餐饮旅游行业3月投资策略聚焦业绩把握龙头建议超配旅游板块20180302招商证券24页

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告可选消费|餐饮旅游推荐（维持）聚焦业绩把握龙头，建议超配旅游板块2018年03月02日餐饮旅游行业3月投资策略上证指数3274行业规模占比%股票家数（只）320.9总市值（亿元）46430.8流通市值（亿元）34180.8行业指数%1m6m12m绝对表现-1.54.0-6.5相对表现3.2-1.7-23.6资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《餐饮旅游行业周报—众信Q4收入利润大幅反弹，腾邦集团收购资产助力产业布局》2018-02-252、《2018年春节假期旅游数据点评—总体平稳景区分化，三亚市场表现突出》2018-02-223、《餐饮旅游行业周报—春节旅游数据平稳，超跌反弹首选优质白马》2018-02-21梅林[e-mail]1090517070006今年以来旅游板块一改颓势，涨幅排名全行业第一，其中国旅、首旅、众信、锦江表现突出，选股上延续了去年的趋势，也是我们一直以来的重点推荐标的。基本面而言，今年前两个月边际变化并不大，酒店业景气度维持高位，出境游略有复苏，免税业催化不断，景区表现相对低迷。3月是年报披露期，市场将再次聚焦业绩，我们从行业景气度、业绩表现和短期催化角度出发，推荐旅游板块投资组合：锦江股份、首旅酒店、中国国旅、宋城演艺、中青旅。2月大盘出现回调，餐饮旅游板块微跌。本月初大盘全线大幅回调，临近春节各板块出现超跌反弹。餐饮旅游板块指数微跌0.90%，强于沪深300指数（-5.90%），弱于创业板指数（+1.07%），在A股29个行业中排名第5位。大连圣亚领涨，宋城演艺、众信旅游表现不俗。酒店：春节延后入住率大幅攀升，景气度维持高位。1月全国星级酒店增速回落，入住率/平均房价/RevPAR增长4.2pct/-3.5%/4.5%。1月锦江旗下国内酒店RevPAR增长14.4%，其中经济型、中端酒店RevPAR分别增长4.9%/13.0%，主要因为2017年的春节在1月28日，商旅需求骤减，而今年春假在2月16日，因此1月份商旅需求仍然较旺，使得入住率同比大幅攀升。免税：国旅收购日上（上海）51%股权，免税巨头再进一步。2月国旅全资子公司中免以人民币15.05亿元收购日上（上海）51%股权，间接取得浦东机场T1免税店经营权（2021年到期），增厚国旅2018年净利润约10%，同时也大大提升了中免争取浦东T2和虹桥机场免税经营权（2018年3月到期）的可能性，一旦中标中免的收入利润规模有望进一步扩张。景区：春节效应扰动客流增长，黄山受阴雨天气拖累。1月，黄山景区接待游客6.16万人次/-70.79%，长白山景区接待7.06/-3.68%。12月，三亚市接待过夜游客226.69万人次/+6.68%，桂林市接待654.89万人次/+5.52%，张家界市各景区接待210.93万人次/-12.94%。出境游：东南亚线路表现突出，美元贬值利好北美游。12月，民航国际航线客运量达486.4万人次/+13.0%。1月，中国游客赴日本63.23万人次/+0.21%，赴韩国30.51万人次/-46.02%，赴泰国97.00万人次/+12.84%。12月，奥地利接待4.77万人次/+17.45%，加拿大接待4.40万人次/+21.23%，澳大利亚接待11.10万人次/+11.67%。投资建议：1月锦江入住率大幅提升，中档酒店步入收获期，展望全年，锦江和首旅的RevPAR均有望保持5%以上的增长。经济型酒店涨价和中档酒店扩张是这轮行业龙头崛起的核心逻辑，有望延续2-3年，龙头仍处于复苏与成长的初期。继续强烈推荐：锦江股份、首旅酒店。国旅取得日上（上海）51%股权，由此间接取得浦东机场T1免税店经营权，同时也大大增加了取得浦东机场T2和虹桥机场免税店经营权（2018年3月底到期）的机会，近期催化临近。继续强烈推荐：中国国旅。宋城2018年将迎来新一轮储备项目开业周期，有望复制2013-2015年的出色表现，而中青旅加入光大集团后，有望优化内部经营，加速对外扩张，估值修复仍具空间。强烈推荐：宋城演艺、中青旅。风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。-20-10010203040Mar/17Jun/17Oct/17Jan/18(%)餐饮旅游沪深300行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、2月行情回顾.........................................................................................................5二、旅游行业重点数据跟踪..........................................................................................81、酒店：春节延后入住率大幅攀升，景气度维持高位................................................82、免税：国旅收购日上（上海）51%股权，免税巨头再进一步...............................123、景区：春节假期扰动客流增长，黄山受阴雨天气拖累..........................................144、出境游：东南亚线路表现突出，美元贬值利好北美游..........................................16三、2月重要新闻和公告汇总.....................................................................................201、行业重大新闻........................................................................................................202、行业重要公告........................................................................................................22四、3月投资策略.......................................................................................................22风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险................................................23图1：2月A股中信行业指数涨跌幅排名.....................................................................5图2：2月餐饮旅游板块公司涨跌幅排名......................................................................5图3：各板块2018年预测市盈率（截至2018年2月28日）....................................6图4：1月全国样本星级饭店入住率大幅攀升..............................................................8图5：1月全国样本星级饭店RevPAR增长4.5%........................................................8图6：全国样本星级酒店每月入住率同比增减..............................................................8图7：全国样本星级酒店每月平均房价同比增减..........................................................8图8：全国样本星级酒店每月RevPAR同比增减.........................................................9图9：1月锦江之星RevPAR增长10.6%...................................................................10图10：1月七天系列RevPAR增长0.6%..................................................................10图11：1月锦江都城RevPAR增长17.3%.................................................................10图12：1月麗枫酒店RevPAR增长3.6%..................................................................10图13：1月喆啡酒店RevPAR增长17.3%................................................................11图14：1月维也纳国际RevPAR增长18.3%.............................................................11图15：1月卢浮系酒店RevPAR增长0.6%...............................................................11图16：海南离岛免税品销售额月度同比增速.............................................................12图17：海南离岛免税购物人数月度同比增速.............................................................12图18：海南离岛免税客单价月度同比增速.................................................................13图19：三亚凤凰机场旅客吞吐量月度同比增速..........................................................13图20：中免集团收购日上上海股权示意图.................................................................13行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3图21：黄山景区游客数量月度同比增速.....................................................................14图22：宏村景区游客数量月度同比增速.....................................................................14图23：张家界市各景区游客数量月度同比增速..........................................................15图24：丽江市游客数量月度同比增速........................................................................15图25：三亚市过夜游客数量月度同比增速.................................................................15图26：桂林