传媒行业专题报告传媒互联网行业回购增持质押专题研究2018

行业研究〃传媒行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2回购新规后预期传媒公司推出回购计划的数量有望增多，股权质押最新行动有助排解风险。10月26日全国人民代表大会常务委员会提出修改《中华人民共和国公司法》，提出回购除了减少注册资本等用途外，还可用于员工持股计划、用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券、上市公司为维护公司价值及股东权益所必需的三种类型。对于调整幅度较深的传媒板块而言，我们认为回购新规有利于提升公司和股东利益，预期未来有实力和意愿的公司回购股份计划将持续增多；此外根据金融界、中证网等报道，我们可以看到近期地方政府、金融管理部门等在采取多种措施缓解民企股权质押的压力，我们认为这也直接利好传媒板块相关高比例质押公司。投资建议：1）传媒板块深度调整下部分公司估值已处历史底部区间，回购和增持计划的推出有助于发现价值、坚定市场信心，建议可从中挑选基本面优质、估值便宜相关公司，关注分众传媒、中文传媒、三七互娱、完美世界；2）低质押比例的传统出版现金流充沛、高分红低估值，安全边际高，关注中南传媒、长江传媒、新华文轩。当前各方化解股权质押风险措施正在推进，建议关注大股东高质押风险有望改善的相关公司：游族网络、迅游科技、当代明诚。风险提示：政策监管趋严；行业增速放缓；商誉减值风险。行业研究〃传媒行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3目录1.年初至今传媒互联网板块行情综述............................................................................62.25家传媒公司推出股份回购计划..............................................................................73.63家传媒公司发布股份增持计划，多数为影视、游戏类公司.................................104.传媒公司股权质押情况两极分化.............................................................................125.回购新规与化解股权质押风险行动持续推进，关注超跌+风险缓和公司.................156.风险提示..................................................................................................................16行业研究〃传媒行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4图目录图1年初至今传媒（申万）指数跌幅位列第1...........................................................6图2传媒互联网细分指数年初至今表现.....................................................................6图3传媒（申万）最新PE（TTM）22X....................................................................7图4传媒互联网板块年初至今仅6家公司获得正收益...............................................7图5游族网络、分众传媒、完美世界已回购股份金额位居前列.................................9图6发布拟回购公司数量与传媒指数涨跌（申万）...................................................9图7推出回购计划的传媒公司所处行业分布............................................................10图8拟增持股份的传媒公司行业分布.......................................................................12行业研究〃传媒行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明5表目录表1年初至今推出股票回购计划的行业相关公司名单（含已实施）..........................7表2已披露回购计划公司实施回购进展.....................................................................8表32018年至今拟推出增持股份计划的公司名单（含已实施）.............................10表4传媒公司股权质押情况梳理..............................................................................12行业研究〃传媒行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明61.年初至今传媒互联网板块行情综述截至11月9日，申万传媒指数-38.8%，跌幅位列全行业第一，这也是传媒指数连续第三年深度调整（2016年传媒指数-32.4%，2017年-23.1%）。细分板块中，营销、教育、影视等行业指数跌幅居前。图1年初至今传媒（申万）指数跌幅位列第1资料来源：Wind，截至11.09收盘价，海通证券研究所图2传媒互联网细分指数年初至今表现资料来源：Wind，截至11.09收盘价，海通证券研究所截至11月9日，申万传媒指数PE（TTM）为22X，处于历史PE底部状态，行业整体估值充分消化，年初至今行业仅有6家公司获得正收益。