石油化工行业油气体制改革加快推进20190215海通证券33页

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/化工/石油化工证券研究报告行业深度报告2019年02月15日[Table_InvestInfo]投资评级优于大市维持市场表现[Table_QuoteInfo]-22.96%-15.33%-7.70%-0.07%7.56%15.19%2018/22018/52018/82018/11石油化工海通综指资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《我国天然气价格各个环节全梳理》2019.01.31《丙烷价格低位，有助于碳三产业链盈利改善》2019.01.28《12月成品油净出口量环比回升，乙烯-石脑油价差连续4个月回落——12月原油成品油进出口数据分析》2019.01.17[Table_AuthorInfo]分析师:邓勇Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850511010010分析师:朱军军Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850517070005联系人:胡歆Tel:[phone]Email:[e-mail]联系人:张璇Tel:[phone]Email:[e-mail]油气体制改革加快推进[Table_Summary]投资要点：油气体制改革加快推进。据新华社报道，2018年11月14日国资委副主任翁杰明表示电力、石油、天然气等重点领域的混改将持续发力，向非公有资本有序扩大开放的领域和范围。我们认为油气体制改革主要分为两个层次：（1）行业层面：管制放松、打破垄断。主要将在油气区块勘探开采、油气进口权、油气管网及储备设施等基础设施建设、油气价格等方面进行市场化改革，打破垄断。（2）公司层面：专业重组、平台整合。随着混改的推进，央企为应对市场化竞争而对旗下业务资产进行重组整合。油气矿业权放开是发展趋势。我国“三桶油”在油气区块探矿权和采矿权的面积占比分别达到了62.1%和96.8%，矿业权集中度高。非常规油气方面，我国坚持开放市场，鼓励民营资本参与勘探开采；常规油气方面，目前正在进行试点改革，矿业权进一步放开是未来发展趋势。原油“双权”放开，带动炼油主体多元化。原油进口权和使用权放开，改善了地方炼厂的原料结构和产品质量，降低了加工成本，同时淘汰了落后的炼油产能，国内炼油主体多元化程度提升。2019年原油非国营贸易进口允许总量达20200万吨，较2018年的14242万吨进一步增长42%。管网改革：管网分离，第三方准入。我国油气管道集中度高，管网分离有助于第三方准入。2017年6月，中石油、中石化等7家公司首次公开12家天然气长输管道企业成本信息，管道企业成本信息披露有利于管输费公开透明，同时也是实现管网独立改革的一大突破。气价改革：管住中间，放开两端。我国气价改革的整体思路是“管住中间，放开两端”。放开井口价和销售价格，由市场竞争形成，政府只对具有自然垄断性质的天然气管道运输价格和配气价格进行监督。2017年6月，国家发改委印发了《关于加强配气价格监管的指导意见》，提出配气价格按照“准许成本加合理收益”的原则制定。此次《意见》有助于加快放开天然气气源和销售价格，是“管住中间、放开两端”的重要举措。石化央企改革：专业重组，平台整合。2015年8月，中共中央、国务院印发了《关于深化国有企业改革的指导意见》。作为国企改革“1+N”顶层设计的总纲性文件，《意见》提出到2020年在国有企业改革重要领域和关键环节取得决定性成果；国有企业公司制改革基本完成，发展混合所有制经济取得积极进展；国有资本配臵效率显著提高，国有经济布局结构不断优化。石化行业作为改革的重点领域之一，央企通过专业重组、平台整合方式实现经营效率提升。关注上市公司：（1）管制放松、打破垄断。新潮能源、洲际油气（油气开采民营企业）、新奥股份、广汇能源（受益于天然气改革与发展）、桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、荣盛石化（受益于油气进口权的放开）；（2）专业重组、平台整合。中国石化、中国石油（混改有助于石化央企企业价值的提升）、以及中石化旗下泰山石油、四川美丰：中石油旗下大庆华科；中海油旗下山东海化。风险提示：原油价格大幅波动，改革进度不及预期。股票报告网整理行业研究〃石油化工行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2目录1.油气体制改革步伐加快推进.......................................................................................52.石化行业改革：管制放松，打破垄断........................................................................62.1上游：开采权和进口权放开.............................................................................62.1.1国内油气矿业权集中度高，勘探开采权放开是发展趋势...........................62.1.2原油“双权”放开，国内炼油主体多元化程度提升..................................82.2中游：鼓励民营企业参与建设基础设施.........................................................122.2.1管网改革：管网分离，第三方准入.........................................................122.2.2储气库：鼓励民营及社会资本参与建设..................................................132.2.3LNG接收站：民营资本积极进入.............................................................142.3下游：油气价格市场化..................................................................................152.3.1成品油价格市场化改革持续推进.............................................................152.3.2天然气价格：管住中间，放开两端.........................................................173.石化央企改革：专业化重组，平台化整合...............................................................183.1中国石化：销售公司改革节奏加快................................................................183.1.1中石化对旗下业务资产的整合重组.........................................................183.1.2中石化销售公司：盈利相对稳定，非油业务快速发展............................193.1.3销售公司经营情况：成品油销量稳步增长..............................................193.1.4估值分析：销售公司合理估值区间3750-4500亿元...............................203.2中国石油：管道改革加快推进.......................................................................213.2.1中国石油旗下业务资产整合....................................................................213.2.2他山之石：从铁塔公司发展看油气管道改革...........................................234.投资建议及相关上市公司........................................................................................244.1中国石化（600028.SH）...............................................................................244.2中国石油（601857.SH）...............................................................................254.3通源石油（300164.SZ）...............................................................................254.4荣盛石化（002493.SZ）...............................................................................264.5桐昆股份（601233.SH）...............................................................................264.6恒力股份（600346.SH）...............................................................................274.7恒逸石化（000703.SZ）...............................................................................274.8新奥股份（600803.SH）...............................................................................285.风险提示..................................................................................................................29股票报告网整理行业研究〃石油化工行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3图目录图1油气体制改革主线...............................................................................................6图2我国油气探矿权分布...........................................................................................6图3我国油气采矿权分布...........................................................................................6图4我国油气已探明储量变化趋势.......................................................