钢铁建材行业钢铁建材环比加仓但仍低配细分行业龙头受青睐20190722中金公司12页

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2019年7月22日钢铁、建材钢铁、建材环比加仓但仍低配，细分行业龙头受青睐行业动态行业近况2Q19公募基金重仓股中钢铁比重为0.25%（下称“钢铁持仓比重”，该比重较行业股票占A股市值比低1.02ppt，低配比例较1Q19改善0.18ppt），环比1Q19改善0.08ppt，但仍明显低配；建材持仓比重为1.18%（较行业占A股市值比低0.23ppt），环比改善0.05ppt，仍有所低配但幅度较1Q19收窄0.07ppt。评论从整体上看：盈利季节性环比改善，钢铁、建材低配幅度均收窄。1）钢铁行业：随着2Q19钢材吨毛利季节性环比显著改善，2Q19钢铁持仓比重环比1Q改善0.08ppt至0.25%。但由于环保限产同比宽松、铁矿石高价倒逼钢厂增加转炉中废钢比例，使2Q19粗钢供给维持高位，叠加成本端矿价同比大幅抬升，2Q19吨钢盈利同比仍大幅下滑，板块仍明显低配；2）建材行业：2Q19水泥需求旺盛，水泥价格、吨毛利同、环比均有所改善，推动2Q19建材持仓比重环比改善0.05ppt至1.18%，低配幅度环比1Q收窄0.07ppt。2Q19持有基金数最多的标的相对1Q基本无变化：2Q19持有基金数最多的前三大钢铁板块标的分别为宝钢股份、三钢闽光、方大特钢，与1Q19保持一致；增持基金数最多的三家为华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；减持基金数最多的三家为：河钢股份、大冶特钢、三钢闽光/方大特钢。持有基金数最多的前三大建材板块标的为海螺水泥-A、东方雨虹和冀东水泥，也与1Q一致；其中增持基金数最多的三家公司为：海螺-A、中国巨石、天山股份；减持基金数最多的三家为：万年青、华新水泥、北新建材。2Q19水泥、防水优质龙头持仓市值环比增幅较大。2Q19基金重仓持有市值排名前三的钢铁板块标的分别为宝钢股份、三钢闽光、方大特钢，相对1Q变化不大；持有市值金额环比增幅最大的三家公司为：宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份；持有市值金额的环比降幅最大的三家为：河钢股份、沙钢股份、新兴铸管。前三大建材板块标的为东方雨虹、海螺水泥-A、北新建材，与1Q一致；持有市值金额环比1Q19增幅最大的三家为：冀东水泥、海螺水泥-A、东方雨虹，持仓市值增加排名前列的主要是水泥、防水优质龙头，以及中国巨石和北新建材；持有市值金额环比降幅最大的三家为：万年青、金隅集团-A、中材科技。估值与建议个股上，建议把握两条投资主线：1）有望受益于政策稳增长的早周期板块（水泥、防水等），A股推荐海螺-A、华新、冀东、东方雨虹；H股推荐海螺-H、中国建材，建议关注西部水泥（未覆盖）。2）若竣工端加速，可带来需求边际改善的后周期板块（石膏板、浮法玻璃、涂料、家装管材等），推荐北新建材、信义玻璃-H和旗滨集团，建议关注伟星新材（未覆盖）、三棵树（未覆盖）。钢铁建议关注三钢（未覆盖）、华菱（未覆盖）。风险水泥新增熟料线投放进度超预期，铁矿石涨价超预期。李可悦，CFA分析员SAC执证编号：S0080517070004SFCCERef：[e-mail]陈彦，CFA分析员SAC执证编号：S0080515060002SFCCERef：[e-mail]龚晴联系人SAC执证编号：[e-mail]目标P/E(x)股票名称评级价格2019E2020E宝钢股份-A跑赢行业8.109.78.8海螺水泥-A跑赢行业48.007.17.8冀东水泥-A跑赢行业22.007.78.8华新水泥-A跑赢行业24.305.96.2旗滨集团-A跑赢行业4.707.36.7东方雨虹-A跑赢行业26.4016.913.2北新建材-A跑赢行业23.0010.99.8海螺水泥-H跑赢行业57.007.48.2中国建材-H跑赢行业10.004.75.1信义玻璃-H跑赢行业10.256.85.3中金一级行业基础材料相关研究报告•基础材料|周报：西北地区水泥需求较好，钢材加速累库(2019.07.22)•基础材料|6月粗钢供给高位、盈利回调；水泥需求旺盛、价格分化(2019.07.15)•基础材料|周报：南方水泥市场库存走高，钢材吨毛利继续收窄(2019.07.15)•建材|水泥产能置换：短期对全国影响有限，警惕局部冲击(2019.07.11)•华新水泥-A|2Q19量价持续攀升，全年业绩增速强劲(2019.07.10)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部76881001121242018-072018-102019-012019-042019-07相对值(%)沪深300中金钢铁中金建材中金公司研究部：2019年7月22日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2图表1:全基金钢铁持仓比例及超配/低配情况资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表2:全基金建材持仓比例及超配/低配情况资料来源：万得资讯，中金公司研究部-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%1Q103Q101Q113Q111Q123Q121Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q19全基金钢铁持仓占比钢铁超配/低配幅度全基金钢铁行业重仓占比（含H股）-2%-1%0%1%2%3%4%5%1Q103Q101Q113Q111Q123Q121Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q19全基金建材持仓占比建材超配/低配幅度全基金建材行业重仓占比建材行业占A股市值比中金公司研究部：2019年7月22日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3图表3:2Q19钢铁板块基金重仓持股明细（按基金持有数量降序排列）资料来源：万得资讯，中金