纺织服装行业史上最强618迎开门红天猫京东苏宁齐发力Q2电商增长值得期待20190603

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态“史上最强”618迎开门红，天猫京东苏宁齐发力，Q2电商增长值得期待行业动态信息京东天猫“史上最强”618开门红，电商年中庆火爆，带动Q2线上消费值得期待。今年618京东和天猫均以“史上最强”目标进行打造，天猫此前更是指出今年618标准参照双十一。本周6月1日，天猫、京东各自酝酿已久的618电商节正式拉开序幕。首日两大平台表现不负众望，相比去年618，今年消费热度实现明显提升，重点品类、品牌销售火爆，小众品牌亦增长喜人。电商年中庆开门红，使得Q2以及上半年线上消费增长值得期待，重点公司线上销售亦有望获得提振：（1）天猫：史上最强开局，数码、服饰、化妆品强劲，“一小时成交超去年全天”成常态。天猫6月1日首个小时成交额超去年10小时，不到半天成交额超去年全天。天猫美妆1分钟销售破亿，57分钟销售超去年全天，欧莱雅、兰蔻分别45分钟、52分钟破亿。天猫母婴2分钟内成交额破亿，17分钟破5亿，第一个小时成交额较同增134%，其中天猫国际母婴孕产品25分钟即超去年全天。天猫服饰更加火爆，仅仅46秒销售即破亿，7分钟破10亿，同增40%。奢侈品、高端品牌、快时尚、运动品牌纷纷迅速突破去年纪录。耐克4分钟销售破亿，阿迪达斯53分钟破亿，优衣库1小时超去年全天销售额。（2）京东：核心优势品类表现优异，高端商品、C2M火爆，低线城市消费力初步体现。京东于6月1日首个小时共计销售超1700万件商品，同增达83%，核心优势品类表现强劲，家电3分47秒成交额即破8亿元；高端商品销售尤为火爆，高客单价、创新产品以及进口商品愈加受到青睐，而京东针对今年618重推的C2M产品也成为电子消费品新增长点。同时低线城市消费力就得到体现，四线及以下城市全天成交额同增108%，领跑一二三线城市。线下京东之家、京东专卖店在首日参与门店数同增300%，成交量同增712%。（3）苏宁：家电3C贡献大，线下实体协同效应显著。苏宁易购总裁侯恩龙公布，6月1日首个小时内苏宁平台中超10大品牌销售瞬间破亿，家电3C贡献最大，同时白天苏宁线下庞大的12000余家实体网络也加入消费大潮。苏宁大数据显示，截至6月1日下午4点，苏宁易购线下门店销售额同比增长高达235%。增持增持花小伟[e-mail]010-85156325执业证书编号：S1440515040002香港牌照：BJU617史琨[e-mail]010-65608483执业证书编号：S1440517090002发布日期：2019年06月03日市场表现-35%-25%-15%-5%5%15%2018/6/42018/7/42018/8/42018/9/42018/10/42018/11/42018/12/42019/1/42019/2/42019/3/42019/4/42019/5/4纺织服装上证指数纺织服装1纺织服装行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明标的推荐Q3棉花供需上，中美贸易战使得纺纱企业整体备货积极性下降，加上新棉集中上市以及增发80万吨进口配额集仍形成正向支撑，同时国储库存接近底部，存在轮入预期，亦带来上行支撑。上游板块受益棉花上涨预期，毛利率存回升空间，同时市场集中度提升带来国内外订单向龙头企业聚集，制造端强者恒强。今年5月以来人民币贬值带来出口收入、毛利率及汇兑损益利好。同时产能继续扩张，龙头海外布局规模加大，愈加受益人工、税收红利，同时对冲贸易战、汇率波动风险。下游服装家纺企业在零售承压下受影响较大。家纺线上仍受到低价社交电商分流压力，但龙头品牌力、产品品质竞争力仍领先，在低价电商培养家纺消费群、满足入门式消费之后，品牌档次需求亦将加强。同时龙头分化线上线下，明晰线上构建高性价比产品集合，以期更好适应线上客群。品牌服饰行业经受压力期的同时，也是优质龙头的机遇期，外部压力必然会带来行业整合加速，优质龙头的市场份额更快提升，我们坚信品牌的力量，长期精选内生外延明确的行业龙头，尤其是高性价比的大众品牌，在消费动力下行时更加稳健。从投资的角度分析，服装属于高频消费品，行业万亿级市场空间巨大，我们看好童装与运动两个细分领域，童装看着品质、运动注重功能，能够形成较强的品牌溢价，获得更多的渠道支持力度；而且时尚度都比较低，消费需求的趋同性强，具有更高效的供应链整合能力以及规模效应下的成本优势，有利于龙头品牌不断提高竞争壁垒，市占率提升空间更高。重点关注森马服饰、安踏体育。目前市场对于消费数据下行，在消费部分降级的背景下，强性价比品牌需求强劲，中短期首选高性价比大众服装龙头，推荐海澜之家，估值处于历史底部，2017年股息率7%，分红有望带来稳定回报；以及羽绒服绝对龙头波司登，品牌力强，性价比高，聚焦主业后业务年轻化、功能性等可操作空间大。中高端品牌中看好内生外延明确，多品牌落地比较好，抗风险能力更强的公司，推荐增长相对稳健的歌力思、安正时尚，以及高尔夫服饰及专业旅游服饰蓝海龙头，品牌力正逐渐形成的比音勒芬。另外家纺继续看好第一梯队品牌，市占率格局稳定，设计研发能力出众，规模效应强，符合家纺需求升级趋势，推荐水星家纺、罗莱生活、富安娜。上游板块中，短期人民币贬值、棉价涨价预期升温、行业集中度持续提升、海外产能释放带来盈利能力提升。目前板块关注度偏低，Q3估值继续探底，而业绩稳定增长，具有较强的安全边际。依然重点推荐华孚时尚、百隆东方、天虹纺织、申洲国际。2纺织服装行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明目录标的推荐............................................................................................................................................................................1一、板块行情....................................................................................................................................................................3（一）板块涨跌幅...........................................................................................................................................3（二）行业市盈率...........................................................................................................................................3二、本周主要资讯............................................................................................................................................................4（一）行业动态...............................................................................................................................................4（二）公司公告...............................................................................................................................................6三、行业数据....................................................................................................................................................................6（一）成本端：国内外棉价稳中下跌，涤纶价格略升................................................................................6（二）上市公司股东大会/回购/解禁/质押情况表........................................................................................9图表目录图表1：行业涨跌幅情况（%）...........................................................................................................................3图表2：纺织服装板块周涨幅前十（%）...........................................................................................................3图表3：纺织服装板块周跌幅前十（%）...........................................................................................................3图表4：行业市盈率（截至2019年5月31日）...............................................................................................4图表5：天猫618首日主要品类销售过亿时点..................................................................................................5图表6：天猫618首日一小时内销售过亿品牌情况...........................................................................................5图表7：2012年后纱线涨价弹性.........................................................................................................................7图表8：2010年以来的cotlookA指数（美分/磅）............................................................................................7图表9：2010年以来的328中国棉花价格指数（元/吨）................................................................................7图表1：2005年以来涤纶价格走势（元/吨）........................................................................