环保工程及服务行业安全生产专题报告一安检推动委托处置运营企业受益价格提升20190402申万

本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司([e-mail])使用。1行业及产业行业研究/行业深度证券研究报告公用事业/环保工程及服务2019年04月02日安检推动委托处置运营企业受益价格提升看好——安全生产专题报告一证券分析师刘晓宁[e-mail]研究支持王璐[e-mail]联系人高蕾(8621)23297818×[e-mail]投资要点：危废种类繁多，危险性要求牌照一一对应，严禁跨领域经营。根据联合国环境规划署（UNEP）定义，危险废物是指除放射性以外的具有化学或毒性、爆炸性、腐蚀性或其它对人、动植物和环境有危害的废物。根据2016年《国家危险废物名录》规定将列入其中的危险废物进一步划分为医疗废物、农药废物、木材防腐剂废物、有机溶剂废物、废矿物油等46个大类和479个小类。诸多工业企业产生危废，主要分布在化工、有色及废金属冶金行业。2017年底国家环保部发布《危险废物经营许可证管理办法（修订草案）（征求意见稿）》规定必须依照办法牌照经营，严禁跨界经营，牌照成为准入门槛。环评+选址问题依旧存在，牌照发放并未在全国范围明显增长。由于2017年开始中央环保督查，偷排漏排危险废物向正规渠道回流，在供小于需的情况下，处置价格提升。价格上升后危险废弃物处置牌照申请量增加，但环评审批严谨及选址困难，2018年核准牌照规模较2017年底并未出现明显提升。同时部分地区由于牌照核销导致全省核准处置量有所下滑。从2019年已核准牌照情况来看，牌照量仍为出现明显提升，除港澳台外，全国31个省级行政单位中仅12个省份核准牌照量同比增长超过10%，8个省份核准牌照量下滑或与2018年持平。此外危废项目建设期为1.5年~2年，因此预期2019年各省供需结构依旧偏紧。危废种类分布存在省份差异，单一品种在特定省份聚集效应明显。由于我国工业生产呈明显的产业带分布，不同的产业带上工业生产特点差异明显，因此危险废弃物的产业也具有明显的省份分布差异。例如山东和湖南的废碱产量占全国比重81.3%，而山东和青海的无机氰化物产量占全国85.6%。危废产能与实际的产生需求存在错配现象。截止2019年2月统计数据，江苏为全国各省份中危险废物经营核准规模最大的省份，达到1579.18万吨/年，而核准规模第二大省份浙江省仅核准814.09万吨/年，与江苏差异明显。核准规模前五的省份平均核准规模为782万吨/年。但尽管江苏省处置核准量巨大，但是由于品类错配等原因，江苏省也是危险废物的转出处置大省。2018年江苏省合计批准转出3.3万吨危险废弃物及172万只危废包装桶，2019年合计批准转出62219吨危险废弃物及109万只危废包装桶安全检查开启，第三方专业储存处置优势将逐步显现。响水“3•21”爆炸后开启全国53个地区安全大检查。根据中国石油和化工联合联合会统计数据显示，76%石油及化工公司危险废弃物采用自行处置的方式。安全问题发生后，未来委托第三方运维或处置危废为大趋势。同时，当前专业危废公司通过精细化管理不断优化经营策略，可以在生命周期中不断的降低故障率，并提升经验水平。由于供给短期难以快速增长，价格有望提升。根据2018年12月底危废处置企业的危废经营资质牌照能力（有效期内的危废经营许可证为准，本统计并不纳入未投产或未拿到牌照的企业）。东江环保仍为当前在运行体量最大的危险废弃物处置公司，未来有望受益于危废处置价格提升。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司([e-mail])使用。2行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共12页简单金融成就梦想投资案件结论和投资建议响水“3•21”爆炸后开启全国53个地区安全大检查。根据中国石油和化工联合联合会统计数据显示，76%石油及化工公司危险废弃物采用自行处置的方式。安全问题发生后，未来委托第三方运维或处置危废为大趋势。由于供给短期难以快速增长，价格有望提升。根据2018年12月底危废处置企业的危废经营资质牌照能力（有效期内的危废经营许可证为准，本统计并不纳入未投产或未拿到牌照的企业）。东江环保仍为当前在运行体量最大的危险废弃物处置公司，未来有望受益于危废处置价格提升。原因及逻辑危废种类繁多，危险性要求牌照一一对应，严禁跨领域经营，牌照形成极强壁垒。环评+选址问题依旧存在，牌照发放并未在全国范围明显增长。危废产能与实际的产生需求存在错配现象。当前危险化工安全事件不断发生，自行处置危废有望不断向专业第三方委托运营进行转移。供需偏紧后，危废处置价格有望再次提升。有别于大众的认识安全事件频发，未来安全督查将不断趋严，委托运营发展有望提速。此外，危废处置专业化程度较高，短期供给增长有限，供需结构改善价格有望提升。危废产能并非只增不减，牌照核准实行动态调整机制，部分省份因牌照到期或注销而出现危废处置产能供下滑。本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司([e-mail])使用。3行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共12页简单金融成就梦想1.危险性强牌照为准入门槛...............................................52牌照发放有限品类存在错配.............................................63专业化处置为趋势有望受益价格提升.............................10目录本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司([e-mail])使用。