银行行业3月金融数据及社融数据点评M2增速大超预期宽信用效果进一步显现20190415长城证

请参考最后一页评级说明及重要声明投资评级：推荐（维持）报告日期：2019年04月15日分析师：刘文强S1070517110001☎021-31829700[e-mail]联系人（研究助理）：栾天悦S1070118080037☎0755-83667984[e-mail]行业表现数据来源：贝格数据相关报告关于《进一步提升小微企业金融服务质效的通知》的点评2019-03-14银行需落实对民营企业的支持，增强微观主体活力2019-02-25社融增速回升显著，前期货币政策效果逐渐显现2019-02-17M2增速大超预期，宽信用效果进一步显现——3月金融数据及社融数据点评◼摘要：4月12日下午，央行发布了2019年3月的金融数据和社融数据。广义货币（M2）同比增长8.6%，狭义货币（M1）同比增长4.6%；新增人民币贷款1.69万亿元，新增人民币存款1.72万亿元；初步统计，3月新增社融2.86万亿元，◼M2同比增速、新增信贷数据和新增社融规模均超出市场预期。3月，M2同比增速8.6%，较上月增长0.6个百分点，同比多增0.4个百分点，新增人民币贷款1.69万亿元，同比增长50.9%；新增社融规模2.86万亿元，同比增长80%，其中新增贷款占比65%。可以看出，货币政策在宽信用方面已经有比较显著的成效。3月，M2增速与名义GDP增速基本一致。◼M1同比增速确认拐点，维持向上趋势。新增企业存款数据增长显著也支撑了这一结果，企业流动性不断改善，尤其是活期存款增长显著，也侧面反映了企业对未来增长判断趋向乐观。今年，地方政府就专项债发行计划做出调整，三月共发行地方政府专项债4.65万亿元，机关团体存款增长明显。◼新增人民币贷款中，居民部门新增贷款增速显著。新增短期居民贷款创历史新高，同比增速为111%。居民短期贷款主要以消费贷款为主，3月居民消费贷款余额39.23万亿元，较上月增长约6700亿元。近一段时间以来，P2P平台暴雷较为频繁，银行app小额贷款更加便利，使得部分有需求的借款人转回银行平台，申请贷款。但是，值得关注的是短期消费信贷资金用途监管仍存在漏洞，有资金流入股市及房地产市场的可能性，后期还需继续关注。◼新增企业贷款结构不断优化。短期/中长期企业贷款均呈现较明显的涨幅，票据融资有所收缩。新增短期贷款3101亿元，较上月多增1621亿元，同比增长274%；中长期贷款新增6573亿元，同比增长42.4%；票据融资新增978亿元，较上月减少717亿元，受近期市场利率较低影响，票据融资对企业来说仍是一种较低成本的融资途径，融资规模仍然较大。3月新增企业贷款结构仍在不断改善，后续还需关注中长期贷款是否能稳步增长，从而反映企业有无固定投资需求，为企业向高质量转型提供支持。◼表外融资规模收缩趋势有所放缓，新增信托贷款有负转正。市场利率维持在低位，票据融资和债券融资受正面影响，增长显著。直接融资主要以债券融资为主，占新增社融的12.5%。此外，表外融资由负转正，与年初趋势相同。委托贷款受政策影响，明确提出不能续作，规模还在不断收缩，-10%0%10%20%30%40%沪深300银行核心观点分析师证券研究报告行业动态点评行业报告银行行业行业动态点评长城证券2请参考最后一页评级说明及重要声明但是信托贷款和承兑汇票已有所回暖。在穿透式的风险管控下，表外融资仍有其自身的需求和作用。新增表外融资共计823.4亿元，占新增社融2.88%。◼风险提示：经济环境下行速度超预期；物价上涨风险；银行资产质量大幅恶化；国际金融环境超预期下行；金融监管力度超预期；货币政策转向。行业动态点评长城证券3请参考最后一页评级说明及重要声明目录1.金融统计数据.......................................................................................................................51.1货币数据......................................................................................................................51.2贷款余额及新增贷款..................................................................................................51.3存款余额及新增存款..................................................................................................72.社融增量...............................................................................................................................83.