.3亿人，同比增长14.4%，专业阅读活跃用户规模1417万人，同比增长6.7%。同时，数字阅读用户的电子书付费意愿持续提升，2018年数字阅读用户的付费意愿为66.4%，较2017年上升2.6个百分点。其中68.7%的数字阅读用户意愿付费区间在20元以上，而数据统计结果显示各年龄段用户的实际付费金额均高于其意愿金额。从数字阅读形式上来看，有声听书和手机动漫快速崛起。根据QM的数据，2018年有声听书月人均使用次数93.6次，同比+39.0%，月人均使用时间408分钟，同比+36.5%；手机动漫月人均使用次数70.8次，同比+55.4%，月人均使用时长219分钟，同比+23.5%。我们认为未来数字阅读行业竞争格局的看点主要在于渠道拓展下的存量博弈和泛娱乐IP衍生运营，以及把握Z世代用户的消费习惯：存量博弈：TOP3内容生产平台的作品占比70%，但其数字阅读APP用户时长占比仅为30%。用户对于数字阅读APP的选择倾向于资源丰富度、阅读体验和应用付费。我们认为在移动互联网下沉趋势下数字阅读存量市场中的渠道竞争会更加激烈，占有渠道优势的平台会更加受益。增量衍生：网络文学平台的增量衍生主要依靠优质IP的运营，开发形式包括影视、游戏、动漫等衍生品。泛娱乐行业增长空间巨大，对于优质网文IP需求不断提升，2020年中国泛娱乐市场规模有望达到8029亿元，未来三年年均增速14%。通过优质网文IP改编的电视剧、电影和游戏在市场上均展现了非常良好的表现，我们认为数字阅读公司对于优质IP的泛娱乐化运营将会成为除了阅读之外另一个业绩增长点。放眼未来：移动互联网用户中Z世代逐渐崛起，其对于二次元的需求日益增长，且愿意为自己的兴趣爱好付费。我们认为Z世代将成为国内二次元行业发展的主要消费群体，国内拥有二次元创作能力的网文平台有望最为受益。投资策略：重点推荐阅文集团、平治信息，建议关注掌阅科技、中文在线。平治信息：（1）公司通过微信、微博、手机预装等渠道高效分发自身的优质文学内容，并通过CPS的模式不断巩固渠道优势；（2）移动互联网三四线下沉，数字阅读在三四线城市付费用户占比高于一二线城市，公司产品与三四线用户契合度较高；（3）公司收购深圳兆能，进军智慧家庭占领未来流量入口，进一步增厚公司业绩。我们预计公司2018-2020年实现归母净利润为2.17、2.98、3.37亿元。风险提示：宏观政策变化风险、行业竞争加剧风险、IP运营开发风险请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-行业深度研究内容目录数字阅读行业稳定发展，现实类题材更受青睐...................................................-3-2018年中国数字阅读市场同比增长19.6%...................................................-3-数字阅读用户规模及付费意愿均稳步提升...................................................-3-阅读渠道更加多样化，现实类数字阅读作品更受青睐.................................-4-移动互联网下沉，渠道类平台优势凸显..............................................................-5-移动互联网向三四线下沉，各大平台抢占渠道优势....................................-5-有声听书和手机动漫快速崛起，关注Z世代阅读趋势.................................-7-投资策略：重点推荐平治信息，关注阅文集团、掌阅科技.................................-9-风险提示............................................................................................................-10-宏观政策变化风险.....................................................................................-10-行业竞争加剧风险.....................................................................................-10-IP运营开发风险........................................................................................-10-图表目录图表1：2016-2018中国数字阅读市场规模........................................................-3-图表2：2016-2018中国大众阅读用户规模........................................................-4-图表3：2016-2018中国专业阅读用户规模........................................................-4-图表4：2016-2018数字阅读用户付费意愿........................................................-4-图表5：各年龄段数字阅读用户实际付费金额....................................................-4-图表6：数字阅读作品最受用户欢迎题材...........................................................-5-图表7：数字阅读渠道全场景化..........................................................................-5-图表8：数字阅读男性、女性用户付费比例对比................................................-6-图表9：数字阅读各线城市付费比例对比...........................................................-6-图表10：2018Q3中国移动互联网人群规模（亿人）..........................................-6-图表11：2018Q3中国移动互联网人群时长占比.................................................-6-图表12：数字阅读典型APP月活用户规模.......................................................-7-图表13：2018年数字阅读细分行业月人均使用次数.........................................-8-图表14：2018年数字阅读细分行业月人均使用时长.........................................-8-图表15：手机动漫APP不同年龄用户规模（万）............................................-8-图表16：2013-2020E动漫行业市场规模预测（亿）........................................-8-图表17：Z世代线上消费意愿较高.....................................................................-8-图表18：Z世代线上消费占比分布.....................................................................-8-图表19：数字阅读行业相关公司估值表.............................................................-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-行业深度研究数字阅读行业稳定发展，现实类题材更受青睐2018年中国数字阅读市场同比增长19.6%4月12日中国数字阅读大会在杭州开幕，中国音像与数字出版协会发布《2018中国数字阅读白皮书》，从市场、内容、用户、趋势等多个维度系统梳理2018年中国数字阅读产业发展现状、用户行为习惯及未来发展趋势。2018年中国数字阅读市场稳步增长，大众阅读成为产业发展的主导力量。2018年中国数字阅读产业整体规模254.5亿元，同比增长19.6%，依然稳步增长。其中包含网络文学、出版物电子化、有声作品等在内的大众阅读市场规模为233.3亿元，占比约92%，以互联网期刊、电子文献、数据库等内容为主的专业阅读市场21.2亿元，占比约8%。图表1：2016-2018中国数字阅读市场规模来源：2018中国数字阅读白皮书、中泰证券研究所数字阅读用户规模及付费意愿均稳步提升数字阅读用户规模稳步攀升。2018年中国大众阅读用户（网络文学、出版物电子化、有声作品等）规模4.3亿人，同比增长14.4%，专业阅读活跃用户（互联网期刊、电子文献、数据库等）规模1417万人，同比增长6.7%。数字阅读用户的电子书付费