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敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告产业报告系列(一)之有色篇:盐湖提锂新技术或改变锂供应结构,富集材料市场望迎增长——有色金属行业深度报告2019年05月09日看好/维持有色金属深度报告研究员郑闵钢电话:010-66554031邮箱:zhengmgdxs@hotmail.com执业证书编号:S1480510120014研究助理张天丰电话:021-25102858邮箱tfzhang901@126.com执业证书编号:S1480118100014投资摘要:新能源汽车行业及电池材料专项工程是先进制造业投资的主要方向。首期中国先进制造业投资基金中24%的资本流入新能源汽车相关行业,在九大标的投资领域中排名第一;与之配套的电池材料专项工程在明确的国家政策指引下,以锂离子电池为代表的电池能量密度及市场规模出现升级及扩大。锂电池行业规模的扩大源于动力锂电池及消费锂电池的产销增长。中国锂电池制造业固定资产投资完成额5年增长2.47倍达到1832.4亿元;而中国锂电池产出规模则10年扩大12.54倍至139.9亿件,占全球锂电池产出比重至65.5%。中国锂电池市场规模的扩大源于动力及消费锂电池的产销增长(占比90%),其中动力锂电池得益于新能车行业的扩张拉动,预计至2030年期间动力电池容量年化复合增长率将达到25%,全球市场规模有望至1200GWh;消费锂电池得益于3C市场规模增长拉动,预计至2020年的总规模会达到186GWh。中国上游锂资源供给严重依赖进口,盐湖锂资源未能有效补足。中国锂资源储量占全球总资源量的22%,但受限于国内85%的锂资源为盐湖卤水形态及固态提锂的主要生产方式,中国仍有约70%的锂原料需进口锂辉石来满足生产需求。中国的盐湖锂资源未能有效补足供给的主要原因分别是:开采坏境高海拔,盐湖卤水高镁锂比及提锂技术有待技术升级及产业化普及。盐湖提锂是中国锂行业结构性变革的主要方向,卤水提锂相关公司将受益。盐湖提锂较矿石提锂具有明显的成本及资源优势。传统的盐湖提锂技术效率偏低,限制盐湖提锂的工业化应用。新型吸附提锂技术具有效率高、成本低、无污染及可大规模工业化的特点,技术上的升级意味着中国锂供应格局会发生新的结构性变革,未来盐湖提锂的市场规模已现正向扩大的预期,而卤水提锂的资源类公司及卤水提锂的技术类公司将会明显受益。关注锂离子富集材料市场规模的爆发式增长。青海作为主要的盐湖卤水提锂产区,当前已有12家企业合计17.4万吨的碳酸锂产能布局(建成仅为4.2万吨),反映出国内锂供应端的结构性转变。而从技术层面考虑,吸附法提锂具有显著的应用优势且适用于锂中游产品的工业化量产,有较大概率成为国内盐湖提锂的普及化技术,从而带动锂离子富集材料供应缺口的显现(当前预计至2025年约有2万吨缺口,按1吨富集材料产3.5吨碳酸锂,10%损耗率估算),这意味着吸附剂市场的产销规模或出现结构性的扩大。风险提示:吸附剂工业化应用受阻,盐湖提锂名义产能高但产出有限,项目进展不及预期,锂价格大幅下跌,环保风险。公司代码细分产业产业位置PB(MRQ)PS(TTM)市值(亿元)评级东兴证券深度报告产业报告系列(一)之有色篇:盐湖提锂新技术或改变锂供应结构,富集材料市场望迎增长P2DONGXINGSECURITIES西藏矿业000762.SZ金属非金属锂-上游1.978.4138.33西藏城投600773.SH房地产锂-上游1.644.6254.51藏格控股000408.SZ材料II锂-上游2.465.79194.8推荐五矿资本600390.SH多元金融锂-上游1.054.19346推荐蓝晓科技300487.SZ材料II锂-中游6.258.1660.02推荐贤丰控股002141.SZ电气设备锂-中游3.44.6944.48资料来源:东兴证券研究所、wind东兴证券深度报告产业报告系列(一)之有色篇:盐湖提锂新技术或改变锂供应结构,富集材料市场望迎增长P3敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES目录1.新能源汽车及动力锂离子电池行业出现结构性扩张..........................................................................................................................51.1新能源汽车行业是国家战略发展的重点领域............................................................................................................................51.2与新能源汽车相关的锂电池行业出现结构性扩张....................................................................................................................51.2.1动力电池发展有明确的国家政策性指引及目标.............................................................................................................51.2.2锂离子电池产业链及消费结构.........................................................................................................................................61.2.3新能源汽车行业的结构性扩张提振了锂动力电池需求的爆发.....................................................................................71.2.43C产品市场的增长带动中国消费类锂电池产量的放大................................................................................................81.2.5中国锂电池产量规模持续扩张,占全球总产量比重超65%........................................................................................91.2.6锂离子电池产业链:碳酸锂是锂电池的核心原材料...................................................................................................102.碳酸锂是锂产业链中游的主要产品....................................................................................................................................................112.1锂供应链结构梳理—上游锂资源分布及储备较为集中..........................................................................................................122.2锂供应链结构梳理—中游锂产品以碳酸锂为主......................................................................................................................132.3中国70%锂原料依赖进口,盐湖锂资源未能有效补足供给.................................................................................................133.盐湖提锂技术的升级是锂行业新技术发展的重要方向....................................................................................................................143.1盐湖提锂较矿石提锂有显著的成本及资源优势......................................................................................................................143.2传统的盐湖提锂技术:浸取法、萃取法及沉淀法..................................................................................................................143.3吸附法是当前盐湖提锂行业的新技术,未来有普及化趋势..................................................................................................153.4吸附法提锂技术已升级至第二代,经济效益及可实用性更强..............................................................................................153.4.1二代吸附法富集材料优势...............................................................................................................................................163.4.2二代吸附法吸附塔优势...................................................................................................................................................163.4.3二代吸附法生产成本优势...............................................................................................................................................163.4.4锂离子富集材料的市场规模或出现爆发式增长...........................................................................................................164.投资策略及相关个股简介....................................................................................................................................................................185.风险提示....
本文标题:有色金属行业深度报告产业报告系列一之有色篇盐湖提锂新技术或改变锂供应结构富集材料市场望迎增
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