餐饮旅游行业10月投资策略旺季收尾整体平稳财报季聚焦绩优龙头20181006招商证券23页

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告可选消费|餐饮旅游推荐（维持）旺季收尾整体平稳，财报季聚焦绩优龙头2018年10月06日餐饮旅游行业10月投资策略上证指数2821行业规模占比%股票家数（只）320.9总市值（亿元）39900.8流通市值（亿元）32010.8行业指数%1m6m12m绝对表现-0.2-11.8-10.6相对表现-1.3-1.3-0.6资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《餐饮旅游行业周报—景区门票索道降价落地，主题性反弹紧抓龙头》2018-09-242、《餐饮旅游行业周报—中青旅嘉定坊商业街开业，首旅打造机场连锁酒店品牌》2018-09-163、《餐饮旅游行业9月投资策略—酒店出境游景气度回落，短期维持谨慎》2018-09-10梅林[e-mail]10905170700069月末以来，餐饮旅游板块随大盘反弹，国旅、首旅、锦江等龙头表现突出。10月进入三季报披露期，叠加宏观政策利好预期，有望进一步催化绩优股行情，继续看好绩优龙头组合：宋城演艺、中国国旅、首旅酒店/锦江股份。此外，国有景区、索道降价或将深化，利空自然景区板块；出境游旺季表现平淡，预计难有超预期表现。月末大盘强势反弹，餐饮旅游板块走强。9月末，受宏观政策利好预期影响，大盘大幅反弹，创业板跌幅明显缩窄，餐饮旅游板块指数上涨3.13%，持平沪深300指数（+3.13%），强于创业板指数（-1.66%），在A股29个行业中排名第8位。年初至今，餐饮旅游板块上涨3.45%，在A股29个行业中排名第2位。酒店：8月经营数据反弹，整体表现弱于去年。8月样本星级酒店入住率/平均房价/RevPAR同比增长-0.2pct/-0.5%/-1.2%，三星级酒店RevPAR增速维持高位，高星级酒店进入淡季。8月锦江国内酒店整体入住率/平均房价/RevPAR同比增长-2.5pct/9.2%/6.1%，较7月增速（-3.4pct/8.1%/4.0%）反弹，与5-6月增速相当。免税：三亚店延续增势，国旅正式签约上海机场。上半年海南离岛免税商品销售额为52.5亿元/增长24.1%，预计三亚店Q3销售额增长25%-30%。本月国旅正式签约上海机场，合同条款与此前公告一致，上海机场提成分为两大品类，其中香化、烟酒、食品扣点45%，百货类扣点25%，综合扣点比例为42.5%。景区：门票降价政策落地，旺季客流表现突出。截至9月28日，各地已出台981个景区的具体降价措施，云南省力度最大，上市公司相关景区降幅多在10%~20%。8月，黄山景区接待44.1万人次/+7.5%，宏村29.9万人次/+10.4%，三亚市过夜游客168.3万人次/+11.3%，桂林市接待游客1044.1万人次/+32.1%，长白山接待67.2万人次/-3.3%。出境游：国际航线增速回落，港澳大增日本东南亚趋弱。7月，六大航司国际航线客运量558.3万人次/+12.1%，国内游客赴香港482.6万/+22.0%，赴日本86.0万/+4.9%，赴韩国47.8万/+40.9%，赴泰国86.8万/-11.8%。6月，赴奥地利12.2万/+9.2%，赴加拿大9.9万/-5.3%，赴澳大利亚15.4万/+2.7%。投资建议：宋城上海项目正式启动，明后年将迎来项目开业大年，预计未来三年主业复合增速超30%。同时，公司坚定推进六间房重组事宜，积极化解潜在风险，聚焦核心主业，继续强烈推荐：宋城演艺。9月末，受益宏观政策利好预期，免税、酒店龙头随盘强势反弹。长期来看，国旅垄断国内免税版图，整合日上后运营能力与盈利水平有望持续改善，成长空间广阔；连锁酒店龙头经济型升级与中档扩张的积极效应，尚未充分传导至盈利端，Q3业绩发布后或有反转机会，继续推荐：中国国旅、首旅酒店、锦江股份。风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、9月行情回顾.........................................................................................................5二、旅游行业重点数据跟踪..........................................................................................61、酒店：8月经营数据反弹，整体表现弱于去年........................................................62、免税：三亚店延续增势，国旅正式签约上海机场..................................................103、景区：门票降价政策落地，旺季客流表现突出.....................................................124、出境游：国际航线增速回落，港澳大增日本东南亚趋弱.......................................15三、9月重要新闻和公告汇总.....................................................................................191、行业重大新闻........................................................................................................192、行业重要公告........................................................................................................20四、10月投资策略.....................................................................................................21风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险................................................22图表目录图1：9月A股中信行业指数涨跌幅排名（截至2018年9月30日）........................5图2：9月餐饮旅游板块公司涨跌幅排名......................................................................5图3：各板块2018年预测市盈率（截至2018年9月30日）....................................6图4：8月全国样本星级饭店入住率房价下跌..............................................................7图5：8月全国样本星级饭店RevPAR下降1.2%........................................................7图6：全国样本星级酒店每月入住率同比增减..............................................................7图7：全国样本星级酒店每月平均房价同比增减..........................................................7图8：全国样本星级酒店每月RevPAR同比增减.........................................................7图9：8月北京星级饭店RevPAR增长10.6%.............................................................8图10：北京各星级酒店每月RevPAR同比增减...........................................................8图11：8月江苏星级饭店RevPAR增长4.6%.............................................................8图12：江苏各星级酒店每月RevPAR同比增减...........................................................8图13：8月上海星级饭店RevPAR上涨2.0%.............................................................9图14：上海各星级酒店每月RevPAR同比增减...........................................................9图15：STR样本酒店经营情况....................................................................................9图16：STR样本酒店供需增速....................................................................................9行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3图17：锦江国内酒店整体经营情况..............................................................................9图18：锦江国外酒店整体经营情况..............................................................................9图19：锦江国内经济型酒店整体经营情况.................................................................10图20：锦江国内中档酒店整体经营情况.....................................................................10图21：海南离岛免税品销售额月度同比增速.............................................................11图22：海南离岛免税购物人数月度同比增速.............................................................11图23：海南离岛免税客单价月度同比增速.................................................................11图24：三亚凤凰机场旅客吞吐量月度同比增速..........................................................11图25：黄山景区游客数量月度同比增速.....................................................................13图26：宏村景区游客数量月度同比增速.....................................................................13图27：三亚市过夜游客数量月度同比增速.................................................................14图28：丽