电力设备新能源行业2019年中期策略市场增动能行业稳前行20190513华泰证券44页

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/中期策略2019年05月13日电力设备Ⅱ增持（维持）新能源Ⅱ增持（维持）黄斌执业证书编号：S0570517060002研究员[e-mail]孙纯鹏执业证书编号：S0570518080007研究员[e-mail]边文姣执业证书编号：S0570518110004研究员[e-mail]1《电力设备与新能源:业绩向好，坚守龙头》2019.052《电力设备与新能源:行业周报（第十八周）》2019.053《国电南瑞(600406,买入):特高压兑现在即，泛在网增添动力》2019.04资料来源：Wind市场增动能，行业稳前行电力设备新能源2019年中期策略行业整体向市场化加速推进，各子板块均有看点，维持“增持”评级我们认为动力电池、风电、光伏以及电气设备仍是下半年值得关注的方向。新能源车将在市场化的质疑中前行，电池以及材料全球竞争力凸显。光伏进入后补贴时代，低成本产能释放进一步推动平价上网进程。风电存量抢装叠加竞价上网，全年装机量有望超预期。传统电气设备持续关注特高压和泛在电力物联网建设进程。推荐欣旺达、麦格米特、通威股份和国电南瑞，关注星源材质，宏发股份。新能源车：在市场化的质疑中前行，锂电中游全球竞争力凸显19年新能源车补贴大幅退坡，符合市场化发展方向。我们对19年新能源车销量不悲观，维持全年新能源车160万辆以上，电池装机量80GWh以上的判断。国内动力电池企业陆续进入海外供应链，一梯队格局相对稳定，二梯队将迎变化，看好一线龙头和二线潜力新星。锂电材料一方面关注降价周期，优选有涨价潜力以及价格有望止跌企稳的环节，另一方面考虑各环节龙头具备全球竞争力，海外供应链仍是主线之一。光伏：先平价后竞价，后补贴时代盛大开启光伏政策推出，采用先平价后竞价的方法，我们认为光伏行业进入后补贴时代。我们认为推动光伏行业发展的根本驱动力是生产效率提升和技术优化带来的生产成本下降，龙头企业低成本产能的陆续投放将进一步推动平价上网进程。推荐具备强成本优势的硅料和电池片龙头通威股份。风电：存量抢装叠加竞价上网，催生平价前最后一轮大周期风电行业有三大积极变化：装机增长带动行业回暖，弃风减少改善外部环境，全球风电市场或将反弹。风电竞价政策带动存量项目抢装，19年装机量有望快速提升。我们认为风电竞价时代从风机价格竞争转向全生命周期度电成本竞争，推荐风机龙头金风科技和优质零部件供应商天顺风能等。工控：借制造业升级东风，国内龙头有望加速进口替代中国仍处于智能制造的导入期和普及期内，工控自动化仍将是制造业转型升级的重点突围方向。随着行业国产化率的不断提升，长期来看国内工控企业发展空间较大，龙头企业有望凭借资金和技术优势扩大市场份额。推荐电气自动化平台麦格米特，关注汇川技术和宏发股份。电气设备：特高压投资进入释放期，泛在网建设有序开展我们建议电气设备板块沿着智能电网和泛在网两主线，布局特高压、信息化设备和智能电表三个方向。智能电网方面，我们认为特高压投资将按建设规划有序推进；泛在网方面，信息化设备为直接受益模块，智能电表更换潮有望加速到来。推荐国电南瑞，关注岷江水电和林洋能源。风险提示：新能源车产销量和产业链盈利增长低于预期；光伏装机增速低于预期，行业竞争激烈程度超过预期；风电装机不达预期。股票代码股票名称收盘价(元)投资评级EPS(元)P/E(倍)20182019E2020E2021E20182019E2020E2021E300207.SZ欣旺达12.79增持0.450.691.031.4528.4218.5412.428.82300568.SZ星源材质26.4增持1.161.081.792.1322.7624.4414.7512.39002851.SZ麦格米特30.87增持0.6511.221.4747.4930.8725.321600438.SH通威股份15.08买入0.520.781.071.352919.3314.0911.17600885.SH宏发股份23.46增持0.941.061.251.4724.9622.1318.7715.96600406.SH国电南瑞18.94买入0.91.071.251.4521.0417.715.1513.06资料来源：华泰证券研究所(38)(27)(17)(6)518/0518/0718/0918/1119/0119/03(%)电力设备Ⅱ新能源Ⅱ沪深300重点推荐一年内行业走势图相关研究行业评级：行业研究/中期策略|2019年05月13日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2正文目录新能源车：在市场化的质疑中前行，锂电中游全球竞争力凸显........................................519年补贴继续退坡，新能源车行业进一步向市场化发展..........................................5对19年新能源车的产销量和电池装机量不必悲观....................................................6动力电池：看好一线龙头和二线潜力新星.................................................................8锂电材料关注产品降价周期和海外供应链...............................................................10光伏：先平价后竞价，后补贴时代盛大开启...................................................................13坚持市场导向，推动竞争配置.................................................................................13指导性电价落地，政策框架基本形成......................................................................14全球平价周期开启，国内需求前低后高...................................................................15强者恒强，产业链一体化与专业化分工并行...........................................................17风电：存量抢装叠加竞价上网，催生平价前最后一轮大周期..........................................212018年承前启后，2019年持续抢装......................................................................21弃风限电改善常态化，三北回归加速行业向上........................................................22从开工到并网，加速存量项目出清..........................................................................23整机龙头集中度提升，毛利率加速穿越谷底...........................................................24价格战或阶段性影响毛利率，交付进度加速，毛利率加速穿越谷底.......................26“后补贴时代”开启，疾风劲草知春来...................................................................27工控：借制造业升级东风，国内龙头有望加速进口替代.................................................28行业与经济周期强相关，制造业转型升级决心不动摇.............................................28下游行业分化，2019年上半年有望企稳回升..........................................................29深耕行业，龙头企业加快进口替代..........................................................................30电力设备：特高压投资进入释放期，泛在网建设有序开展.............................................34两主线三方向，电网建设大有可为..........................................................................34主线一：坚强智能电网打底，特高压业绩释放可期................................................36清洁能源消纳托底，特高压建设空间仍可期....................................................36行业格局稳定，利好板块龙头公司..................................................................36线路建设成熟，2-3年释放新建项目业绩........................................................37主线二：信息化为电网新战略，泛在网落地带来增量投资......................................38信息化设备：泛在网建设主要受益模块，规模增长带动业绩增加...................38智能电表：更换潮叠加泛在建设，招标增长迹象已现.....................................40风险提示.........................................................................................................................43图表目录图表1：18年和19年纯电动乘用车补贴对比................................................................5图表2：18年和19年纯电动客车补贴对比....................................................................5图表3：19年主要新能源新车型（不完全统计）...........................................................6行业研究/中期策略|2019年05月13日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准3图表4：几家主要车企新能源车18年目标销量以及19年目标......................................6图表5：EV乘用车中各级别车型销量占比.....................................................................7图表6：按照合格证统计的季度整车产量和电池装机量..................................................7图表7：新能源车产量和动力电池装机量预测......................................