医疗美容行业主题投资报告20180209国联证券24页

1Table_FirstTable_First|Table_ReportType证券研究报告行业深度研究Table_First|Table_Summary医疗美容行业主题投资报告投资要点：全球医美行业发展稳定、微整形占比高：近年来，全球医美行业发展速度平均呈20%左右的增长态势，在2016年，全球医疗美容疗程总数达2362.7万次，相比2015年增长了8.9%。在所有医疗美容项目中，消费者更加倾向于微整形，占到了所有项目的56%。从全球来看，整形年龄集中分布在19-50岁之间，男女差异比较明显。全球医疗美容市场市场规模正在不断的扩大，医疗美容行业成为继房地产、汽车、旅游之后的第四大服务行业。中国医美行业发展迅速、市场空间大：随着我国人均可支配收入的上涨和消费水平的升级，2016年，医美市场产值已经突破了6000亿元，已经超过巴西成为仅次于美国的医美第二大国。目前，我国的医美渗透率仍低于医美发展成熟的国家，与人均GDP的发展不均衡，并且中国35岁以上医美消费群体需求量并未完全释放，未来这部分人群的需求增长将成为带动医美市场上升的动力。预计到2019年，中国医美市场将突破万亿元，并且随着国家GDP进一步的稳固上升以及行业专业化规范化的进程加快，医疗美容市场可提升空间大、潜力强。医疗美容行业投资机会上游医美材料和设备生产商利润空间大，毛利率达到70%左右，产业集中化和规模化程度高，随着我国技术和人才的完善，取代进口产品是长期趋势；中游民营整形外科医院和机构良莠不齐，占比明显高于公立医院，发展势头强劲，未来连锁化和品牌化的民营机构具有更好的发展前景；下游医美O2O实现了信息的透明、共享和互动，传统医疗机构的营销模式受到冲击，促进了医美行业新模式的出现，是投资的新方向。投资建议相关概念股票：朗姿股份（002612.SZ）2016年投资韩国梦想医疗30%股份切入医美板块，2017年的营业总收入增长了67.06%，2018年计划收购高一生初步形成“1+N”的产业布局；华韩整形（430335.OC）具有全球影响力的整形美容品牌，收入持续稳固增长，JCI认证确保公司规化经营。风险提示1.医美O2O信任危机，医疗事故和纠纷频发；2.国家政策的执行力度不强；3.上游中游生产商和医美机构发展不达预期。Table_First|Table_ReportDate2018年02月09日Table_First|Table_Rating投资建议：优异上次建议：优异Table_First|Table_Chart一年内行业相对大盘走势Table_First|Table_Author张忠分析师执业证书编号：S0590510120002电话：邮箱：[e-mail]_First|Table_ContacterTable_First|Table_RelateReport相关报告1、《卫生计生工作会议召开，长效GLP1制剂获批》《医药生物》2018.01.102、《首批一致性评价品种落地，优先审评流程优化》《医药生物》2018.01.033、《药代备案制来临，注射剂评价工作推进》《医药生物》2017.12.27请务必阅读报告末页的重要声明2请务必阅读报告末页的重要声明行业深度研究正文目录1医美，借医疗之力满足美丽需求............................................4217年中国超越巴西成为全球第二大医美市场..................................52.1全球医美行业发展稳定、微整形占比高..............................................................52.2中国医美行业发展迅速、市场空间大..................................................................73海外医疗美容大国的行业发展.............................................103.1美国：全球发展最成熟的医美市场...................................................................103.2韩国：以优质服务为核心竞争力.......................................................................103.3台湾：政策和明星推广使医美走向繁荣.............................................................114医疗美容行业投资机会...................................................114.1产业链上游：医美材料和设备生产利润高........................................................124.2产业链中游：民营医美机构格局混乱................................................................164.3产业链下游：医美互联网+成消费新趋势..........................................................195投资建议..............................................................205.1朗姿股份（002612.SZ）..................................................................................205.2华韩整形（430335.OC）.................................................................................21图表目录图表1：医疗美容项目的分级.........................................................................................4图表2：2016年全球医疗美容疗程数（万例）占比.......................................................5图表3：2016年全球医疗美容各项目占比......................................................................5图表4：微整形在日本、意大利比例居高.......................................................................6图表5：微整形中肉毒毒素和透明质酸占比居高............................................................6图表6：2016年全球整形年龄构成.................................................................................6图表7：全球医疗美容男性占比低.................................................................................6图表8：中国城镇居民人均年可支配收入（元）............................................................7图表9：中国医疗美容市场规模增长迅速（十亿元）....................................................7图表10：整形外科医院总收入（亿元）呈增长趋势......................................................7图表11：中国医疗美容整形人数增长迅速（万人）......................................................7图表12：中美两国医疗美容客户群年龄层对比.............................................................8图表13：中国医疗美容手术年龄比例............................................................................8图表14：医疗美容全球主要国家渗透率（2016）..........................................................8图表15：渗透率和国家人均年收入水平对比（2016）..................................................8图表16：2005-2015年整形外科医院人员组成（人）...................................................9图表17：消费者最关注医疗美容的安全性....................................................................9图表18：我国对促进医疗美容行业规范化的相关政策..................................................9图表19：医疗美容行业的产业链..................................................................................11图表20：医疗美容产业链的净利率集中在上游...........................................................12图表21：医疗美容产业链的毛利率集中在上游...........................................................12图表22：全球注射玻尿酸疗程量(万例)逐年提高........................................................13图表23：获CFDA审批的玻尿酸产品............................................................................14图表24：爱美客生产的玻尿酸的毛利率均达到85%以上..............................................14图表25：爱美客生产的玻尿酸的价格（元/支)...........................................................15图表26：2008-2016年我国激光医疗设备市场规模（亿元）......................................15图表27：2005-2015年整形医院万元设备台数百分比.................................................163请务必阅读报告末页的重要声明行业深度研究图表28：主要生产医疗美容设备的厂家......................................................................16图表29：公立和民营医院的对比.....................................