石油化工行业2018年报和2019一季报综述关注上游和涤纶烯烃行业投资机会20190509平

石油化工行业2018年报和2019一季报综述关注上游和涤纶、烯烃行业投资机会行业动态跟踪报告行业报告石油石化2019年05月09日请务必阅读正文后免责条款强于大市（维持）行情走势图相关研究报告《行业专题报告*石油石化*管网、LNG接收站和储气库行业步入快速发展期》2019-03-24《行业动态跟踪报告*石油石化*七成企业净利预增，行业净利润预增59%》2019-02-14《行业周报*石油石化*欧佩克发布成员国及盟友减产配额清单，提振对减产信心》2019-01-27《行业周报*石油石化*美国乙烷公司1000万吨液化乙烷出口终端奠基》2019-01-21《行业周报*石油石化*需求、美国产量和OPEC减产三方角力决定2019年油价》2019-01-07证券分析师陈建文投资咨询资格编号[e-mail]研究助理刘永来一般从业资格编号[e-mail]请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。投资要点2018年和2019Q1石油化工行业业绩整体平稳：2018年335家公司盈利企业319家，占到全部上市公司的95%。盈利增长加扭亏的企业占到全部化工上市公司的63%。2019年一季度实现盈利企业为303家，占到全部化工上市公司的90%；盈利增长加扭亏的企业占到全部化工上市公司的53%，跟2018年全年相比，2019年第一季度的业绩略有下滑，主要原因是2018年四季度以来原油和化工品价格普跌，2019年一季度强势反弹但整体仍未恢复到前期水平。行业分化比较明显：2018年石油化工32个子行业中石油开采、其他纤维、氨纶、玻纤、合成革和维纶全部企业实现业绩增长或者扭亏为盈，主要原因是国际原油价格相比2017年大幅上涨，碳纤维、氨纶和维纶等行业高速增长或景气恢复所致。表现较差的主要有改性塑料、石油加工、聚氨酯、纯碱、磷肥等行业，主要原因是国际原油价格上涨带来的成本压力、中石化联合石化事件、环保因素导致印染等下游行业需求增速回落、环保使得磷肥产能退出开工率偏低等。2019年一季度氨纶、维纶、碳纤维等继续保持良好的盈利，纺织化学品受到响水爆炸事故的影响成为季度盈利的“一匹黑马”，原油价格在2019年一季度强势反弹但价格处于低位，影响石油开采行业盈利。投资建议：目前A股化工板块的价值被严重低估，PE处于2010年以来的最底部水平，具有较高的投资价值。我们建议投资者关注石油化工领域的几个子行业的投资机会：1)预计2019年国际原油价格仍有上升空间，利好上游板块，推荐中国石油和中国石化；2）国内天然气需求在天然气政策和煤改气工程的驱动下预计将继续高速增长，推荐新奥股份（海外油气投资、煤制天然气），建议关注广汇能源（LNG）和蓝焰控股（非常规天然气）；3）2019年中国将迎来以恒力石化和浙江石化为代表的民营大炼化的投产，产业链利润将从日韩转移到这些上市公司。推荐恒力股份，建议关注荣盛石化。4）以卫星石化和万华化学为代表的企业正在逐渐打造上游原料业务，卫星石化在建乙烷裂解制烯烃同时配套下游高附加值产品，万华化学从传统的聚氨酯企业逐渐扩张为横跨多条产业链的化工航母。推荐卫星石化，建议关注万华化学。风险提示：1）宏观经济波动风险；2）油价和原材料剧烈波动风险；3）项目建设进度不及预期；4）装置不可抗力；5）环保因素。-40%-30%-20%-10%0%10%May-18Sep-18Jan-19沪深300石油石化证券研究报告石油化工·行业动态跟踪报告请务必阅读正文后免责条款2/14正文目录一、2018和2019Q1行业盈利整体表现良好.............................................................4二、重点关注的细分板块业绩汇总.............................................................................72.1石油开采、贸易和加工：油价上涨利好上游................................................................72.2天然气开采、储运和销售：受益于国内需求高速增长和价格改革...............................92.3聚酯化纤：产业格局即将迎来变革..............................................................................92.4烯烃/聚烯烃生产和加工：上下游一体化企业具有竞争优势.......................................10三、投资建议............................................................................................................12四、风险提示............................................................................................................13石油化工·行业动态跟踪报告请务必阅读正文后免责条款3/14图表目录图表12018年化工上市公司大部分实现盈利.......................................................................4图表22018年盈利增长及扭亏企业占到63%......................................................................4图表32019