旅游行业2017中秋国庆数据点评超级长假再迎出游高峰国内游出境游双繁荣20171010国泰君安12页

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2017.10.10“超级长假”再迎出游高峰，国内游出境游双繁荣——2017中秋国庆数据点评刘越男（分析师）于清泰（研究助理）[e-mail]@gtjas.com证书编号S0880516030003S0880117080177本报告导读：跟踪节假日最新数据，通过静态、横向、纵向三维分析，把握行业最新发展动态，识别短期投资机会，验证长期投资逻辑。摘要：[Table_Summary]投资建议：四季度投资延续精选个股思路，看好酒店、免税板块，建议关注出境游及部分景区。①继续看好酒店行业周期性复苏带来的出租率和平均房价量价齐升的机会，三季度酒店提价幅度超预期；增持首旅酒店、锦江股份、港股的锦江酒店以及美股华住酒店；②看好免税行业规模效应提升带来毛利率提高，增持中国国旅；③建议关注出境游行业弱复苏机会，长期看渗透率提升。横向比较：重点省市游客数增长势头不减，全国累计接待国内游客7.05亿人次/+11.9%（同比口径数据，下同），国内旅游收入达5,836亿元/+14%。主要省份：出游意愿强烈，中西部整体增速高于东部：四川7,145.8万人次/+5%，山东7,065.5万人次/+14%，安徽6,400万人次/+13%，湖南6,147.32万人次/+22.7%，江西6,087.2万人次/+14%；重点城市：整体维持高位，一二线起头并进：桂林（41.3%）、三亚（27.7%）、厦门（23.6%。），一线城市依然成为国内游焦点，北京（12.8%）、天津（18.2%）、重庆（21.1%）；主要景区及免税：目的地出现分化，免税行业表现亮眼：①热门自然景区客流表现平稳：乐山市整体+15.3%，南山+20%，黄山绝对值+12.5%；九华山+9.3%；一些传统热门景区表现平淡：峨眉山+0.3%，武陵源核心景区-5.3%；②休闲游目的地分化明显，宏村+20.8%，乌镇+2.7%，大唐芙蓉园-8.6%；古北水镇-17.4%；③三亚免税店持续火爆，10月1-8日累计进店游客数13.8万人次，同比增长15%；10月3-7日实现销售收入9,924万元，同比口径增长41%。纵向比较：与206年相比主要省市景区增速变动分化，西部地区加速增长。主要省份：主要省份客流增速维持稳定，湖南增速+4.24pct，内蒙古+2.99pct，宁夏+5.29pct，安徽+5.01pct，山东-1.47pct，陕西-6.91pct，辽宁-30.84pct；江西-22.59pct；重点城市：重点城市增速整体分化，北京-4.4个点，天津+4.4个点，上海-15.8个点，重庆+9个点旅游景区：2016年十一受限流及天气、中秋分流等因素影响，部分景区增速出现下滑，峨眉山-7.5个点，九华山-10.5个点，黄山/南山分别-6.8/+21.2个点。出境游：海岛游持续受追捧，婚纱旅拍成新宠。①出境游五大热门方向为欧洲、美加、澳新、中东非和东南亚；②以普吉岛、巴厘岛、长滩岛为代表的海岛游成为新的热点；③婚纱旅拍成为新选择，纱旅拍产品也受到了新婚用户的热捧。[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_subIndustry]细分行业评级餐饮中性酒店增持旅游景点和旅行社增持其他旅游增持[Table_Report]相关报告旅游业：《酒店投资时钟二：周期还未完》2017.09.20旅游业：《产品、服务、效率下的竞争优势分析》2017.09.19旅游业：《空间巨大，营销与供应链是竞争核心》2017.09.17旅游业：《出租率与平均房价双击，行业持续复苏》2017.09.16旅游业：《共享住宿：势头迅猛但仍无撼动酒店地位基础》2017.09.10行业周报旅游业股票研究证券研究报告行业周报请务必阅读正文之后的免责条款部分2of12目录1.横向比较：重点省市游客数增长势头不减，居民出游意愿强烈.....31.1.主要省份：出游意愿强，中西部整体增速高于东部..................31.2.重点城市：整体维持高位，一线二线齐头并进..........................41.3.旅游景区：目的地分化明显，免税行业表现亮眼......................42.纵向比较：与2016年相比主要省市景区维持稳定...........................52.1.主要省份：客流增速稳定，贵州表现亮点..................................52.2.重点城市：一线城市客流全面复苏..............................................72.3.旅游景区：天气状况理想，核心景区客流同比提升..................83.出境游：中秋又逢国庆，海岛游持续受追捧.....................................94.行业观点：继续看好酒店行业复苏，关注出境游及部分景区客流改善104.1.核心景区增速稳定，部分景区持续向好....................................104.2.三亚免税店客流营收持续向好，复苏明显................................104.3.出境海岛游持续受追捧................................................................104.4.行业观点：继续看好酒店及免税行业........................................10行业周报请务必阅读正文之后的免责条款部分3of121.横向比较：重点省市游客数增长势头不减，居民出游意愿强烈1.1.