行业研究〃传媒行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明7图3传媒（申万）最新PE（TTM）22X资料来源：Wind，截至11.09收盘价，海通证券研究所图4传媒互联网板块年初至今仅6家公司获得正收益资料来源：Wind，截至11.09收盘价，海通证券研究所2.25家传媒公司推出股份回购计划年初至10月底，共有25家公司公告推出股份回购计划，拟回购金额下限总计为48亿元（不考虑3家未披露下限金额的公司），回购金额上限总计为146.3亿元。表1年初至今推出股票回购计划的行业相关公司名单（含已实施）公司代码公司简称回购计划公告日期回购金额上限（万元）回购金额下限（万元）回购价格上限（元/股）回购期限002174.SZ游族网络2018/1/2550,00030,0003012个月内300089.SZ文化长城2018/5/1910,0006,000123个月内300005.SZ探路者2018/6/155,0003,000612个月内603377.SH东方时尚2018/7/1030,0005,000286个月内300031.SZ宝通科技2018/7/1130,00010,0001512个月内600986.SH科达股份2018/7/1810,0005,00017.316个月内000829.SZ天音控股2018/7/2150,00020,000102个月内002599.SZ盛通股份2018/7/2715,000——1312个月内600633.SH浙数文化2018/7/2780,00030,00013.746个月内行业研究〃传媒行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明8002308.SZ威创股份2018/8/210,0005,00011.9512个月内002027.SZ分众传媒2018/8/3300,000——10.7512个月内002624.SZ完美世界2018/8/6100,00050,0003612个月内002619.SZ艾格拉斯2018/8/1410,0003,0005.9912个月内002229.SZ鸿博股份2018/9/1215,000——1312个月内600070.SH浙江富润2018/9/1320,00010,00086个月内300418.SZ昆仑万维2018/9/20100,00030,0002512个月内300113.SZ顺网科技2018/9/2880,00010,0002012个月内002517.SZ恺英网络2018/10/940,00020,00076个月内300081.SZ恒信东方2018/10/920,00015,0001212个月内002602.SZ世纪华通2018/10/16200,000100,00042.256个月内002558.SZ巨人网络2018/10/18200,000100,0002512个月内002587.SZ奥拓电子2018/10/238,0004,000912个月内600373.SH中文传媒2018/10/2760,00015,000156个月内300279.SZ和晶科技2018/10/2710,0005,0007.212个月内002261.SZ拓维信息2018/10/2910,0005,000512个月内资料来源：各公司回购公告，截止2018年10月31日，海通证券研究所在已披露回购计划的个股中，其中已有2家公司回购计划实施完毕，其余公司还在继续推进中；截止10月底，当前公司已回购金额总计18.7亿元，已回购股份总计1.65亿股。其中已回购金额排名前三的公司为游族网络（4.3亿元）、分众传媒（4亿元）、完美世界（3.5亿元）。表2已披露回购计划公司实施回购进展公司简称拟回购金额上限（万元）已实施回购金额（万元）累计回购股数（万股）占总股本比例（%）回购进度游族网络50,00043,0072,1782.45进展中文化长城10,0007,4098781.79回购已完成探路者5,0002,0965390.60进展中东方时尚30,000921720.12进展中宝通科技30,00014,6581,1152.81进展中科达股份10,0002,0003340.25进展中天音控股50,00020,0062,3292.20回购已完成盛通股份15,0003,4323421.05进展中浙数文化80,0009,9441,1840.35进展中威创股份10,0002,0003760.41进展中分众传媒300,00040,0114,9800.34进展中完美世界100,00034,6141,3761.05进展中艾格拉斯10,0008922450.13进展中鸿博股份15,0006511050.21进展中浙江富润20,000000董事会预案昆仑万维100,0004,1252840.25进展中恺英网络40,0004811080.05进展中顺网科技80,000647480.07进展中恒信东方20,000000尚未实施回购世纪华通200,000000尚未实施回购巨人网络200,000000董事会预案奥拓电子8,000000董事会预案中文传媒60,000000董事会预案和晶科技10,000000董事会预案拓维信息10,000000董事会预案行业研究〃传媒行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明9资料来源：各公司回购公告，截止2018年10月31日，海通证券研究所图5游族网络、分众传媒、完美世界已回购股份金额位居前列资料来源：各公司回购公告，截止2018年10月31日，海通证券研究所从7月份开始，无论是发布回购计划的传媒公司还是开始实施回购股份的公司数量显著增加，传媒（申万）指数在7月~10月环比分别-2.7%、-10.7%、-1.4%、-10.4%。指数呈持续下跌趋势，而自7月~10月开始实际回购股份的公司数量分别为7家、10家、14家和17家，逐渐上升。图6发布拟回购公司数量与传媒指数涨跌（申万）、资料来源：各公司回购公告，Wind，海通证券研究所在推出回购计划的25家传媒公司中，有11家为游戏类公司，占比达40%；5家为教育类公司，占比20%，游戏和教育行业现金流和现金储备状况相对较好；营销公司3家、其他类公司3家、体育公司2家，影视类和传统媒体类公司各1家。行业研究〃传媒行业请务必阅读正文之后的