Q1化工上市公司大部分实现盈利......................................................................4图表42019Q1盈利增长及扭亏企业占到53%.....................................................................4图表52018年申万化工各子行业盈利表现...........................................................................5图表62019年一季度石油化工各子行业业绩表现................................................................6图表7重点关注公司2018和2019Q1业绩表现...................................................................7图表82018年以来国际原油价格（单位：美元/桶）...........................................................8图表92018和2019Q1石油开采、加工和贸易板块业绩表现（单位：亿元）....................8图表10中国天然气月度消费量（单位：亿立方米）..............................................................9图表112018和2019Q1天然气企业业绩表现（单位：亿元）..............................................9图表12PTA和涤纶长丝价格（左轴，元/吨）以及涤纶长丝装置负荷率（右轴，%）........10图表132018和2019Q1聚酯化纤企业业绩表现（单位：亿元）........................................10图表142017年以来乙烯和丙烯价格（美元/吨）.................................................................11图表152018和2019Q1烯烃和改性塑料企业业绩表现（单位：亿元）.............................11图表16当前化工板块估值处于历史低位..............................................................................12石油化工·行业动态跟踪报告请务必阅读正文后免责条款4/14一、2018和2019Q1行业盈利整体表现良好截至2019年5月7日，申万化工板块（包含石油开采3家公司）336家上市公司除ST东南外全部披露2018年年报和2019年一季报。2018年年报业绩来看行业整体表现不错，其中亏损企业16家，占到全部上市公司的5%；盈利企业319家，占到全部上市公司的95%。盈利为正且增长的企业数量加上扭亏的企业占到全部化工上市公司的63%。图表12018年化工上市公司大部分实现盈利图表22018年盈利增长及扭亏企业占到63%资料来源：上市公司公告，平安证券研究所资料来源：上市公司公告，平安证券研究所2019年一季报中，业绩实现盈利企业为303家，占到全部化工上市公司的90%；亏损的企业为32家，占到全部化工上市公司的10%。盈利为正且增长的企业数量加上扭亏的企业占到全部化工上市公司的53%，跟2018年全年相比，2019年第一季度的业绩略有下滑，主要原因是2018年四季度以来原油和化工品价格普跌，2019年一季度强势反弹但整体仍未恢复到前期水平。图表32019Q1化工上市公司大部分实现盈利图表42019Q1盈利增长及扭亏企业占到53%资料来源：上市公司公告，平安证券研究所资料来源：上市公司公告，平安证券研究所石油化工·行业动态跟踪报告请务必阅读正文后免责条款5/14分子行业来看，2018年石油化工32个子行业中石油开采、其他纤维、氨纶、玻纤、合成革和维纶全部企业实现业绩增长或者扭亏为盈，主要原因是国际原油价格相比2017年大幅上涨，碳纤维、氨纶和维纶等行业高速增长或景气恢复所致。表现较差的主要有改性塑料、石油加工、聚氨酯、纯碱、磷肥等行业，主要原因是国际原油价格上涨带来的成本压力、中石化联合石化事件、环保因素导致印染等下游行业需求增速回落、环保使得磷肥产能退出开工率偏低等。图表52018年申万化工各子行业盈利表现企业总数盈利企业亏损企业亏损面盈利增长盈利下滑扭亏继续亏损盈利增长&扭亏占比石油开采3300%2010100%其他纤维5500%5000100%氨纶2200%2000100%玻纤5500%4010100%合成革3300%2010100%维纶1100%1000100%其他橡胶制品8800%710088%无机盐7700%610086%农药262428%2240085%轮胎101000%622080%纺织化学用品9900%720078%氮肥98111%621078%粘胶4400%211075%复合肥7700%421071%民爆用品131300%940069%炭黑3300%210067%氟化工及制冷剂6600%420067%氯碱161600%862063%石油贸易5500%221060%涤纶121118%750058%其他化学制品847956%47351157%其他塑料制品191715%1080053%钾肥21150%100150%日用化学产品101000%352050%其他化学原料6600%330050%磷化工及磷酸盐4400%220050%涂料油漆油墨制造1715212%890047%改性塑料98111%450044%石油加工121200%47