机械行业2018年报及2019Q1季报总结总体维持稳健增长业绩分化有所加剧20190504海

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/机械工业证券研究报告行业年报2019年05月04日[Table_InvestInfo]投资评级优于大市维持市场表现[Table_QuoteInfo]-29.93%-22.79%-15.65%-8.50%-1.36%5.78%2018/52018/82018/112019/2机械工业海通综指资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《投资数据回升印证工程机械需求，继续提示新能源设备微观变化》2019.04.21《竞价上网政策推动平价时代到来，光伏设备投资迎来景气周期》2019.04.21《海通军工行业周报（第60期）：关注具备改革预期及一季报向好标的》2019.04.16[Table_AuthorInfo]分析师:佘炜超Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850517010001分析师:耿耘Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850516090002分析师:周丹Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850518080003分析师:沈伟杰Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850517020001分析师:杨震Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850517070009机械行业2018年报及2019Q1季报总结：总体维持稳健增长，业绩分化有所加剧[Table_Summary]投资要点：2018机械行业年报及2019Q1季报总结。我们在27个机械子行业中选择了325个上市时间较长的主流上市公司作为样本组，对2018机械行业年报及2019Q1季报进行分析。总的来说，2018年机械行业收入和归母净利润增长有所放缓，全行业2018年收入增速为13%，较2017年下降13pct；归母净利润同比增速为4%，较2017年下降15pct。2018年全行业毛利率28.19%，较2017年下降1.91pct；资产周转率45.20%，较2017年下降1.93pct。2019Q1机械行业收入和利润增速较2018年有所回升，但毛利率仍有下滑。2019Q1机械全行业收入增速为14.98%，较2018Q1下降3.36pct，但较2018年全年的13%略有回升；归母净利润同比增速为14.55%，较2018Q1提升3.06pct，较2018年全年的4%也有所回升。2019Q1全行业毛利率27.29%，较2018Q1下降1.37pct，较2018年的28.2%继续下滑，毛利率下滑我们认为主要因原材料成本的上升和竞争加剧所致；2019Q1全行业资产周转率9.82%，较2018Q1提升0.5pct。从2018年年报收入增速上看，核电设备、锂电设备、半导体设备、油气装备与服务、工程机械、5个子行业增长最快，其中核电设备和锂电设备的收入增速都达到31%。我们认为这体现了2018年核电行业投资回暖拉动设备需求以及新能源汽车的投产高峰带动的旺盛投资需求。从归母净利润上看，核电设备、煤机、工程机械、油气装备与服务、物流自动化5个子行业增长最快，其中核电设备的归母净利润增速达到44%，煤机和工程机械的归母净利润增速分别达到32%和31%，我们认为这显示出了这些子行业盈利修复的较大弹性。从毛利率上看，缝纫机械、仪器仪表、煤机、3C设备、工程机械5个子行业提升幅度最大，其中缝纫机械2018年毛利率提升2.7pct，整体处于合理波动区间。从资产周转率上看，物流自动化、缝纫机械、印刷包装机械、煤机、其他新能源设备5个子行业提升幅度最大。我们按照设备下游周期属性将团队重点跟踪的多个子行业划分为：终端投资周期（工程机械、轨交装备）、制造业投资周期（自动化设备、激光装备、物流设备）、新能源设备（锂电设备、光伏设备）、独立周期（油服、炼化设备）、其他设备（液压件、高空作业平台、缝纫机、木工机械），对重点公司情况进行分析。总体来看，工程机械、油服、炼化设备、光伏设备、其他设备（液压件、高空作业平台）等子行业维持了较高的景气度，而激光设备、自动化设备等则受到下游需求波动的影响出现了景气度的下行。此外，我们认为细分行业的龙头设备厂商具备的竞争优势有助于其抵御行业周期波动，实现相对稳健的业绩增长，因而从中长期角度来看，相比二、三线设备厂商拥有更好成长性。风险提示。固定资产投资下行、炼化厂建设不及预期、资金面收紧、竞争格局恶化、原材料价格上涨、新能源汽车补贴退坡、制造业投资下行、油价下跌。行业研究〃机械工业行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2目录1.机械行业2018年报及2019Q1季报总结..................................................................81.12018年机械行业年报主要财务指标回顾..........................................................91.22019Q1机械行业季报主要财务指标回顾.......................................................101.32018年末至2019Q1机械行业估值情况........................................................102.终端投资周期：工程机械、轨交装备......................................................................112.1工程机械：盈利绽放，景气度向中后周期延伸..............................................112.1.1财务指标回顾.......................................................................................122.1.2板块经营回顾.......................................................................................122.1.3板块总结与展望...................................................................................132.2轨交装备：受商誉减值等影响，业绩波动很大..............................................132.2.1业绩表现个股差异很大.........................................................................132.2.22019Q1轨交板块股价整体表现弱于机械设备指数...............................153.制造业投资周期：自动化设备、激光装备、物流设备.............................................163.1自动化设备：行业增长短期承压，增速下行..................................................163.1.12018年报、2019Q1季报财务指标回顾...............................................163.1.2板块经营回顾.......................................................................................173.1.3板块总结与展望...................................................................................183.2激光产业链：2018年下半年增速放缓...........................................................183.2.12018年下半年开始景气度在向下，一季度部分开始趋稳.....................183.2.2股价表现整体弱于机械设备指数..........................................................193.3物流设备：2018年物流装备保持增长，自动化升级大趋势仍将持续............203.3.12018年年报及2019Q1季报财务指标回顾...........................................203.3.2板块经营回顾.......................................................................................213.3.3板块总结与展望...................................................................................224.新能源设备：锂电设备、光伏设备..........................................................................224.1锂电设备：利润表承压，2019订单量有望高增............................................234.1.1财务指标回顾.......................................................................................234.1.2板块经营回顾.......................................................................................244.1.3板块总结与展望...................................................................................254.2光伏设备：平价上网时代逐步到来，光伏设备投资迎来景气周期................25行业研究〃机械工业行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明34.2.12018年报、2019Q1季报财务指标回顾...............................................254.2.2板块经营回顾.......................................................................................264.2.3板块总结与展望...................................................................................275.独立周期：油服、炼化设备.....................................................................................275.1油服板块：受益油价回升板块盈利大幅增长，国内能源安全有望推动行业持续发展275.1.12018-2019Q1财务指标回顾...............................................