上市公司从PE公司中学习的7堂课

私人股权投资公司的7个价值创造经验世界各地的企业都在花费无数的时间为他们的利益相关者创造价值。一些企业树立了正确的价值创造过程，随着时间的推移，得到了相应的价值。但大多数不是这样。其中，一些企业不能找到正确的战略路径；一些则是不能执行他们的战略。还有一些企业，在良好运行了一段时间之后失去了方向。还有一些组织对业务转型（如削减成本）感到疲惫，他们缺乏搜寻其他方式确保和维持价值的冲劲。对于上市公司，季度报告的要求加剧了这些挑战。为了更多的利益相关者的需求，上市公司推动了问责制和透明的治理规则。然而，当涉及到建设高效率，高增长的企业，包括内置平台的变化（例如，在10年内预定出口）时，私人股权投资公司享受的天然优势——与所有权和补偿模型联系紧密，更少体制的限制和竞争干扰。但尽管有这些差别，顶级PE机构的最佳做法仍然提供强大和广泛适用的经验教训。以下是上市公司可以从私人股权投资价值创造中学习的7点建议。1、坚持不懈地专注于价值。为了吸引从有限合伙人继续投资，并赚取他们著名慷慨的佣金，PE公司创造价值，除了利用金融工程工具、削减成本、保持焦点之外，越来越多的PE交易具有实质性的深厚的行业应用和功能的专业知识，不断改进业务。PE公司主要投资于其核心业务，削减多余的费用。PE公司的核心价值的重点开始于尽职调查。普通合伙人精心选择每个目标公司，并明确他们如何、何时创造和增加价值。这一评估在收购后也不会停止——他们定期评估其投资组合公司的价值创造潜力，并迅速退出那些标记为不合格的，以腾出资金用于更有利可图的投资。这往往意味着退出那些不需要耗费公司的核心优势和鉴别能力的业务。上市公司应尝试运用类似的客观和冷静的视角，对业务组合评估其财务表现，以及跨业务领域和地区的企业作为一个整体时，员工们相辅相成的合作能力和程度。2、现金为王。典型的PE公司中，债务占融资的60％至80％。这种高杠杆模式催生了PE公司的一项紧迫的重点和意义——尽可能快地解放和产生现金。为了改善现金流，PE机构严格管理他们的应收账款和应付账款，减少库存，并审议酌情开支。为了保存现金，他们推迟或干脆取消低价值的自由裁量项目或费用，只有在这些举措和资源（包括人才）有助于显着的价值投资时才会花费资金。上市公司可以从PE公司的运作中截取一些内容，开发一个类似的性能改进计划。虽然从公司到公司的具体情况会有所不同，但任何的计划都可以将重点放在增加利润和提高资金使用效率上。上市公司的领导人应该从一个空白的表格开始，然后客观地，系统地重建公司的成本结构，包括各种费用和资源。首先，将需要归类为“必须有”的每项活动（履行法律，法规，或受托人的要求，或必须要随时关注的一些活动），“最好有”（它提供了企业的核心竞争能力，能够超越其竞争对手公司的要素），和“很高兴有”（其他一切）。下一步是要消除低价值的工作。最后一步是优化剩余的高价值或加强工作。3、时间就是金钱。私人股权投资公司需要以迅速产生的现金偿还债务。私人股权投资公司之间的口头禅是“时间就是金钱。”一个有偏差的行动在100天内就将被捕获的淋漓尽致，PE公司对投资组合公司获得所有权的最初几个月作出判断。PE公司对许多大型上市公司的社会化建设和公共建设不同——PE公司和他们的管理团队有一种紧迫感，并迅速作出改变的决定。诚然，证券公司高管非常有权力，这与他们的积极参与与议会相关的工作有紧密的关系。他们不需要监管者层层监督，或安抚外部利益相关者。尽管如此，上市公司高管也可以学到很多的私人股权投资公司对速度的需求。等待机会花费了上市公司太多的时间，不经意间，企业需要不幸地承担很大的机会成本。4、拥有长期眼光。PE公司采取行动要求速度，但没有放弃严格的分析和周到的考虑。他们通常有三至五年对投资基金进行操作，花时间仔细评估目标潜在的发展和投资回报。