农林牧渔行业农业三季报前瞻板块盈利分化关注绩优和环比改善标的20171008兴业证券17页

请阅读最后一页信息披露和重要声明行业研究行业投资策略报告证券研究报告＃industryId＃农林牧渔＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司18PE19PE评级隆平高科27.321.9买入海大集团18.014.0买入雪榕生物15.513.7买入圣农发展12.713.7买入益生股份42.528.7增持＃relatedReport＃相关报告《【兴业证券农业】周报：土地主题风起，通胀预期升温关注农产品标的2017-9-24》2017-09-24《国家鼓励企业入市收粮，利好玉米价格震荡上行》2017-09-18《环保或压制存栏，通胀预期升温加强关注养猪标的》2017-09-18＃emailAuthor＃分析师：陈娇[e-mail]0190513070011＃assAuthor＃研究助理：闾亚[e-mail]毛一凡[e-mail]史鹤飞[e-mail]投资要点＃summary＃养猪：（1）三季度猪价均价14.35元/kg，与二季度基本持平，但部分公司销量增速较快带来同比正增长。（2）我们预计前三季度牧原股份利润19亿（+8%），温氏股份37.7亿（-65%），正邦科技4.6亿（-49%），天邦股份1.9亿（-44%）。养禽：三季度禽价反弹，白鸡均价3.65元/斤，相比二季度3.29元/斤明显提升，鸡苗均价2.39元/羽，二季度均价仅1.19元/羽，行业盈利改善明显。我们预计前三季度益生股份亏损1.3亿，圣农发展利润1.3亿（-74%），民和股份亏损1.8亿，仙坛股份0.6亿（-65%），华英农业0.5亿（-46%）。饲料：行业景气带来水产、猪料高增长，禽流感和环保导致禽料承压。我们预计前三季度海大集团利润11.4亿（+30%），通威股份14亿（+55%），天马科技0.8亿（+30%）；新希望盈利20亿（-5%），大北农8.3亿（+40%），唐人神2.2亿（+60%），金新农1.1亿（-15%），金河生物1.1亿（-10%）。动保：（1）猪苗招标情况平淡，蓝耳、猪瘟的取消仍在消化，但优质市场苗如口蹄疫、部分圆环推广情况好；禽苗方面受禽流感影响招采低迷，市场苗存在分化。（2）我们预计生物股份前三季度业绩6.6亿（+35%）；普莱柯1.3亿（-20%）；中牧股份1.9亿（-10%）。种子：（1）三季度是种子销售淡季，但预收款将揭露新销售季的情况。水稻种子行业平稳，企业新品种推出带来的市占率提升。玉米价格市场化导致面积下滑，冲击行业需求，但经过两年调整，最低点或已过去。（2）我们预计前三季度隆平高科业绩增速120%，三季报预收款同比增长在60-80%。登海种业则同比下滑47%。其他：食用菌板块由于龙头公司体量增速快叠加今年金针菇价格同比较高，盈利情况较好，我们预计雪榕生物前三季度盈利0.8亿（+159%）。其余板块由于转型、行业景气度变化等因素，分化较大。投资建议：农业板块业绩边际改善，加上四季度是政策旺季，建议加强关注农业板块。重点三季报业绩预期表现良好的雪榕生物、隆平高科。以及饲料，疫苗板块的海大集团，通威股份，生物股份等。风险提示：疫情风险、灾害风险、粮食政策风险、业绩波动大。＃title＃板块盈利分化，关注绩优和环比改善标的--农业三季报前瞻＃createTime1＃2017年10月08日请阅读最后一页信息披露和重要声明-2-行业投资策略报告目录1.重点公司三季报业绩预测.........................................................................-3-2.业绩预告汇总：农业板块三季报整体情况较佳.........................................-4-3.养殖板块：禽价回暖，猪价旺季不旺.......................................................-6-3.1三季度价格分析：鸡价反弹，猪价平淡...............................................-6-3.2重点上市公司分析..............................................................................-8-4.饲料板块：猪料、水产料保持高增长，禽料受挫......................................-9-4.1饲料行业销量增速依品种分化.............................................................-9-4.2重点上市公司分析............................................................................-10-5.动保板块：政策变化影响至尾声，关注个股新变化.................................-11-6.种子板块：三季度淡季，预收款揭露新销季情况....................................-12-7.其余板块...............................................................................................-12-8.盈利预测...............................................................................................-13-9.风险提示...............................................................................................-14-图1、三季度白鸡价格回升...........................................................................-6-图2、三季度鸡苗价格反弹...........................................................................-6-图3、三季度生猪价格基本持平....................................................................-7-图4、三季度仔猪价格有所回落....................................................................-7-图5、生猪存栏下滑.....................................................................................-7-图6、能繁母猪存栏环比下降.......................................................................-7-图7、行业销量增速提升..............................................................................-9-图8、部分饲料企业分季度销量增速情况......................................................-9-图9、玉米价格反弹.....................................................................................-9-图10、豆粕价格低位震荡............................................................................-9-表1、猪、鸡价格监测情况...........................................................................-3-表2、养殖板块重点公司17Q3业绩测算和预测（单位：百万元）................-3-表3、养鸭、饲料、动保、种子、农垦、油脂、食用菌重点公司17Q3业绩预测（单位：百万元）...............................................................................................-4-表4、1-9月正、负面业绩预告统计..............................................................-5-表5、1-9月业绩预告分子行业统计..............................................................-5-表6、业绩预告详表（万元）.......................................................................-5-表7、养殖板块重点公司17Q3业绩测算和预测（单位：百万元）................-8-表8、饲料重点公司17Q3业绩预测（单位：百万元）................................-10-表9、动保重点公司17Q3业绩预测（单位：百万元）.................................-11-表10、种子重点公司17Q3业绩预测（单位：百万元）..............................-12-表11、农产品加工和水产板块业绩预告（万元）........................................-12-表12、重点公司盈利预测..........................................................................-13-请阅读最后一页信息披露和重要声明-3-行业投资策略报告报告正文1.重点公司三季报业绩预测表1是我们对猪、鸡等产品价格的跟踪情况，表2-3是我们对重点公司三季报业绩的测算和预估。表1、猪、鸡价格监测情况项目2016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q3毛鸡均价(元/斤）3.973.983.613.013.283.65父母代鸡苗均价（元/套）49.6759.6780.0043.0012.6612.57商品代鸡苗均价（元/羽）3.533.742.571.511.142.39生猪均价（元/公斤）20.6918.5716.4017.0814.3314.35仔猪均价（元/公斤）62.8354.2041.5049.1943.2036.87资料来源：兴业证券研究所表2、养殖板块重点公司17Q3业绩测算和预测（单位：百万元）公司2017H1业绩Q3业绩预测Q3销量预测Q1-3业绩预测Q1-3预告下限Q1-3预告上限养鸡圣农发展18113白鸡1.32亿羽13057167益生股份-120-13父母代370万套商品代0.65亿羽-134-190-150民和股份-183-2商品代0.65亿羽-184-210-170仙坛股份3726白鸡0.3亿羽6350100养猪牧原股份1200701230万头190118002000温氏股份18101956476万头3766--正邦科技275187109万头462400500天邦股份1365627万头192180280资料来源：兴业