电力设备行业二季度投资策略报告行业估值有所修复看好光伏和动力电池板块20190318渤海证券

电力设备行业季度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of26[Table_MainInfo]行业估值有所修复，看好光伏和动力电池板块――电力设备行业二季度投资策略报告分析师：张冬明SACNO：S11501151100072019年3月18日[Table_Summary]投资要点：一季度行业涨幅超过34%，行业估值有所修复2019年以来，电气设备（申万）指数涨幅超过34%，行业整体估值从2019年初的22.6倍提升到2019年3月13日的约30.5倍。电气设备（申万）三级行业中，计量仪表板块涨幅最大，为45.16%，低压设备涨幅最小，为13.42%。电气设备（申万）192支成分股中，泰永长征（-17.25%）和森源电气（-12.30%）下跌。涨幅前五个股分别为明阳智能（155.12%）、雄韬股份（142.24%）、风范股份（131.94%）、光一科技（106.75%）和东方电子（82.17%）。电网投资方面，根据中电联数据，2018年，全国电网投资5373亿元，同比增长0.6%。电源装机方面，根据中电联数据，2018年，全国新增发电装机容量1.2亿千瓦、同比减少605万千瓦。其中，新增非化石能源发电装机占新增总装机的73.0%。全年新增太阳能发电装机容量比上年下降16.2%；国家加快推进和实施光伏扶贫政策，西部地区新增太阳能发电比重同比提高7.8个百分点。东、中部地区新增风电装机占比为64.2%、太阳能发电装机占比为72.2%。全国新增煤电2903万千瓦、同比少投产601万千瓦，为2004年以来的最低水平。光伏板块估值修复基本完成，优选业绩确定性较强的标的政策的波动对光伏板块的估值造成较大影响。2018年四季度以来，在板块利好政策的驱动下，光伏板块估值持续修复，目前基本已经回到2018年初的水平。站在当前时点，在补贴政策尚未落地，2019年行业国内需求存在较大不确定性的背景下，建议优先关注年报和一季报业绩表现优异的个股。此外，一季度海外市场需求强劲，建议关注在海外布局的优质标的。推荐通威股份（600438）、隆基股份（601012）和阳光电源（300274）。动力电池需求旺盛，竞争格局优化厂商加大产能布局2019年1-2月在新能源汽车销量提升的带动下，动力电池需求旺盛，装机量达到7.22GWh，同比增长了208.5%。一季度除电解液外其他材料价格均呈现下行趋势，行业“以量补价”态势明显。补贴效应逐步弱化后，动力电池行业将面临“消费分级”。我们判断三元电池依旧是未来动力电池的主流技术路线，铁锂电池凭借价格优势在平价时代留有发展空间。行业竞争格局进一步优化，动力电池龙头强者恒强。电池厂商加大产能布局力度，全球市场提升行业的发展空间。建议关注宁德时代（300750）和亿纬锂能（300014）。风险提示：政策不及预期；动力电池行业竞争加剧致毛利率下滑。行业研究证券研究报告投资策略[Table_Author]证券分析师张冬明[e-mail][Table_Contactor]助理分析师刘秀峰SACNo：[e-mail]滕飞SACNo：[e-mail][Table_IndInvest]子行业评级电力设备看好新能源设备看好[Table_StkSuggest]重点品种推荐通威股份增持隆基股份增持阳光电源增持宁德时代增持亿纬锂能增持[Table_IndQuotePic]最近一年行业相对走势-0.37-0.30-0.23-0.16-0.09-0.0203/1805/1807/1809/1811/1801/19电力设备沪深300[Table_Doc]相关研究报告电力设备行业季度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责声明2of26目录1.一季度涨幅超过34%，行业估值有所修复...............................................................................................................52.光伏板块估值修复基本完成，优选业绩确定性较强的标的....................................................................................73.动力电池需求旺盛，规模增长“以量补价”..............................................................................................................103.1高镍三元成为技术主流，铁锂电池迎接平价时代.......................................................................................123.1.1政策引导和比能差距加速高镍三元技术推进....................................................................................123.1.2高镍低钴成为降低三元电池成本的最优技术路线............................................................................133.1.3补贴效应弱化行业面临“消费分级”，平价时代铁锂电池迎来发展空间.........................................143.2竞争格局逐步优化，全球市场提供想象空间...............................................................................................163.2.1国内一超多强格局逐渐成型................................................................................................................163.2.2松下LG三星各有所长，宁德时代规模领先....................................................................................173.2.3外资卷土重来，提前布局中国市场....................................................................................................193.2.4抢滩国际支点，全球市场提供想象空间............................................................................................204.风险提示.....................................................................................................................................................................23电力设备行业季度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责声明3of26图目录图1：电气设备（申万）2019年以来涨跌幅.......................................................................................................5图2：电气设备（申万）2019年以来市盈率（TTM）......................................................................................5图3：电气设备（申万）三级行业涨跌幅（%，年初至3月13日）...............................................................5图4：电气设备（申万）涨幅前十（%，年初至3月13日）...........................................................................6图5：电网基本投资完成额（亿元）及同比增速................................................................................................6图6：电源基本投资完成额（亿元）及同比增速................................................................................................7图7：光伏设备指数（申万）2018年以来涨跌幅...............................................................................................7图8：光伏设备指数（申万）2018年以来市盈率（TTM）..............................................................................7图9：多晶硅价格走势（元/kg）..........................................................................................................................8图10：硅片价格走势（元/片）............................................................................................................................8图11：光伏电池价格走势（美元/W）.................................................................................................................8图12：光伏组件价格走势（美元/W）.................................................................................................................8图13：2016年以来中国光伏组件出口数量当月值（MW）..............................................................................9图14：德国近期各月光伏装机数据（MW）......................................................................................................9图15：2014-2018年全球新能源汽车销量及增长率（辆，%）......................................................................10图16：2014-2018年