资本市场开放对A股的影响2以台韩为鉴外资偏好稳定吗20190221广发证券27页

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/27[Table_Page]投资策略|专题报告2019年2月21日证券研究报告[Table_Title]以台韩为鉴，外资偏好稳定吗？——资本市场开放对A股的影响（2）[Table_Summary]报告摘要：A股北上资金的偏好演变14年以来北上资金一直较为青睐消费、金融及成长中的电子行业，消费细分行业偏好有所变化。重点行业中，食品饮料多数时间受外资青睐，短期受其他行业新增标的影响，17年偏好由食品饮料转向家电。电子行业在深港通开通1年半内放量流入，之后阶段性减少。医药生物一直较受外资青睐，但去年受黑天鹅影响阶段性流出。外资对金融的偏好也较为稳定。风格方面，北上资金更加偏好大盘股。我国台湾股市外资偏好演变我国台湾股市中外资持续青睐电子科技这一优势产业。电子科技多数年份位列外资净流入之首，外资主要配置行业龙头股台积电。此外外资对金融业也具有较为稳定的偏好，金融行业重仓股持仓规模相对更均匀。风格方面，外资对我国台湾大盘股有明显偏好，且有持续性稳定性。韩国股市外资偏好演变韩国股市中外资持续青睐科技硬件、汽车等优势产业。科技硬件多数年份位列外资净流入之首，主要配置行业龙头股三星电子。汽车行业也有多年排进外资净流入前五。此外外资对金融业也具有较为稳定的偏好。风格方面，外资对韩国股市大盘股有明显偏好，且具有持续性稳定性。外资对A股偏好是否会发生变化？外资流入是否会向创业板扩散？今年5月份MSCI有望纳入创业板，如纳入，预计今年下半年外资流入会向创业板进一步扩散。1）参考深股通案例，2016年12月深港通开通后，1年内外资对深交所股票偏好明显提升；2）北上资金创业板持股比例近两年有提升趋势，且目前仍明显低于全市场创业板市值占比；3）参考韩台经验，外资对当地具有优势的新经济电子科技产业具有明显偏好。外资流入是否会向中盘股扩散？预计今年外资仍然以流向A股大盘股为主。参考韩台经验，长期来看外资对流动性更好的大盘股的偏好持续且稳定。考虑到明年下半年中盘股有望入摩，届时外资有望阶段性向A股中盘股扩散。外资流入是否会向非消费股扩散？当前外资在A股持股主要偏向消费股，长期来看有望向不断积累优势的新兴产业扩散。未来外资偏好方向如下：1）考虑到中国庞大市场，消费仍是外资重要偏好之一；2）中国在新经济领域不断积累优势，外资有望向新兴行业扩散。风险提示：外资流入A股规模低于预期；外资流入板块行业不符预期。[Table_Author]分析师：戴康SAC执证号：[e-mail]分析师：陈伟斌SAC执证号：[e-mail]请注意，陈伟斌并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_DocReport]相关研究：以台韩为鉴，观A股之变——资本市场开放对A股的影响2019-01-16[Table_Contacts]识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/27[Table_PageText]投资策略|专题报告目录索引前言.....................................................................................................................................5一、A股北上资金的偏好演变.............................................................................................61.1整体来看，北上资金持续偏好消费和金融...........................................................61.2A股重点行业外资流入及分布情况.......................................................................71.3A股大小盘外资流入及分布情况.........................................................................12二、我国台湾股市的外资偏好演变...................................................................................142.1整体来看，外资持续偏好我国台湾股市的优势产业...........................................142.2我国台湾股市重点行业外资流入及分布情况......................................................152.3我国台湾股市大小盘外资流入及分布情况.........................................................17三、韩国股市的外资偏好演变..........................................................................................183.1整体来看，外资持续偏好韩国股市的优势产业..................................................183.2韩国重点行业外资流入及分布情况....................................................................193.3韩国股市大小盘外资流入及分布情况.................................................................21四、外资对A股偏好是否会发生变化？...........................................................................234.1外资对A股偏好是否会向创业板扩散？............................................................234.2外资对A股偏好是否会向中盘股扩散？............................................................244.3外资对A股偏好是否会向非消费股扩散？.........................................................24识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/27[Table_PageText]投资策略|专题报告图表索引图1：A股北上资金各行业持股市值占比...............................................................6图2：14年以来各行业板块年度北上资金流占比..................................................7图3：食品饮料行业14年以来月度净流入金额.....................................................8图4：贵州茅台流量与食品饮料行业整体流量对比...............................................8图5：食品饮料行业重仓股持股规模占比..............................................................8图6：电子行业14年以来月度净流入金额............................................................9图7：海康威视流量与电子行业整体流量对比.......................................................9图8：电子行业重仓股持股规模占比.....................................................................9图9：医药生物行业14年以来月度净流入规模..................................................10图10：恒瑞医药流量与医药行业整体流量对比...................................................10图11：医药行业重仓股持股规模占比.................................................................10图12：金融行业14年以来北上资金流入规模（月频）.....................................11图13：中国平安流量与非银金融行业整体流量对比...........................................11图14：非银金融行业重仓股持股规模占比..........................................................11图15：建材行业14年以来月度净流入规模........................................................12图16：海螺水泥流量与建材行业整体流量对比...................................................12图17：建材行业重仓股持股规模占比.................................................................12图18：北上资金流入大盘中盘小盘股规模..........................................................13图19：北上资金流入大盘中盘小盘股规模占比...................................................13图20：北上资金大盘中盘小盘持股规模..............................................................13图21：北上资金大盘中盘小盘持股规模占比......................................................13图22：我国台湾股市外资各行业持股市值占比...................................................14图23：我国台湾优势行业年度外资流量占净流量比重........................................15图24：我国台湾电子科技业净流入与外资总流入规模........................................16图25：我国台湾电子科技重仓股持股规模占比...................................................16图26：我国台湾金融业外资净流入规模..............................................................16图27：我国台湾金融业重仓股持股规模占比......................................................16图28：我国台湾外资流入大盘中盘小盘股规模.................