电子行业策略观点华为年报及P30系列供应链详解科创板新披露电子公司速递20190403招商证

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业定期报告信息技术|电子推荐（维持）华为年报及P30系列供应链详解，科创板新披露电子公司速递2019年04月03日电子行业策略观点上证指数3216行业规模占比%股票家数（只）2466.8总市值（亿元）324135.6流通市值（亿元）219054.7行业指数%1m6m12m绝对表现11.925.5-10.7相对表现6.010.0-12.9资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《安防行业2019年3月跟踪报告—3月招中标数据不佳，唯雪亮工程是增长亮点》2019-04-032、《电子行业策略观点—详解科创板首批半导体标的，把握TWS无线耳机大势》2019-03-263、《安防行业2019年2月跟踪报告—雪亮工程助推安防中标表现，关注海外安防景气度趋势》2019-03-05鄢凡[e-mail]1090511060002王淑姬[e-mail]1090518120001研究助理方竞[e-mail]本周我们详对华为年报及P30系列供应链进行详细解剖，对科创板最新28家中13家电子相关企业进行核心看点及估值梳理，并对近期A股电子公司年报及一季度展望进行回顾，建议积极参与电子板块行情，把握优质电子龙头、新技术驱动的成长主题行情，和部分超跌公司的估值修复机会。1、电子板块行情回顾。电子板块上周下跌1.4%，跑输沪深300指数2.4个百分点，年初以来电子板块涨幅41.1%，跑赢沪深300指数12.5个百分点。上周部分前期强势股有所回调，但业绩超预期的公司表现仍亮眼，如我们一直首推的立讯一季度展望归母净利润同比增长70%-90%再超市场预期，次日股价大涨6.35%。2、华为年报及P30系列供应链详解。华为公布2018年年报，实现营收7212亿元，同比增长19.5%，实现净利润593亿元，同比增长25%,业绩亮眼；研发费用高达千亿。华为18年硕果累累，如发布5G商用整体解决方案，截止19年2月4万多个基站已发往世界各地。华为对行业趋势展望要点包括:一是“懂你所需”的全新多智能终端体系成为可能；二是5G渐行渐近,全云化趋势明显；三是多并发、低功耗的多重架构是趋势；四是AI无处不在,智能体资产价值相比传统设备资产反而随着使用年限增加而增加，我们在正文梳理了华为对行业关键数据的预测。此外华为发布P30系列旗舰，核心亮点为10倍光学变焦的潜望式摄像头、ToF以及RYYB传感器,P30系列出货指引超2500万，供应链包括立讯(立景)、舜宇、欧菲、水晶、利达、韦尔、京东方、信维、汇顶等，详见正文核心供应链梳理。3、科创板再迎密集受理期，13家电子企业一览。科创板继上周首批企业名单出炉后本周再密集发布，至此共28家企业受理，3家进入问询环节。电子相关企业多达13家，半导体企业为主力，包括设备、材料、设计、制造等环节，此外视觉及光学、智能系统亦为重要部分，包括视觉人工智能及视频处理算法企业，以及光学镜头、激光显示产品、热红外成像产品、平板显示检测设备、智能汽车驾驶及交互系统等硬件及解决方案相关企业，此外还有功能机及中低阶智能机龙头传音。我们在正文详尽梳理13家电子企业核心财务指标、隐含估值及要点。4、A股年报及一季度预告回顾。截至3月底，200多家A股电子公司中已有半数公司发布业绩快报，近1/3的公司已经发布年报，1/3的公司发布一季度业绩预告。整体而言，虽然整体行业景气度仍然偏弱，但一季度业绩展望要好于悲观预期，我们认为主要是18年Q1普遍的汇兑损失影响去年基数，叠加18年Q4业绩提前充分计提所致。部分景气度较高的细分领域如可穿戴设备和5G通信等的优质公司业绩亮眼。5、投资建议：我们建议积极把握优质电子龙头、新技术驱动的成长主题行情，和部分超跌公司的估值修复机会。1）优质龙头中，坚定首推全面参与消费电子与5G通讯创新、品类和份额持续提升的精密制造平台龙头立讯精密，多领域突破和放量、明年和长线逻辑清晰的大族激光，长线成长空间以及格局确定的安防龙头海康威视和大华股份，超跌且利空逐步出清的部分消费电子细分龙头的估值修复，关注长盈精密等；2）成长主线中，把握5G主线中电子公司的跨界机会，体现在射频和PCB等领域，例如立讯、深南、生益、沪电等，另外，关注终端创新点如5G、折叠屏、潜望镜头、大面积\屏下指纹、无孔化手机等，还有可穿戴设备尤其是TWS无线耳机，以及科创板支持硬科技对半导体等板块的主题推动；3）跟踪电子周期品中面板、存储器、LED、被动元件等的行业供需边际变化，把握能够从中胜出且兼备长线动能的优质龙头公司。风险因素：下游新品发布及销售不及预期，电子产业竞争加剧，政治及汇率风险。-50-40-30-20-10010Apr/18Jul/18Nov/18Mar/19(%)电子沪深300行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、电子板块行情回顾.................................................................................................5二、华为年报及P30系列供应链详解.......................................................................51、华为18年报梳理，一窥5G+AIoT巨头行业趋势解读...........................................52、华为发布P30旗舰，核心供应链梳理.....................................................................8三、科创板再迎密集受理期，13家电子企业一览......................................................101、中微半导体：国产半导体设备最强音....................................................................112、睿创微纳：红外热成像产品企业...........................................................................113、安集微电子：CMP抛光液+光刻胶去除剂龙头.....................................................124、新光光电：军工领域光电产品企业........................................................................135、当虹科技：智能视频技术算法高新企业................................................................146、传音控股：横扫非洲的手机制造商........................................................................157、福光股份：军工+安防光学镜头企业.....................................................................168、鸿泉物联：智能汽车驾驶及交互系统企业.............................................................189、华兴原创：平板显示检测设备提供商....................................................................1910、虹软科技：视觉人工智能解决方案提供商...........................................................2011、光峰科技：激光显示产品企业.............................................................................2112、和舰芯片：国内领先的12英寸及8英寸的晶圆制造公司..................................2213、晶晨股份：多媒体智能终端芯片设计公司...........................................................23四、A股年报点评及一季度展望梳理..........................................................................241、A股年报及一季度预告回顾...................................................................................242、立讯精密：一季度逆势再超预期，新激励计划彰显长线信心...............................29五、总结.....................................................................................................................32附录一：上周市场回顾...............................................................................................33附录二：上周科技新闻回顾........................................................................................341.消费电子...............................................................................................................342.半导体..................................................................................................................353.电子周期品...........................................................................................................394.5G及AI................................................................................................................41附录三：近期重要行业数据整理更新.........................................................................43行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3附录四：上市公司重要公告和未来大事提醒..............................................................45图表目录图1华为P30新机发布...............................................................................................8图2TOF实现AR测量功能