电气设备行业关注二季度特高压进展工控下游景气维持20190529广发证券23页

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/23[Table_Page]投资策略月报|电气设备证券研究报告[Table_Title]电气设备行业关注二季度特高压进展，工控下游景气维持[Table_Summary]核心观点：4月制造业PMI指数报50.1%，连续2个月保持在临界点以上2019年4月份制造业PMI最新数值50.1%，自2019年3月起连续2个月保持在荣枯线以上。2019年4月大型企业PMI为50.8%，比上月下降0.3个pct，保持在临界点之上；中、小企业PMI指数持续位于收缩区间，其中中型企业景气度下降，小型企业有所改善。产成品库存、原材料库存指数仍位于收缩区间，企业去库存的情况仍在继续。2019年4月主要原材料购进价格PMI53.10%，较上月回落0.4个pct，原材料价格基本平稳。工业机器人、手机、汽车同比下降，新能源车、移动基站同比上升下游需求方面，工业机器人累计产量同比下降，新能源车保持较快增长。根据Wind统计数据，2019年1-4月，我国工业机器人累计产量达到4.5万台/套，相比2018年同期下降10.2%。新能源车累计产量34.7万辆，同比增长41.1%。智能手机、汽车累计产量同比下降，移动通信基站设备累计产量保持大幅增长。我国智能手机累计生产量同比减少9.5%，汽车累计产量同比减少11.8%，移动通信基站设备累计产量同比大涨159.4%。家电行业呈现整体增长，我国彩电、空调、冰箱产量累计同比增速分别为7.0%、12.5%、4.1%。全社会用电量稳步提升，电源投资上升，电网投资下滑根据中电联统计数据，2019年4月全社会用电量5534亿千瓦时，同比增长5.8%。1-4月，我国累计全社会用电量2.23万亿千瓦时，同比增长5.6%；累计发电量2.22万亿千瓦时，同比增长4.1%；全国6000千瓦及以上电厂发电设备容量18.22亿千瓦，比去年同期增长6.0%；累计新增（并网）发电设备容量2336万千瓦，比去年同期减少679万千瓦，其中火电新增装机1037万千瓦，核电新增125万千瓦，水电新增74万千瓦，风电新增550万千瓦，光伏新增550万千瓦。2019年1-4月，电源工程累计投资610亿元，比去年同期增加11.0%。电网基本建设工程投资803亿元，比去年同期减少19.1%。投资建议我们继续看好深耕下游的智能制造公司，实现服务收费，建议关注能科股份。下游景气提升有望使得部分龙头企业业绩率先实现提升，建议关注宏发股份、正泰电器。特高压核准招标进展顺利，行业迎来新一轮的景气周期，企业盈利有望持续提升，二季度新的特高压线路核准招标预计将使行业相关企业获益，同时泛在电力物联网作为国网战略将获得持续推进，建议关注国电南瑞、平高电气、许继电气。风险提示制造业复苏不及预期；进口替代不及预期；电网投资下滑；特高压项目推进进度不及预期；电力市场化改革推进不及预期。[Table_Grade]行业评级买入前次评级买入报告日期2019-05-29[Table_PicQuote]相对市场表现[Table_Author]分析师：陈子坤SAC执证号：[e-mail]分析师：华鹏伟SAC执证号：[e-mail]分析师：张秀俊SAC执证号：[e-mail]请注意，陈子坤,张秀俊并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_DocReport]相关研究：电力设备&工控2018年报&2019一季报总结:电力设备分化，工控业绩承压2019-05-09工控&电力设备2019年度策略:“强”者恒强，“智”者为王2018-12-07[Table_Contacts]-33%-25%-17%-9%-1%7%05/1807/1809/1811/1801/1903/1905/19电气设备沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/23[Table_PageText]投资策略月报|电气设备重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新最近评级合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价报告日期（元/股）2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E国电南瑞600406.SHCNY19.6704-29买入24.241.001.1619.6916.9516.5413.9614.9%15.6%正泰电器601877.SHCNY23.8604-26买入35.101.952.3112.2110.338.907.3517.0%17.6%宏发股份600885.SHCNY22.8004-30买入29.641.141.4120.0716.229.767.9116.7%17.9%能科股份603859.SHCNY20.3504-27买入28.020.660.9130.7922.2819.2214.068.3%10.4%数据来源：Wind、广发证券发展研究中心备注：表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/23[Table_PageText]投资策略月报|电气设备目录索引工控.....................................................................................................................................5行业重点事件..............................................................................................................5宏观数据情况..............................................................................................................5下游重点数据情况......................................................................................................9公司重点公告............................................................................................................11电力设备...........................................................................................................................13本月电力运行数据....................................................................................................13本月电网重要招标情况.............................................................................................16本月电改重要进展....................................................................................................18本月公司重点公告....................................................................................................19投资建议...........................................................................................................................21风险提示...........................................................................................................................21识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明4/23[Table_PageText]投资策略月报|电气设备图表索引图1：制造业PMI指数（单位：%）......................................................................6图2：生产指数（单位：%）..................................................................................6图3：新订单指数（单位：%）..............................................................................6图4：市场供需指数（单位：%）..........................................................................6图5：在手订单指数（单位：%）..........................................................................7图6：产成品库存情况（单位：%）.......................................................................7图7：原材料库存指数（单位：%）.......................................................................7图8：生产经营活动预期指数（单位：%）............................................................7图9：大型企业PMI指数（单位：%）..................................................................7图10：小型企业PMI指数（单位：%）................................................................7图11：供应商配送时间指数（单位：%）..............................................................8图12：从业人员指数（单位：%）........................................................................8图13：制造业固定资产投资完成额累计同比增速（%）........................................8图14：通用和专用设备工业增加值累计同比增速..................................................8图15：房屋新开工面积累计值及同比增速.............................................................