然后有10年左右的视野，来考虑退出这些交易，并获得投资的收益。尽管偶尔情况与预期相反，PE公司也不倾向于“翻转”他们的投资。经过消除短期的、耗费成本的、低价值的活动，普通合伙人可以承受投资具有长期价格回报潜力的公司。事实上，这是唯一的出路，他们将在确保他们的目标回报后退出。利用定位为未来的增长和盈利能力的公司，他们已经能够说服投资者。最好的私人股权投资公司，不仅降低成本，而且还投资创造核心价值的最高潜力。这种作出明智选择的科学和艺术是上市公司可以开发的能力。5、组建合适的团队。PE的普通合伙人直观地了解企业，有力，有效的领导是其投资成功的关键-事实上，他们管理人才的实力是投资公司的基础上。人才的评估，在尽职调查时就开始，并在调查结束后更加强化。一旦作出决定，他们必须迅速地执行。三分之一的投资组合公司的老总在第一个100天之内，三分之二在第一个四年之中被替换。私人股权投资公司会果断采取行动，用合适的CEO和管理团队、可能利用的内部专家或外部网络，填补人才缺口。人才招募后的最初几个月的管理要求不断超越和延伸。鉴于PE机构少花钱多办事的压力，必须不断地重新评估个人在中等以及高级管理职位的胜任能力，并迅速取出或更换。这些相同的人才管理原则可以适用于上市公司。6、将工作贡献和报酬结合。一家PE投资组合公司的首席执行官和高级管理人员工作都非常投入。在他们的业务成功时，报酬高，未能达到目标时报酬较低。PE公司对其投资经理支付微薄的基本工资，但年度奖金根据公司和个人表现添加，加上在退出时实现收益时的长期激励，投资经理的收入充满变数。这些激励通常会采取股票和期权的形式，可以是很丰厚的，尤其是对CEO。一篇2009年发表在经济展望杂志上的研究文章指出，CEO占有的股权达到5.4%，，而管理团队的集体获得公司股票的16％。高层管理人员只能在取得积极而现实的收益时才能够获得年度绩效奖金。而上市公司的奖金，已成为一个预期的整体的一部分，不论经营成果的好坏。如果经营未能实现其目标，PE公司将减少甚至消除奖金。在PE运营公司，管理上的参与与绩效挂钩除了好处之外，也有潜在的不利因素。CEO可能为了实现看起来有意义的投资结果而给某些直接报告套上“皮肤”，因为这种股权流动性差，基本上是在公司之间流动，PE公司加强了对高层管理人员的管理和股东之间的对齐，以减少任何因诱惑操纵短期绩效的行为。虽然上市公司未必能够找到一个与PE公司类似的匹配的股权奖励，也可以创建薪酬与管理绩效，特别是长期的绩效的严格联系。公司可以创造一个高性能的文化氛围，加强他们的个人业绩的措施和奖励办法，以配合他们真正的价值创造能力。第一步就是改革业绩审查，使其能够真正区别和奖励明星人才。7、选择明确的目标。如前所述，顶级私人股权投资公司管理其投资组合公司有严格的要求和指标。PE一般合伙人快速评估投资的公司最重要的成功因素是什么，然后分别跟踪这些因素。他们设定明确的，雄心勃勃的目标，关键管理人员的薪酬和这些指标也密切相关。相比利润，包括财务绩效和计算投资资本回报率等措施，PE公司将现金视作一个真正的晴雨表，而不是模糊的资本回报。许多上市公司已经将PE公司视为“仪表盘”，即用来跟踪经营业绩和长期价值创造的关键。理想的情况下，企业要创建一个性能测量和管理的良性循环。眼光和长远的战略应该推动一套具有明确目标的具体举措。而这些举措及其财务影响，反过来推动年度计划和预算。那些能够负担得起的奢侈管理费的PE公司能够继续经营是有原因的——有证据表明，在其投资组合公司通过实施实际和可持续的经营方针，实现生产率的提高，这些最好的公司一次又一次创造经济价值。虽然上市公司并不一定享有类似自由，给予高度集中的私人所有权，但其董事会和经理可以学习从PE公司的更好的做法，找到适应现实和又能约束自己的商业模式，创造额外的和持久的价值。