家用电器行业2018年6月家电零售和企业出货端数据解读上半年空调销量同比增长2116页

行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共16页简单金融成就梦想1.空调：上半年内销出货增长21%，出口增速6%，龙头公司继续领跑...............................................................................41.16月空调行业内销增长17%、出口同比增长5%...................................41.2空调零售端：旺季高温拉动空调销售，渠道库存压力仍然可控..........62.冰洗数据：量跌价涨，海尔表现突出...............................72.1冰箱零售端：量跌价涨，海尔零售额和市占率大幅提升......................72.2洗衣机零售端：量跌价涨，海尔表现最佳...............................................83.厨房及小家电：烟机、灶具零售量/额增速首次回正，破壁料理机、吸尘器继续高增长..................................................93.1厨房大家电：烟机、灶具6月份零售量/额增速首次回正....................93.2厨房小家电：破壁料理机引领消费升级、九阳市占率有所提升........113.3环境小家电：戴森市场份额大幅提升，飞利浦空气净化器市占率继续保持行业领先......................................................................................................124．中美贸易摩擦升级，首推国际化布局白电龙头..............14目录行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共16页简单金融成就梦想图表目录图1：6月空调行业内销同比增长17%（单位：万台、%）.................................4图2：6月空调行业出口同比增长5%（单位：万台、%）...................................4图3：6月格力空调内销出货增长19%（单位：万台、%）.................................5图4：6月美的空调内销出货增长24%（单位：万台、%）.................................5图5：6月海尔空调内销出货增长11%（单位：万台、%）.................................5图6：全国重要城市（238个）平均最高气温高于去年同期.................................6图7：空调渠道库存临近历史高点（单位：万台）...............................................7图8：空调渠道补库存周期持续至今（单位：%）................................................7图9：油烟机零售量/额6月份同比增速首次回正（单位：%）............................9图10：燃气灶零售量/额6月份同比增速首次回正（单位：%）..........................9图11：专业厨电公司油烟机零售额6月份增速率先回暖（单位：%）...............10图12：专业厨电公司燃气灶零售额6月份增速领先（单位：%）......................10图13：华帝/海尔烟机2018H1零售价同比增幅最高（左轴元，右轴%）.........10图14：华帝/美的燃气灶2018H1零售价同比增幅最高（左轴元，右轴%）......11表1:2018年6月冰箱零售量同比下降8%.............................................................8表2:2018年6月洗衣机零售量同比下降1%.........................................................8表3：2018年初至今九阳电饭煲表现好于行业....................................................11表4：2018年6月破壁料理机零售额同比增加69%..............................................12表5：2018年6月吸尘器零售额同比增速...........................................................12表6：2018年6月空气净化器零售额同比增速....................................................13表7：家用电器行业重点公司估值表..................................................................15行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共16页简单金融成就梦想1.空调：上半年内销出货增长21%，出口增速6%，龙头公司继续领跑1.16月空调行业内销增长17%、出口同比增长5%根据产业在线披露，2018年6月空调行业实现产量1607万台，同比增长15.48%，销量1600万台，同比增长13.17%，其中内销1121万台，同比增长17.30%，出口479万台，同比增长4.57%。2018上半年空调行业累计实现产量8792万台，同比增长13.17%，销量9070万台，同比增长14.26%，其中内销5260万台，同比增长21.35%，出口3811万台，同比增加5.98%。