公司研究部证券代码证券简称2Q191Q19环比增减1600019.SH宝钢股份292542600507.SH方大特钢1416-23002110.SZ三钢闽光1416-24000932.SZ华菱钢铁11295000778.SZ新兴铸管101006002075.SZ沙钢股份89-17600282.SH南钢股份6248600782.SH新钢股份6519600010.SH包钢股份56-110000709.SZ河钢股份310-711600022.SH山东钢铁33012000708.SZ大冶特钢27-513000825.SZ太钢不锈22014600808.SH马钢股份21115000898.SZ鞍钢股份12-116600634.SH富控互动00017002756.SZ永兴特钢000180323.HK马鞍山钢铁股份000190347.HK鞍钢股份00020600058.SH五矿发展00021600882.SH广泽股份00022600784.SH鲁银投资00023600581.SH八一钢铁00024600231.SH凌钢股份00025002297.SZ博云新材00026600307.SH酒钢宏兴00027000959.SZ首钢股份00028000717.SZ韶钢松山01-129601969.SH海南矿业00030600569.SH安阳钢铁00031601003.SH柳钢股份01-1持有基金数量中金公司研究部：2019年7月22日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4图表4:2Q19钢铁板块基金重仓持股明细（按基金持有市值降序排列）资料来源：万得资讯，中金公司研究部证券代码证券简称2Q191Q19环比增减1600019.SH宝钢股份1,4143491,0662002110.SZ三钢闽光289276133600507.SH方大特钢171200-304000932.SZ华菱钢铁148281205000778.SZ新兴铸管118209-916600782.SH新钢股份10131707000708.SZ大冶特钢97153-568002075.SZ沙钢股份54145-919600010.SH包钢股份3938010600282.SH南钢股份23121111000709.SZ河钢股份22129-10712600022.SH山东钢铁1212013000825.SZ太钢不锈1112-114600808.SH马钢股份90815000898.SZ鞍钢股份13-316600882.SH广泽股份00017600784.SH鲁银投资00018600634.SH富控互动00019600581.SH八一钢铁00020600058.SH五矿发展000210347.HK鞍钢股份000220323.HK马鞍山钢铁股份00023002756.SZ永兴特钢00024600231.SH凌钢股份00025600307.SH酒钢宏兴00026000959.SZ首钢股份00027000717.SZ韶钢松山03-328600569.SH安阳钢铁00029002297.SZ博云新材00030601003.SH柳钢股份03-331601969.SH海南矿业000持股总市值（百万元）中金公司研究部：2019年7月22日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5图表5:2Q19建材板块基金重仓持股明细（按基金持有数量降序排列）资料来源：万得资讯，中金公司研究部证券代码证券简称2Q191Q19环比增减1600585.SH海螺水泥197134632002271.SZ东方雨虹848043000401.SZ冀东水泥626114000786.SZ北新建材4456-125600176.SH中国巨石3819196600801.SH华新水泥3450-167002372.SZ伟星新材3340-78600720.SH祁连山142129000877.SZ天山股份1411310002080.SZ中材科技1015-511600516.SH方大炭素810-212002798.SZ帝王洁具727-20130914.HK海螺水泥75214601992.SH金隅集团610-415603826.SH坤彩科技613-716002088.SZ鲁阳节能51417002233.SZ塔牌集团43118000672.SZ上峰水泥35-219002205.SZ国统股份32120600883.SH博闻科技32121300196.SZ长海股份36-3220868.HK信义玻璃330233323.HK中国建材21124002457.SZ青龙管业23-125603505.SH金石资源24-226300021.SZ大禹节水23-127000935.SZ四川双马21128601636.SH旗滨集团24-229000519.SZ中兵红箭22030000789.SZ万年青125-24持有基金数量（只）中金公司研究部：2019年7月22日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6图表6:2Q19建材板块基金重仓持股明细（按基金持有市值降序排列）资料来源：万得资讯，中金公司研究部证券代码证券简称2Q191Q19环比增减1002271.SZ东方雨虹3,3453,0343102600585.SH海螺水泥2,8652,4184483000786.SZ北新建材1,6411,574674000401.SZ冀东水泥1,1884557335600176.SH中国巨石8546042506002372.SZ伟星新材665681-167600801.SH华新水泥508422868002080.SZ中材科技300374-749000877.SZ天山股份192119010002798.SZ帝王洁具142431-28911600720.SH祁连山10239912603826.SH坤彩科技101157-56130914.HK海螺水泥7975414002205.SZ国统股份6162-115300196.SZ长海股份2861-3416600516.SH方大炭素2571-4617002457.SZ青龙管业2425-218000672.SZ上峰水泥2219319603505.SH金石资源1933-1420600883.SH博闻科技1815321000519.