桩基础工程施工组织设计方案

电力设备行业专题报告从海外巨头看国内风机企业成长点行业专题报告行业报告电力设备2019年03月31日请务必阅读正文后免责条款强于大市（维持）行情走势图证券分析师皮秀投资咨询资格编号[e-mail]朱栋投资咨询资格编号[e-mail]张龑投资咨询资格编号[e-mail]全球风机格局趋于集中。2018年全球陆上风机集中度进一步提升，前五大整机制造商维斯塔斯、金风科技、GE、西门子-歌美飒、远景囊括全球64%的陆上风机份额；海上风机方面，海外形成西门子-歌美飒和三菱-维斯塔斯的双寡头格局，国内明阳、金风、上海电气发展潜力突出。国内外主流风机企业发展模式有所不同。维斯塔斯等海外巨头发展战略聚焦风力发电解决方案，重点包括风电发电相关设备制造以及风电运维服务；国内主流风机企业发展战略更为开放，除了风电设备和运维服务以外，还寻求多元发展。战略差异导致业务结构不同，海外主流风机企业第二大主业是风电运维服务，国内则为风电运营。技术差异及短期市场拓展趋势。整体看，国内主流风机企业在风机单机容量、塔架高度等方面与海外存在一定差距。全球风机大型化趋势明显，国内风机大型化进程有望加快，国内单机容量3MW以上的风机产品青黄不接的现状为海外主流风机企业提供了市场突破契机。从海外巨头看国内风机企业成长点。对比维斯塔斯，可以预期未来国内风机企业的成长路径：（1）海外市场的拓展以及国内份额的提升；（2）产业链上下游的延展；（3）大力拓展海上风电。投资建议。建议关注三条主线：首先，2019年有望成为国内外需求共振的风电大年，供需相对偏紧的制造环节如海缆、叶片、铸件等有望显著受益，建议关注东方电缆、中材科技、日月股份等。其次，对照维斯塔斯等海外龙头企业，国内风机企业仍然具备较好的成长空间，建议关注金风科技、明阳智能。第三，2019年海外主流风机企业风机产品量增价稳，依托大容量机组优势有望在中国市场获得突破，建议关注海外主流风机企业在国内的供应商，包括天顺风能、泰胜风能、金雷股份等。风险提示。（1）2019年国内风机企业批量确认低价订单，风机产业链议价能力偏弱环节的盈利能力可能受较大影响。（2）海外主流风机企业依托大容量机组的产品优势可能在国内市场获得更多份额，国内主流风机企业将会面临更大的竞争压力。（3）新的风电电价政策尚未出台，补贴缺口问题待解，国内风电行业发展仍然面临政策的不确定性。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。股票名称股票代码股票价格EPSP/E评级2019-03-292017A2018E2019E2020E2017A2018E2019E2020E金风科技00220214.550.740.790.850.9819.518.517.014.9强烈推荐东方电缆60360611.660.100.340.530.67116.634.322.017.4推荐泰胜风能3001294.680.210.020.230.3521.9272.920.413.2推荐中材科技00208013.900.590.720.981.1823.419.214.111.7暂未评级日月股份60321826.580.560.711.111.6247.737.323.916.4暂未评级注：泰胜风能、中材科技、日月股份盈利预测采用万得一致预期-50%-40%-30%-20%-10%0%10%Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19沪深300电力设备证券研究报告电力设备·行业专题报告请务必阅读正文后免责条款2/26正文目录一、趋于集中的全球风机格局....................................................................................51.1陆上：主流企业蚕食市场，国内外市场隔离................................................................51.2海上：海外双寡头格局，国内群雄并起.......................................................................7二、国内外主流风机企业发展模式异同......................................................................92.1不同点：发展战略和业务结构不尽相同.......................................................................92.2共同点：风机盈利能力下滑，第二主业高歌猛进......................................................122.3全球共振，2019为主流风机企业出货大年................................................................15三、技术差异及市场拓展趋势..................................................................................173.1国内外风机企业技术差距犹存...................................................................................173.2风机大型化趋势明显，海外企业走进来的契机..........................................................19四、从海外巨头看国内风机企业成长点....................................................................21五、投资建议............................................................................................................24六、风险提示............................................................................................................24电力设备·行业专题报告请务必阅读正文后免责条款3/26图表目录图表12018年全球陆上风机企业前十强............................................................................5图表2近年全球陆上风机呈现集中度提升的趋势（GW）.................................................5图表3维斯塔斯和金风陆上风机全球市占份额的变化趋势................................................6图表42018年维斯塔斯风机销售市场分布........................................................................6图表5金风、远景、明阳国内市占份额情况......................................................................7图表62018年全球海上风电机组出货量情况....................................................................7图表7欧洲近年的海上风电装机情况.................................................................................8图表8国内近年的海上风电新增装机情况..........................................................................8图表9截至2017年底国内累计海上项目风机份额............................................................8图表10截至2018年底国内在建海上项目风机份额............................................................8图表11英国前两轮海上风电项目CfD竞标情况..................................................................9图表12维斯塔斯战略架构体系............................................................................................9图表13维斯塔斯未来三年优先发展的五大重点.................................................................10图表14国内外主流风机企业业务结构...............................................................................10图表15维斯塔斯三大业务及所处的全球排名....................................................................11图表16维斯塔斯制造相关环节的全球布局........................................................................11图表17维斯塔斯风机零部件产能的详细分布....................................................................12图表18维斯塔斯风机相关业务盈利能力下滑....................................................................12图表19西门子-歌美飒风机业务盈利能力下滑...................................................................12图表20维斯塔斯风机订单价格走势...................................................................................13图表21西门子-歌美飒陆上风机订单价格走势...................................................................13图表22全球范围风电竞标电价下降...................................................................................13图表232018年海外风电竞价拍卖的陆上风电规模超过15GW.........................................14图表24国内风机招标价格处于下行通道.......................