银行业质压显著缓解盈利有望续升20190503长江证券23页

请阅读最后评级说明和重要声明1/23[Table_MainInfo]┃研究报告┃银行行业2019-5-3“质”压显著缓解，盈利有望续升行业研究┃深度报告评级看好维持报告要点量价齐升、非息超出预期，中小行表现更为突出2019年Q1，上市银行整体归属净利润同比增长6.17%，较2018全年回升0.58个百分点，超出市场预期。分类型看，除国有行（4.19%）业绩增速延续去年末下滑趋势外，股份行（10.02%）、城商行（15.75%）以及农商行（14.96%）均有不同程度回升，股份行、农商行改善幅度更为明显。业绩归因来看，一季度上市银行业绩向好主要源于收入端表现亮眼，非息改善超出预期。除规模、息差贡献因子继续向好外，非息边际贡献显著提升，其中既有代理、理财等业务回暖的贡献，也有新准则IFRS9实施的一次性影响；最大的拖累项依然来自拨备计提，且边际力度继续加大，各家银行在收入向好下主动强化逆周期储备。宽信用下规模扩张加快，风险偏好逐渐修复2019年Q1，上市银行整体资产增速自去年末的6.46%回升至7.99%，显示在宽信用政策逐步加码的背景下，行业规模扩张速度稳步回升，且中小银行规模在相对宽松政策下呈现了更大的弹性。资产配置方面，资产端投放依然延续了此前向“贷、投”类倾斜的趋势，但一季度同业、投资类资产配置强化；贷款方面，2018年上市银行主要贷款领域以零售为主，但今年以来风险偏好有所回升，企业贷款占比显著提高，有利于中长期息差和存款的持续改善。资产质量平稳向好，存量包袱进一步消化2019年一季度末，上市银行整体不良率水平继去年四季度环比下降1bp，再降1bp至1.52%；但不良贷款余额则继续增加。分类型看，除城商行整体不良率较年初上升1bp至1.18%，其余各类银行整体不良率较年初均有不同程度下降。此外，关注类指标以及不良、逾期偏离度指标继续改善，反映潜在风险逐步缓解，拨备覆盖率在拨备计提强化之下亦不断提升，风险抵补能力继续增强。投资建议：基本面稳健，关注盈利确定性及加速改善个股尽管银行负债端重定价红利临近结束，短期息差有压力，但资产的重定价周期有望抬升中长期的息差水平；更重要的是，今年以来宽信用政策效果渐显，银行资产端“质”压明显缓解；以外，银行在宽信用过程中规模扩张平稳加快、且资管新规影响渐缓下中收见底回暖，我们判断业绩增速有望保持稳健向好。回到股票层面，考虑到行业基本面持续回暖，且信用环境加速修复带动经济预期改善，叠加外资持续流入这一重要边际催化，我们认为板块有望迎来一轮趋势性上涨行情。个股方面，推荐招商银行、兴业银行、平安银行和建设银行。[Table_Author]分析师王一川（8621）[e-mail]执业证书编号：S0490514070001联系人杨步晗（8621）[e-mail]联系人分析师[Table_Company]行业内重点公司推荐公司代码公司名称投资评级000001平安银行买入600036招商银行买入[Table_QuotePic]市场表现对比图（近12个月）-24%-16%-8%0%8%16%24%2018/52018/82018/112019/2银行上证综指沪深300资料来源：Wind[Table_Doc]相关研究《基金持仓再降，拐点渐行渐近》2019-4-28《若利率趋势上行对银行有何影响？》2019-4-20《信用加速修复，从“量变”到“质变”》2019-4-14风险提示：1.企业盈利大幅恶化影响银行资产质量；2.金融监管大幅趋严。79836请阅读最后评级说明和重要声明2/23行业研究┃深度报告目录业绩增速回升，中小行表现突出...................................................................................................4收入端量价齐升，非息回暖....................................................................................................................................6息差延续回升，国有行先行回落......................................................................................................................................8中收回暖叠加新准则之因，非息表现强劲.......................................................................................................................9成本端拨备继续强化，集约效应渐显....................................................................................................................11宽信用下规模扩张加快，存款压力缓解......................................................................................12规模增速趋势回升，中小银行弹性显著................................................................................................................12同业配置边际强化，贷款偏好逐渐修复................................................................................................................13存款增长较好，中小行控制主动负债....................................................................................................................15资产质量平稳向好，存量包袱进一步消化...................................................................................16投资建议：基本面稳健向好，关注盈利确定性及加速改善个股..................................................21图表目录图1：上市银行整体归属净利润增速回升，股份行、农商行更为显著.........................................................................4图2：上市银行整体业绩归因分析................................................................................................................................5图3：国有行整体业绩归因分析...................................................................................................................................6图4：股份行整体业绩归因分析...................................................................................................................................6图5：城商行整体业绩归因分析...................................................................................................................................6图6：农商行整体业绩归因分析...................................................................................................................................6图7：上市银行整体营业收入情况持续改善，股份行、城商行尤为显著......................................................................7图8：上市银行整体净息差趋势与银保监会披露的行业整体一致（%）......................................................................9图9：净息差未来面临见顶回落压力（%）.................................................................................................................9图10：一季度上市银行整体非息业务收入同比增长30.19%.....................................................................................10图11：一季度上市银行整体手续费及佣金净收入同比增长13.17%..........................................................................10图12：一季度上市银行整体资产减值损失同比增长43.41%.....................................................................................12图13：一季度上市银行整体拨备前利润同比增速为17.01%.....................................................................................12图14：一季度上市银行整体业务及管理费同比增长8.08%.......................................................................................12图15：一季度上市银行整体成本收入比较去年同期下降...........................................................................................12图16：一季度末，上市银行整体总资产同比增长7.99%...........................................................................................13图17：去年下半年以来，商业银行规模扩张逐渐提速...............................................................................................13图18