4行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共12页简单金融成就梦想图表目录图1：我国危险废物鉴别体系框架....................................................................5图2：我国危险废物产生行业分布....................................................................5图3：2019年2月各地区危险废物经营核准规模数量详情（万吨/年）............7图4：2018年底较2017年底各地区危险废物经营核准规模同比变化情况.......9图5：2019年以来各地区危险废物经营核准规模同比变化情况........................9图6：石油及化工企业危险废弃物处置比例.....................................................10图7：专业优化有助于降低故障率...................................................................10表1：我国危险废物经营许可证分类（2017年版）.........................................6表2：危废产业各个省份分布...........................................................................6表3：2019年江苏省危险废弃物转移批准量....................................................7表4：2018危废处置企业经营资质排名.........................................................10表5：燃气及环保板块重点标的盈利预测........................................................11表6：关键假设表之环保典型公司营收增速（%）..........................................11本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司([e-mail])使用。5行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共12页简单金融成就梦想1.危险性强牌照为准入门槛种类多、危险性强。根据联合国环境规划署（UNEP）定义，危险废物是指除放射性以外的具有化学或毒性、爆炸性、腐蚀性或其它对人、动植物和环境有危害的废物。在我国，危险废物是指列入国家危险废物名录或者根据国家规定的危险废物鉴别标准和鉴别方法认定的具有危险特性的固体废物。根据2016年《国家危险废物名录》规定将列入其中的危险废物进一步划分为医疗废物、农药废物、木材防腐剂废物、有机溶剂废物、废矿物油等46个大类和479个小类。图1：我国危险废物鉴别体系框架资料来源：政府官网，申万宏源研究诸多工业企业产生危废，主要分布在化工、有色及废金属冶金行业。我国危险废物种类繁多，根据环境统计年报，2015年我国工业危险废物产量排名前五的行业分别为化工原料和化学品制造业（19.2%）、有色金属冶炼和压延加工业（15.6%）、非金属矿采选业（13.8%）、造纸和纸制品业（12.7%）和有色金属矿采选业（6.0%），五大行业共计产生全国67.3%的工业危废。从危废种类来看，其主要包含废碱、废酸、石棉废物、有色金属冶炼废物、无机氰化物废物和废矿物油等，但各行业废物排放特点差异大，需要专业化处置。图2：我国危险废物产生行业分布资料来源：《2015年环境统计年报》，申万宏源研究其他行业,32.7%化学原料和化学制品制造业,19.2%有色金属冶炼和压延加工业,15.6%非金属矿采选业,13.8%造纸和纸制品业,12.7%有色金属矿采选业,6.0%本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司([e-mail])使用。6行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共12页简单金融成就梦想划定界限，严禁跨界经营。2017年底国家环保部发布《危险废物经营许可证管理办法（修订草案）（征求意见稿）》，将危险废物经营许可证分为三类。其中，领取危险废物综合经营许可证的单位，可以从事危险废物的收集、贮存、利用、处置经营活动；领取危险废物利用经营许可证的单位，可以从事危险废物收集、贮存、利用经营活动；领取危险废物收集经营许可证的单位，只能从事危险废物收集经营活动。且在处置细分品类危险废弃物时存在对应牌照，不可以跨品类处置。表1：我国危险废物经营许可证分类（2017年版）许可证类别经营活动类别危险废物综合经营许可证从事危险废物的收集、贮存、利用、处置经营活动危险废物利用经营许可证从事危险废物收集、贮存、利用经营活动危险废物收集经营许可证从事危险废物收集经营活动资料来源：2017年《危险废物经营许可证管理办法（修订草案）（征求意见稿）》,申万宏源研究2牌照发放有限品类存在错配危废种类分布存在省份差异，单一品种在特定省份聚集效应明显。由于我国工业生产呈明显的产业带分布，不同的产业带上工业生产特点差异明显，因此危险废弃物的产业也具有明显的省份分布差异。例如山东和湖南的废碱产量占全国比重81.3%，而山东和青海的无机氰化物产量占全国85.6%。表2：危废产业各个省份分布危废品类主要产生省份产生量（万吨）合计占全国比重废碱山东386.581.3%湖南119.5废酸广西82.961.70%四川73.3江苏66.3云南65.2山东64.5石棉青海348.599.9%新疆200有色冶炼废物云南129.979.60%内蒙古78.4甘肃35.4湖南30.6本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司([e-mail])使用。7行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共12页简单金融成就梦想江西21.9青海21.2无机氰化物山东188.285.6