旅游行业数据跟踪及2月投资策略离岛免税添新店三亚桂林港澳热度高20190212招商证券23页

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告可选消费|餐饮旅游推荐（维持）离岛免税添新店，三亚桂林港澳热度高2019年02月12日旅游行业数据跟踪及2月投资策略上证指数2672行业规模占比%股票家数（只）320.9总市值（亿元）35920.8流通市值（亿元）29540.8行业指数%1m6m12m绝对表现-0.1-11.2-17.2相对表现-7.0-8.3-3.3资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《2019年春节假期旅游数据点评—整体增速放缓，免税表现靓丽》2019-02-112、《餐饮旅游行业周报—众信业绩大幅下修，锦江12月RevPAR增速再放缓》2019-02-103、《Expedia2018Q4财报点评—全年业绩平稳向上，资产减值拖累Q4利润》2019-02-09梅林[e-mail]1090517070006研究助理王吉虎[e-mail]研究助理李秀敏[e-mail]从高频数据看，离岛免税销售持续较快增长，海口、博鳌免税店开业，免税利好政策密集出台，落地效果值得期待；三亚、桂林等目的地受游客青睐；酒店行业继续放缓，数据好转仍需等待；出境游整体平淡，港澳游成为亮点。本月14家公司披露业绩预告或快报，受商誉减值等因素拖累，整体表现一般。国旅Q4业绩受年底计提费用拖累，但核心收入指标依然强劲。宋城主业稳健，六间房完成业绩承诺。二者成长确定性突出，继续重点推荐：中国国旅、宋城演艺。大盘开年反弹，餐饮旅游板块小幅回调。1月大盘持续上行，家电、食品饮料、非银金融板块领涨。餐饮旅游板块全月下跌1.61%，弱于沪深300指数（+9.83%），弱于创业板指数（+5.24%），A股29个行业中排名第29位。酒店：需求不足入住率下行，Q4经营数据放缓。12月国内样本星级酒店入住率/平均房价/RevPAR同比增长2.2pct/7.1%/11.0%，较11月增速反弹。12月锦江国内酒店整体入住率/平均房价/RevPAR同比增长-3.4pct/+9.2%/+4.5%，较11月增速（-2.8pct/9.6%/5.7%）放缓，经济型和中档RevPAR加速下滑。Q4华住同店的入住率/平均房价/RevPAR增长-0.8pct/4.9%/3.9%，较Q3（-2.3pct/6.7%/4.2%）小幅放缓。免税：海口市内免税店开业，国旅计提费用拖累Q4业绩。10-11月海南离岛免税商品销售额为15.9亿元/增长21%，其中海免因缺货收入下滑，预计Q4三亚店销售额增长在30%以上。1月19日，海口日月广场市内免税店开业，经营面积2.2万平方米，首期开业面积1.3万平方米。国旅披露2018年业绩预告，Q4收入增长靓丽，计提费用导致归母净利润下滑。景区：三亚桂林增速亮眼，山岳景区表现分化。12月，三亚市接待过夜游客283.1万人次/+24.9%，黄山景区接待游客16.0万人次/+224%，丽江市接待131.6万人次/-54.2%，桂林市接待1538.5万人次/+134.9%，长白山接待7.4万人次/+6.8%，张家界市各景区共接待99.2万人次/-53.0%。出境游：整体平淡收官，港澳游增速靓丽。12月，六大航司国际航线客运量523.7万人次/+13.6%，香港接待大陆游客512.2万人次/+21.0%，中国游客赴日本59.9万人次/+6.2%，赴韩国41.6万人次/+25.2%，赴泰国66.2万人次/-18.9%。11月，赴奥地利5.9万人次/+5.9%，赴加拿大3.3万人次/+10.0%，赴澳大利亚10.3万人次/+1.6%。投资建议：从高频数据看，年初免税和南方避寒目的地表现较好。本月餐饮旅游板块14家公司披露业绩预告或快报，7家报告增长，建议投资者精选成长确定性较强的龙头。国旅Q4收入增长靓丽，但业绩低于预期，主要是年底计提费用所致，但收入和利润均大超年初计划，也为今后预留了空间。我们认为，今年海免并表、海口市内店开业、免税政策放宽、香港机场店扭亏等诸多驱动因素，将确保业绩平稳增长，若股价调整，将带来长期配置机会；宋城主业业绩平稳，新一轮项目步入扩张期，预计19-21年每年将新开业2个项目，有望持续贡献业绩增量。随着六间房完成业绩承诺，预计年报后将完全出表，化解潜在风险。继续重点推荐：中国国旅、宋城演艺。风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险；目的地环境波动。-30-20-1001020Feb/18Jun/18Sep/18Jan/19(%)餐饮旅游沪深300行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、1月行情回顾.........................................................................................................5二、旅游行业重点数据跟踪..........................................................................................71、酒店：需求不足入住率下行，Q4经营数据放缓.....................................................72、免税：海口市内免税店开业，国旅计提费用拖累Q4业绩....................................123、景区：三亚桂林增速亮眼，山岳景区表现分化.....................................................144、出境游：整体平淡收官，港澳游增速靓丽.............................................................16三、1月重要新闻和公告汇总.....................................................................................191、行业重大新闻........................................................................................................192、行业重要公告........................................................................................................21四、2月投资策略.......................................................................................................21风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险；目的地环境波动...................22图表目录图1：1月A股中信行业指数涨跌幅排名（截至2019年2月11日）........................5图2：1月餐饮旅游板块公司涨跌幅排名（截至2019年2月11日）.........................5图3：各板块2019年预测市盈率（截至2019年2月11日）....................................6图4：12月全国样本星级饭店入住率房价双双上涨.....................................................7图5：11月全国样本星级饭店RevPAR增长5.5%......................................................7图6：全国样本星级酒店每月入住率同比增减..............................................................8图7：全国样本星级酒店每月平均房价同比增减..........................................................8图8：全国样本星级酒店每月RevPAR同比增减.........................................................8图9：12月北京星级饭店RevPAR增长3.1%.............................................................9图10：北京各星级酒店每月RevPAR同比增减...........................................................9图11：11月江苏星级饭店RevPAR下降0.1%............................................................9图12：江苏各星级酒店每月RevPAR同比增减...........................................................9图13：12月上海星级饭店RevPAR下降2.1%...........................................................9图14：上海各星级酒店每月RevPAR同比增减...........................................................9图15：华住酒店整体经营情况...................................................................................10图16：华住经营满18个月酒店的同店经营情况........................................................10行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3图17：华住经济型酒店的同店经营情况.....................................................................10图18：华住中档酒店的同店经营情况........................................................................10图19：锦江国内酒店整体经营情况............................................................................11图20：锦江国外酒店整体经营情况............................................................................11图21：锦江国内经济型酒店整体经营情况.................................................................12图22：锦江国内中档酒店整体经营情况.....................................................................12图23：海南离岛免税品销售额月度同比增速.............................................................13图24：海南离岛免税购物人数月度同比增速.............................................................13图25：海南离岛免税客单价月度同比增速......................