新能源汽车产业链专题报告之三电动物流最好的时点已然到来运营提升发展空间

请阅读最后一页免责声明及信息披露电动物流：最好的时点已然到来，运营提升发展空间新能源汽车产业链专题报告之三2017年7月28日郭荆璞首席分析师刘强分析师请阅读最后一页免责声明及信息披露北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031电动物流：运营提升期望，最好的时点已然到来新能源汽车产业链专题报告之三2017年7月28日前沿与重点：需求提升+政策扶持+成本优势，多管齐下助推物流电动化。首先，从本源来看，电动物流天然优势（节能环保、空间大、智能化）与城市物流无缝对接，带来需求前景。其次，从政策角度，准入+激励助推物流电动化进程。更重要的是，电动物流的成本优势难以小觑，即使补贴退坡也难掩其极低的运营成本。投资逻辑：最好的时点：新的向上周期，运营提升空间。从我们的产业链调研、行业的数据看，电动物流车的订单在下半年蠢蠢欲动，6月份的数据仅仅是个开始。我们判断此时就是电动物流车投资最好的时点：下半年确定放量，现在是未来两年最好成长期的新起点。从主产业链角度看：电池：三元是未来趋势。电机电控：龙头还在成长。下游：聚焦城市物流。从运营角度看：多重因素打造电动物流运营空间；共享模式，车尽其用，进一步提升收益率。京东等巨头的物流电动化已经释放强大信号。建议关注标的：投资聚焦：看好主产业链、运营环节。下半年是电动物流车行业新的起点，趋势在8月份会比较明显，我们建议从以下两个方面挖掘投资机会：主产业链带来机会：电动物流车还处于最好的成长期，相关标的建议关注：东风汽车、小康股份、新海宜、方正电机、猛狮科技、亿纬锂能、骆驼股份、杉杉股份、当升科技等。（其中东风汽车、小康股份等公司属于汽车行业，我们报告主要从电动物流车产业链角度分析）运营提升发展空间：下游是利润的源头，新模式将真正打开空间。相关标的建议关注科陆电子、合康新能等。风险因素：政策支持力度不达预期；宏观环境变化等系统性风险；成本下降、技术工艺发展不及预期；电动车安全事故等因素降低大众预期；技术路线的变化导致新产品竞争的风险。本期内容提要:证券研究报告行业研究——专题报告新能源汽车行业郭荆璞首席分析师执业编号：S1500510120013联系电话：[phone]邮箱：[e-mail]刘强分析师执业编号：S1500514070005联系电话：[phone]邮箱：[e-mail]相关研究：《新能源汽车系列报告之一：磨合中蓄势，共振中成长》2017.6.8《新能源汽车：产业链专题报告之二：锂电正极，技术路线愈显清晰，三元材料正当其时》2017.7.6请阅读最后一页免责声明及信息披露目录需求提升+政策扶持+成本优势，多管齐下助推物流电动化...........................................................1本源：电动物流天然优势带来需求前景..........................................................................1快递业务近年持续增长，带来物流车需求极大提升........................................................1政策推动，准入+激励助推物流电动化进程....................................................................2成本优势难以小觑，补贴退坡难掩极低运营成本............................................................5最好的时点：新的向上周期，运营提升空间...................................................................................6主产业链：从三大电到运营，寻产业链机会...................................................................6电池：三元是未来趋势...................................................................................................7投资聚焦：看好主产业链、运营环节.............................................................................................12主产业链带来机会........................................................................................................12运营提升发展空间........................................................................................................12风险因素：.........................................................................................................................................12表目录表1：2017年前6批目录部分车型技术路线分布...................................................................2表2：新能源汽车全国性政策汇总.........................................................................................3表3：新能源汽车地方性政策汇总.........................................................................................4表5：电动物流车成本低于传统物流车（以扬子江新能源物流车为例）................................5表6：2017年专用车目录动力电池技术路线分布...................................................................7表7：2017年专用车目录动力电池能量密度分布...................................................................7表8：2016年新能源专用车电机及电控装机量前十名............................................................8表9：电动物流车融资租赁共享服务案例.............................................................................11图目录图1：2007-2015年全国快递业务量.....................................................................................1图2：2007-2015年全国快递业务收入..................................................................................1图3：2007-2016年同城、异地快递业务量对比...................................................................2图4：新能源商用车月度销量................................................................................................6图5：电动物流车产业链简明图示.........................................................................................6图6：2017年1-6批目录专用车技术路线占比.....................................................................7图7：电动物流潜在市场.......................................................................................................9图8：纯电动货车分类型产量................................................................................................9图9：纯电动货车分类型销量................................................................................................9图10：促成电动物流车运营空间增长的多种要素...............................................................10图11：电动物流车融资租赁服务内容..................................................................................10图12：电动物流车共享模式的成本效益分析.......................................................................11请阅读最后一页免责声明及信息披露需求提升+政策扶持+成本优势，多管齐下助推物流电动化本源：电动物流天然优势带来需求前景电动车天然适用于物流电动车具有如下优势：一是节能环保，噪音小，有利于城市环境的保护；二是内部空间大，自身重量轻，机动性好；三是与智能化联系紧密，未来网络化运营提升使用效率。这些优势使得电动车相比于传统燃油车更加适用于物流行业。适用场景基于电动物流车的自身优势，在物流过程中的城内支线和城内派送线两个层次，在网购商品物流、传统商贸物流和食品食材物流三个方面更易产生对电动物流车的需求。目前，纯电动物流车的主要目标市场主要集中在第三方物流企业、邮政物流行业以及快递运输领域。此外，电商企业、家政公司、大型批发市场、供货商、冷链运输、烟草运输、搬家公司、港口运输等领域也是电动物流车的潜在市场。物流产业需求提升，为电动物流提供强大动力快递业务近年持续增长，带来物流车需求极大提升图1：2007-2015年全国快递业务量资料来源：国家统计局，信达证券研发中心图2：2007-2015年全国快递业务收入资料来源：国家统计局，信达证券研发中心2016年，我国规模以上同城快递业务量达74.1亿件，连续四年增速保持在50%以上。虽然总量上看同城快递业务量少于异地快递量，但从2012年开始，同城快递量始终保持着较大的增长速度，2012-2015年间增长速度一