电子行业华为一季度手机发货量大增产业链电子公司持续受益20190430中信建投23页

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态华为一季度手机发货量大增,产业链电子公司持续受益华为一季度手机发货量大增，核心供应商持续受益上周华为公布2019年一季报，收入同比增长39%，净利润增长8%。分板块来看：1）智能手机发货量超过5900万台，同比增长高达50%（IDC数据18Q1为3930万台）。华为P30系列3月26日在巴黎首发，4月11日国行版发布，市场反馈良好，预计Q2出货量再添动能。在后4G时代，我们判断手机品牌将持续分化，华为仍有较大成长空间。2）运营商业务方面，截至3月底，华为已经和全球领先运营商签订了40个5G商用合同，7万多个5G基站已发往世界各地。华为在5G芯片与终端占据优势，核心供应链受益华为手机及基站备货拉动，二季度业绩增长有望持续。在延续增长势头的同时，华为亦在加强对本土供应链的扶持（包括利润率、账期等），我们看好产业链公司的机会。持续推荐立讯精密、顺络电子、生益科技、深南电路、华正新材等。英特尔19Q1营收持平全年展望略降，19H2行业景气度有望好转英特尔19Q1营收161亿美元，同比持平；净利润40亿美元，同比降11%。其中PC营收同比增4%，受中国市场疲软拖累，数据中心营收同比降6%。基于去库存、需求乏力、NAND价格下跌及10纳米工艺等因素，公司指引19Q2和全年营收同比降8%/3%。公司还推出第2代Xeon处理器，在AI/图像/数据处理具备优势。我们认为公司19年整体稳健，PC业务优异表现有望持续，19H2有望逐季反弹。此外，SEMI公布19年3月北美半导体设备制造商出货金额18.3亿美元，环比微降1.9%，同比降24.6％，主要受存储大厂设备投资缩减影响。短期看半导体景气度有望在19H2逐季好转，长期看5G/物联网/汽车电子/云计算等需求增量确定。19Q1大陆面板出货比重持续提升，五月景气度有望维持平稳根据AVC统计数据，19Q1全球电视面板出货量7119万片，同比增5%，出货面积3944万平米，同比增10.6%。大陆厂商因新增产能释放，整体仍保持较高稼动率，海外厂商稼动率则受影响更大。19Q1大陆面板出货量占比达46%，出货面积达42%。其中华星光电19Q1出货面积同比增17%，营收同比增12%，净利润环比增35%。同期LGD、友达等则出现不同程度的营收及业绩同比下滑。19Q1面板采购较为积极，但整机销量相对疲弱。考虑到目前TV厂库存有所回升，预计五月面板景气平稳。建议关注受益于产业转移大趋势的国产显示龙头、TCL集团等。本周核心推荐立讯精密、欣旺达、华正新材、深南电路、沪电股份、生益科技、三利谱、扬杰科技、三环集团、欧菲光、顺络电子、大华股份、景旺电子、大族激光、三安光电。维持买入黄瑜[e-mail]执业证书编号：S1440517100001马红丽[e-mail]执业证书编号：S1440517100002陶胤至[e-mail]执业证书编号：S1440518110004研究助理季清斌[e-mail]研究助理朱立文[e-mail]发布日期：2019年04月30日市场表现近期相关研究报告19.04.22中信建投电子周报：苹果高通和解利好5G应用加速，台积电看好19Q2后半导体库存及运营恢复-2019042219.04.18中信建投电子周报：手机供应链数据回暖，COF短缺有助19年面板价格改善-2019041819.04.09中信建投电子周报：韩美率先推出5G服务；台积电5nm工艺进入试产-20190409-36%-26%-16%-6%4%14%2018/5/22018/6/22018/7/22018/8/22018/9/22018/10/22018/11/22018/12/22019/1/22019/2/22019/3/22019/4/2电子沪深300电子1电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明电子一、一周行情回顾图1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部图2：电子行业每周股价涨幅前十五名资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部图3：电子行业每周股价跌幅前十五名资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部代码名称周报点周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅000001.SH上证综指3086.40-5.64%-0.14%23.76%399001.SZ深证成指9780.82-6.12%-1.27%35.10%399006.SZ创业板指1657.82-3.38%-2.11%32.57%000300.SH沪深3003889.27-5.61%0.44%29.18%801080.SI电子(申万)2754.49-5.47%-2.50%37.54%SOX.GI费城半导体指数1560.32-0.69%10.88%33.95%TWSE020台湾电子指数452.53-0.95%5.18%16.63%TWSE071台湾半导体指数176.48-1.21%5.79%16.83%2电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明电子二、重点公司估值表表1：核心推荐与关注公司估值（股价取20190426收盘价）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部表2：海外重点公司估值（股价取20190426收盘价）资料来源：Bloomberg一致预期，中信建投证券研究发展部三、一周动态跟踪3.1三环集团18年报符合预期，研发体系完善增强核心竞争力，下半年有望迎来业绩拐点，持续推荐！（20190422）18年收入37.5亿，同比增长20%，归母净利润13.2亿，同比增长22%，扣非归母净利润12.8亿，同比增长28%。