社融存量.............................................................................................................................10行业动态点评长城证券4请参考最后一页评级说明及重要声明图表目录图1：货币数据（单位：%，亿元）........................................................................................5图2：本外币贷款余额：同比（单位：%）............................................................................5图3：新增人民币贷款额（单位：亿元）...............................................................................6图4：新增人民币贷款：各部门（单位：亿元）...................................................................6图5：新增居民贷款（单位：亿元）.......................................................................................7图6：新增企业贷款（单位：亿元）.......................................................................................7图7：本外币存款余额：同比（单位：%）............................................................................7图8：新增人民币存款：分部门（单位：亿元）...................................................................8图9：新增社融规模（单位：亿元）.......................................................................................8图9：新增社融规模：细分（单位：亿元）...........................................................................9图10：新增融资规模：直接融资vs间接融资（单位：亿元）..........................................10表1：社融存量增速：同比（单位：%）..............................................................................10行业动态点评长城证券5请参考最后一页评级说明及重要声明1.金融统计数据1.1货币数据3月，广义货币（M2）同比增加8.6%，大超市场预期；狭义货币(M1)同比增长4.6%，较上月同比增速增加2.6个百分点。MI增速拐点进一步确认，呈现回升态势，新增企业存款数据增长显著也支撑了这一结果，企业流动性不断改善，尤其是活期存款增长显著，也侧面反映了企业对未来增长判断趋向乐观。今年，地方政府就专项债发行计划做出调整，三月共发行地方政府专项债4.65万亿元，机关团体存款增长明显。此外，M1-M2负剪刀差额有所收窄，现金净投放-4581亿元。图1：货币数据（单位：%，亿元）资料来源：WIND，长城证券研究所1.2贷款余额及新增贷款3月，本外币贷款余额147.77万亿元，同比增长13.3%。其中，人民币贷款余额142.11万亿元，同比增长13.7%，增速维持缓慢增长的态势。外币贷款余额8410亿美元，同比减少3.40%，降幅缩窄。图2：本外币贷款余额：同比（单位：%）资料来源：WIND，长城证券研究所0.005.0010.0015.0020.002017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-03(15,000.00)(10,000.00)(5,000.00)0.005,000.0010,000.0015,000.00现金净投放（右轴）M1:同比M2:同比(7.00)(4.00)(1.00)2.005.008.0011.0014.002017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-03人民币外币行业动态点评长城证券6请参考最后一页评级说明及重要声明3月，新增人民币贷款1.69万亿元，较上月多增8042亿元，同比增长50.89%，增速显著。侧面显示，当前处于宽信用初期，信贷金额大幅增长。货币政策仍维持适度宽松的状态，金融机构加大对实体经济的服务力度，后期仍需关注信贷增长是否持续且企业固定资产投资是否增加。图3：新增人民币贷款额（单位：亿元）资料来源：WIND，长城证券研究所分部门来看，住户贷款和企业新增贷款增长显著，分别增长8908亿元和10659亿元，同比增长55%和89%。除了有2018年基数较低的因素外，银行在一季度加大了对实体经济的支持，且一二线城市的房地产市场有所回暖，居民贷款需求增大，因此，住户贷款和企业贷款在三月份新增额度都超出市场预期。非银金融机构贷款3月由正转负，减少2714亿元。图4：新增人民币贷款：各部门（单位：亿元）资料来源：WIND，长城证券研究所从时间期限来拆分新增居民贷款，短期和中长期均较上月有明显涨幅，分别增加4294亿元和4605亿元。其中，新增短期居民贷款创历史新高，同比增速为111%。中长期贷款也较去年同期增长22%。居民短期贷款主要以消费贷款为主，3月居民消费贷款余额39.23万亿元，较上月增长约6700亿元。近一段时间以来，P2P平台暴雷较为频繁，银行app小