主要省份：出游意愿强，中西部整体增速高于东部中秋国庆长假期间重点省市游客数增长势头不减，居民出游意愿强烈。10月1日-8日，全国累计接待国内游客7.05亿人次/+11.9%（同比口径数据，下同），国内旅游收入达5,836亿元/+14%。根据已公布的数据，10月1-8日接待游客前五的省份为：四川7,145.8万人次/+5%，山东7,065.5万人次/+14%，安徽6,400万人次/+13%，湖南6,147.32万人次/+22.7%，江西6,087.2万人次/+14%，换算成7天同比增速后增速均为19%左右，居民出游意愿强烈，旅游市场高景气。图1：全国主要省市中秋国庆游客数维持高位，7天同比口径客流增速均值19%数据来源：各地旅游局、国泰君安证券研究图2：全国主要省市中秋国庆旅游收入高增长，7天同比口径增速均值27%数据来源：各地旅游局、国泰君安证券研究0%10%20%30%40%50%02,0004,0006,0008,000全国主要省市中秋国庆接待游客数及增速（同比口径）接待游客（万人次）同比口径增速（%）0%20%40%60%80%0100200300400500600全国主要省市中秋国庆旅游收入及增速（同比口径）旅游收入（亿元）同比口径增速（%）行业周报请务必阅读正文之后的免责条款部分4of121.2.重点城市：整体维持高位，一线二线齐头并进整体来看，十一期间重点旅游城市整体客流增速维持稳定，热门城市客流增速持续高增长，其中：桂林、三亚、厦门客流增速分别为41.3%、27.7%、23.6%。一线城市依然成为国内游焦点，北京、天津、重庆7天同比口径客流增速分别为12.8%、18.2%、21.1%。表1：部分重点旅游城市十一期间接待情况地区城市接待游客(万人次)同比旅游收入(亿元)同比华北北京1262.612.8%95.413.5%天津932.018.2%90.520.1%石家庄604.620.1%33.030.4%西部重庆3418.621.1%123.134.6%成都1463.07.3%205.838.7%西安1165.015.1%58.019.7%华东上海1059.0-106.0宁波931.613.8%71.714.4%南京998.05.5%96.87.1%杭州1864.011.8%155.818.7%华中武汉2039.211.6%103.113.6%华南厦门213.023.6%25.528.7%广西桂林227.441.3%26.837.9%海南三亚78.227.7%58.983.6%数据来源：各地旅游局、国泰君安证券研究1.3.旅游景区及免税：目的地分化，免税行业表现亮眼热门自然景区客流表现平稳：①部分热门景区持续高增长：乐山市整体419.2万/+15.3%，南山15万/+20%，黄山17.3万/绝对值+12.5%；九华山30.7万/+9.3%；②一些传统热门景区表现平淡：峨眉山15.7万/+0.3%，武陵源核心景区17.7万/-5.3%。休闲游目的地分化明显，天气+交通因素致古北下滑：①宏村13.1万/+20.8%，乌镇49.9万/+2.7%；②大唐芙蓉园18万/-8.6%；古北水镇19.4万/-17.4%。我们认为导致古北水镇客流不及预期的原因有三：首先今年假期较长，居民更多选择长线出游、出境游；其次，假期包含了中秋，回家团圆的需求可能对古北水镇造成了影响；最后假期前两天的堵车和降温，可能也有一定影响。免税方面：三亚免税店持续火爆，进店游客数+17.5%营收+41%。免税购物方面，10月1-8日三亚免税店累计进店游客数13.8万人次，同比增长15%；10月3-7日实现销售收入9,924万元，同比口径增长41%。表2：部分重点旅游景区十一期间接待情况地区景区接待游客（万人次）7天可比口径增速上市公司行业周报请务必阅读正文之后的免责条款部分5of12四川峨眉山15.70.3%峨眉山A乐山市419.215.3%安徽黄山17.312.5%（绝对增速）黄山旅游九华山30.79.3%九华山宏村13.120.8%南山15.020.0%首旅酒店华东华山15.3-14.2%三特索道乌镇49.92.7%中青旅陕西大唐芙蓉园18.0-8.6%曲江文旅华清池23.7-秦始皇陵46.0-湖南武陵源17.7-5.3%张家界北京古北水镇19.4-17.4%中青旅广西漓江3.911.9%桂林旅游海南三亚海棠湾免税店13.815%中国国旅数据来源：各地旅游局、国泰君安证券研究2.纵向比较：与2016年相比主要省市景区增速变动分化2.1.主要省份：西部加速增长，贵州表现亮眼与2016年十一相比，西部地区加速增长，其中贵州增速最快/+42.1%，热门省市山东、湖南、湖北等均有上升。以下均为可比口径的增速数据：山东省客流同增14%，较2016年十一下降1.47个百分点；陕西省客流同增7.4%，较2016年十一下降6.91个百分点；湖南省客流同增22.71%，较2016年十一上升4.24个百分点；辽宁省客流同增9.3%，较2016年十一下降30.84个百分点；江西省客流同增13.56%，较2016年十一下降22.59个百分点；甘肃省客流同增23.20%，较2016年十一上升0.70个百分点；内蒙古省客流同增24.49%，较2016年十一上升2.99个百分点；宁夏省客流同增23.75%，较2016年十一上升5.29个百分点；安徽省客流同增12.5%，较2016年十一上升5.01个百分点；行业周报请务必阅读正文之后的免责条款部分6of12图3：山东省2017年十一客流增速有所下降图4：陕西省2017年十一客流增速有所下降数据来源：山东省旅游局、国泰君安证券研究数据来源：陕西省旅游局、国泰君安证券研究图5：湖南省2017年十一客流增速有所下降图6：辽宁省2017年十一客流增速有所下降数据来源：湖南省旅游局、国泰君安证券研究数据来源：辽宁省旅游局、国泰君安证券研究图7：江西省2017年十一客流增速有所下降图8：甘肃省2017年十一客流增速有所下降数据来源：江西省旅游局、国泰君安证券研究数