电子设备仪器和元件行业全球面板企业2018年业绩综述及未来展望20190331太平洋证券2

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远[Table_Title]信息技术技术硬件与设备全球面板企业2018年业绩综述及未来展望[Table_Summary]报告摘要国内京东方、华星光电强势崛起。2018年，京东方实现营收971.09，同比3.53%，归母净利润34.35亿元，同比-54.61%。京东方是全球面板前六强中唯一实现收入正增长的企业，其在显示面板总体出货量中保持全球第一，出货面积全球第二。华星光电2018年实现营收275.37亿元，同比下滑9.6%。实现净利润23.2亿元，同比-53.0%。华星光电效率领先行业，其25.9%的EBITDA利润率冠绝全球，另外华星的市占率也稳步提升，55寸面板市占率全球第一，32寸、65寸和75寸面板市占率全球第二。韩国LGD、SDC业绩下滑明显，积极谋求转型。2018年，LGD营收24.34万亿韩元，营业利润928.9亿韩元，毛利率12.7%，全年亏损2072亿韩元，是2011年以来的首次亏损。三星SDC实现营收32.47万亿韩元，同比-5.79%；实现营业利润2.62万亿韩元，同比-51%，全年营业利润率8.07%，下降7.6pct。为应对中国厂商对LCD市场的冲击，LGD、SDC也在积极谋求转型，SDC已计划将L8-1产线调整为生产QOLED，LGD也计划将部分LCD产线转为OLED产线。台湾双雄业绩下滑明显，2019年仍不乐观。2018全年,群创营收2793.76亿新台币，同比下降15.1%，实现净利润22.23亿新台币，同比下滑94%。群创预计，1Q19年预计将继续亏损，且净亏损可能会扩大。公司认为，不排除出现3年寒冬的情况。友达2018实现营收3076亿新台币，同比下滑9.8%；2018年全年净利润101.6亿新台币，同比-69%。友达预计，未来几年供应过剩将成为常态。短期价格回暖确立，全年下行风险仍在。三星转产有望使价格回升贯穿整个二季度，但考虑到行业供需情况、竞争格局的变化等因素，我们预计全年价格仍有下行风险。投资建议。中短期来看，全球经济不确定和大型体育赛事的缺席使下游需求缺乏弹性，加上新产线的集中投产，面板行业整体存在供过于求风险。长期来看，我们看好国内面板企业在全球的竞争力，京东方、华星光电等企业有望凭借规模、成本和市场优势在同海外企业竞争中胜出，并最终成为行业的定价者，维持京东方A、TCL集团的“增持”评级。风险提示：新产能投放超预期，行业供过于求风险。◼走势比较[Table_IndustryList]◼子行业评级[Table_ReportInfo]相关研究报告：《太平洋证券-国星光电年报&一季报预告点评：一季报预告超预期，全年值得期待》--2019/03/29《太平洋证券-韦尔股份年报点评：分销业务驱动高增长，收购豪威顺利推进20190328》--2019/03/28《太平洋证券-电子行业-生益科技（600183）生益科技：PCB业务高增长，开启周期成长股成长元年》--2019/03/27[Table_Author]证券分析师：刘翔电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]执业资格证书编码：S1190517060001(39%)(31%)(23%)(15%)(7%)1%18/4/218/6/218/8/218/10/218/12/219/2/2电子设备、仪器和元件沪深300[Table_Message]2019-03-31行业深度报告看好/维持电子设备、仪器和元件行业研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告行业深度报告P2全球面板企业2018年业绩综述及未来展望请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远目录1全球面板企业2018年业绩综述.................................................42京东方：2018全年业绩略低于预期.............................................42.1快速崛起的全球面板龙头....................................................42.22018年业绩：收入同比13.3%，利润同比-94.9%................................52.32019年展望：市占率提升对冲价格下跌风险...................................63华星光电：2018净利润下降53%................................................73.1全球领先的面板制造商......................................................73.22018年业绩：营收下滑9.6%，净利润下降53%.................................73.32019年展望：市占率望继续提升.............................................74LGD：2018年业绩超华尔街预期，19年压力仍大..................................84.1全球领先的显示面板供应商..................................................84.22018业绩：4Q18和全年业绩超华尔街预期.....................................84.32019年展望：1Q19业绩预计下滑，全年面板价格仍不乐观......................105SDC：2018营业利润大降51%,1Q19业绩不乐观..................................105.1全球中小尺寸AMOLED绝对龙头..............................................105.22018年业绩：营收下滑5.79%，营业利润大降51%.............................115.32019年展望：1Q19业绩仍承压..............................................126群创光电：2018年净利润暴跌94%，1Q19亏损恐扩大............................126.1全球主要的液晶面板制造商.................................................126.22018年业绩：净利润暴跌94%，低于华尔街预期...............................136.32019年展望：1Q19亏损恐扩大..............................................147友达光电：2018净利润同比-69%，1Q19业绩料小幅下滑..........................147.1全球光电解决方案领导厂商.................................................147.22018年业绩：营收下滑9.8%，净利润同比-69%................................157.32019年展望：1Q19业绩小幅下滑，未来供应过剩将成常态......................168行业观点：短期价格回暖确立，全年下行风险仍在...............................178.1短期价格回暖预计持续到二季度.............................................178.2需求平稳，多条面板产线投产，2019年存在供给过剩压力.......................178.3EBITDA利润率处于历史低点，但仍有创新低可能..............................209投资建议与风险提示.........................................................219.1投资建议.................................................................219.2风险提示.................................................................22行业深度报告P3全球面板企业2018年业绩综述及未来展望请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远图表目录图1：32、40和43寸面板价格走势......................................................................................................4图2：49、55寸面板价格走势................................................................................................................4图3：京东方历史收入，亿元.................................................................................................................6图4：京东方历史利润情况，亿元.........................................................................................................6图5：京东方近三年LCD产量销量，K㎡...............................................................................................6图6：京东方历年毛利率、净利率情况.................................................................................................6图7：LGD近7年收入情况，十亿韩元..................................................................................................9图8：LGD近7年净利润和净利率情况，十亿韩元..............................................................................9图9：近8个季度LGD出货量和ASP......................................................................................................9图10：按应用分，LGD面板收入占比....................................................................................................9图11：SDC近8个年营收情况，十亿韩元...........................................................................................11图12：SDC近8年营业利润和营业利润率情况，十亿韩元.......................................