拟以10股派2.5元（含税）。部分产品：电子元件及材料收入13.6亿，同比增长95%，毛利率同比提高16.82个pct达62.01%；通信部件收入13.56亿，同比增长4%，毛利率同比下降4.2个pct达49.96%；171819E20ETTM171819E20ETTM171819E20ETTM立讯精密买入26.0616.927.239.149.031.30.410.660.951.190.766339272234三环集团买入19.9110.813.215.118.313.00.620.760.871.050.753226231927欧菲光买入12.078.2-5.220.025.0-10.80.30-0.190.740.92-0.4040-631613-30顺络电子买入20.113.44.85.67.14.70.420.600.690.880.584834292335三安光电买入14.1631.628.335.042.024.80.780.690.861.030.611820171423大华股份买入16.7823.825.329.837.526.00.790.840.991.250.872120171319生益科技买入13.7810.710.012.014.310.70.510.470.570.680.512729242027深南电路买入120.674.56.99.113.27.71.592.443.224.672.717649382644沪电股份买入11.852.05.87.39.46.60.120.330.420.550.3810235282231大族激光买入37.8316.717.020.028.015.21.561.591.872.621.422424201427欣旺达买入13.815.47.011.015.07.40.350.450.710.970.484031191429华正新材买入30.890.90.81.31.70.80.700.621.011.310.614450312450扬杰科技增持16.832.71.93.14.01.60.570.400.660.850.332942262051公司评级股价（元）归母净利润（亿元）EPS（元）PE171819E20ETTM171819E20ETTM171819E20ETTMAAPL.O苹果204.3048.3558.0362.1963.3645.729.2111.5213.1914.4510.4322.217.715.514.119.6TEL.N泰科电子94.511.731.972.102.271.284.835.306.046.613.7519.617.815.714.325.2APH.N安费诺99.970.671.121.201.250.692.133.533.884.072.2646.928.325.824.644.22018.HK瑞声科技6.850.791.101.251.460.820.640.831.031.200.6710.68.26.75.710.23008.TW大立光151.930.850.851.061.170.826.376.317.948.936.2523.924.119.117.024.32382.HK舜宇光学12.410.430.640.881.130.430.400.590.801.030.3931.421.115.412.131.8ROG.N罗杰斯166.720.100.110.130.150.105.365.746.817.745.1531.129.024.521.532.4IPGP.OIPG光电173.800.400.470.530.650.447.458.519.6211.758.0423.320.418.114.821.6005930.KS三星电子38.7336.5846.1446.8648.1939.985.316.817.017.215.987.35.75.55.46.56981.T村田53.411.921.522.142.581.777.296.057.908.816.057.38.86.86.18.82330.TW台积电8.4111.2812.2113.7615.5711.420.440.470.530.600.4419.317.915.914.019.1QCOM.O高通86.646.394.845.296.083.942.903.203.513.842.4929.927.124.722.634.8AVGO.O博通310.412.518.929.159.702.785.4819.4819.9221.456.1456.615.915.614.550.6NVDA.O英伟达178.091.973.094.915.443.773.124.897.778.555.9357.136.422.920.830.0AMAT.O应用材料44.663.534.704.584.823.913.294.654.685.114.1513.69.69.58.710.8证券代码公司股价（美元）净利润（财年，单位：10亿美元）EPS（美元）PE3电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明电子半导体部件收入5.8亿，同比下滑21%，毛利率同比增加2.64个pct达43.21%。18年业绩符合预期，经营性现金流持续改善18年收入及净利润符合预期，毛利率同比提高5.6个pct，净利率同比提高0.61个pct，收入增长及毛利率提升主要驱动力为电子元件及材料业务，18年前三季度行业需求景气涨价幅度较大。在费用端，本期管理费用同比增长60%，因限制性股票分摊费用（19/20/21年费用摊销7511/4147/1508万）及员工的工资福利待遇提升；研发费用同比增加42%，公司加大了通信部件、电子元件及材料、半导体部件等方面的研发投入。收入增加及货款回笼增加，现金流持续改善18年公司现金流显著改善，产业链地位提升，经营活动现金流净额同比增加58%。18年末应收账款及票据较上期末减少1%，其中，因采用票据结算的客户增加，应收票据增加75%，货款回笼增加引起应收账款减少30%；应付账款及票据较上期末减少38%；预收账款增加3%，预付账