从产业在线披露数据来看，6月空调内销继续提升，达到1121万台，连续第二个月突破千万台，外销增速环比有所回落，但依然同比增长4.57%。图1：6月空调行业内销同比增长17%（单位：万台、%）资料来源：产业在线，申万宏源研究图2：6月空调行业出口同比增长5%（单位：万台、%）资料来源：产业在线，申万宏源研究-20%0%20%40%60%80%100%120%02004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182017yoy2018yoy-20%-10%0%10%20%30%40%50%01002003004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182017yoy2018yoy行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共16页简单金融成就梦想重点公司：格力，美的出货增速逐季加快，海尔上半年整体增速领先分公司看，格力电器6月销量为489万台，同比增长19.27%，其中出口120万台，同比增长20.00%，内销369万台，同比增长19.03%；美的集团6月销量395万台，同比增长15.84%，其中出口140万台，同比增长2.94%，内销255万台，同比增长24.39%；青岛海尔6月份销量135万台，同比增长12.5%，其中出口18万台，同比增长20%，内销117万台，同比增长11.43%。单月内销增速格力美的海尔，旺季出货格力、美的呈现加速趋势；从1-6月整体表现来看，格力、美的、海尔内销增速分别为16.48%，20.52%和31%，其中海尔由于空调产能扩张整体增幅领先。图3：6月格力空调内销出货增长19%（单位：万台、%）资料来源：产业在线，申万宏源研究图4：6月美的空调内销出货增长24%（单位：万台、%）资料来源：产业在线，申万宏源研究图5：6月海尔空调内销出货增长11%（单位：万台、%）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0501001502002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182017yoy2018yoy0%50%100%150%200%250%0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182017同比增速yoy2018同比增速yoy行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共16页简单金融成就梦想资料来源：产业在线，申万宏源研究1.2空调零售端：旺季高温拉动空调销售，渠道库存压力仍然可控终端销售空调继续领跑、龙头表现好于行业。根据奥维云网推总线上线下数据，6月份空调零售额同比增长19.5%，其中零售量增长13.7%，市场增长高于预期主要有两方面因素构成，其一六月份全国平均气温20.7℃，高于往年同期，阶段性高温天气带动空调终端销售；其二618线上促销拉动市场整体表现，线上零售量和零售额分别同比增长21.7%和31%。从中怡康线下零售数据来看，6月空调零售量和零售额分别同比增长3.7%和9.7%，其中海信和奥克斯表现抢眼。图6：全国重要城市（238个）平均最高气温高于去年同期资料来源：wind，申万宏源研究0%20%40%60%80%100%120%140%160%0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182017同比增速yoy2018同比增速yoy051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国重要城市最高气温平均值（℃）2015201620172018行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共16页简单金融成就梦想渠道补库存周期持续，目前压力仍然可控。根据产业在线，截止2018年5月空调渠道库存3147万台，工业库存811万台，合计库存3958万台。考虑到行业内销规模整体扩容、夏季高温天气持续，目前渠道库存仍在可控范围。从空调中怡康零售增速和产业在线内销增速剪刀差来看，渠道补库存周期依然在继续，去年同期高基数下，我们认为夏季入伏后的高温天气将成为检验渠道库存压力的核心变量。图7：空调渠道库存临近历史高点（单位：万台）资料来源：产业在线，申万宏源研究图8：空调渠道补库存周期持续至今（单位：%）资料来源：产业在线，中怡康，申万宏源研究2.冰洗数据：量跌价涨，海尔表现突出2.1冰箱零售端：量跌价涨，海尔零售额和市占率大幅提升根据中怡康数据，冰箱6月零售量同比下降7.5%，海尔零售量提升3.8%，美的、美菱零售量分别同比下降18.5%和12.7%。从零售价表现来看，海尔/美的/美菱分别同比提高13%、29%和22%；综合来看，海尔零售额同比大幅提升17.9%，零售额市占率同比大050010001500200025003000350040004500May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15Mar-15May-15Jul-15Sep-15Nov-15Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18渠道库存库存总计-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%产业在线内销量同比中怡康内销量同比行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共16页简单金融成就梦想幅提升3.7个pcts达34.4%；美的和美菱零售额市占率分别为10.6%和7.4%，美菱市占率同比降低2.2%，美的同比基本持平。表1:2018年6月冰箱零售量同比下降8%整体海尔美的美菱Aug-17-1.0%12.9%-13.3%-8.7%Sep-17-15.8%-4.8%-25.7%-16.1%Oct-17-14.9