电子行业智能手机走向存量时代关注新技术渗透带来的投资机会系列十TOF海外市场发展迅速国内产业

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/22行业深度|电子证券研究报告Table_Title智能手机走向存量时代，关注新技术渗透带来的投资机会系列十TOF：海外市场发展迅速，国内产业链机会来临Table_Summary核心观点：TOF：深度相机重要解决方案，海外市场发展迅速TOF（TimeofFlight，即飞行时间）是目前3D深度相机采用的主要技术方案之一。相较于其他3D成像技术，TOF在画面拍摄后，计算景深时不需后续处理，因此既可避免时间延迟，又可节省采用强大后处理系统带来的相关成本，潜在应用场景十分广阔。目前，国外TOF相关技术市场发展迅速，Sensor目前主要由STM、TI、奥地利微电子等巨头垄断，STM受益于TOF快速发展喜获大量订单；TOF产业链企业如红外LED企业台湾晶电也分享行业红利，股价近期大幅上扬；对比来看，国内则在TOF产业链环节同样进行了积极的技术储备，伴随TOF成长有望跟随成长。下游市场扩张迅速，助力TOF快速成长TOF的快速成长依赖于下游领域的快速扩张。受益于下游市场的迅速崛起，TOF正在进入快速成长期：一方面，智能手机进入存量时代，微创新持续产生并加速渗透，对深度摄像的需求以及智能手机交互方式的变化促进TOF的市场扩张，在技术改善和成本趋低的背景下，TOF技术未来有望在手机中广泛应用；另一方面，以ADAS渗透率不断提高为代表的汽车智能化趋势、新型智能终端的应用渗透趋势都在推进，TOF作为深度测量的主流技术方案，十分适用于局域场景内手势交互，伴随下游成长TOF将显著受益。TOF相机核心器件跟随成长，有望分享产业链红利TOF相机结构复杂，在其技术实现方案中，发射端的红外LED、必备器件滤波片以及接收端的摄像头等核心部件扮演的重要作用。在TOF相机快速成长的背景下，核心器件的跟随成长将成为必然。目前我国在相关产业已经具备一定布局，未来有望迎来超预期成长分享行业成长红利。投资建议我们看好TOF技术在未来下游市场中的广泛应用，认为在成本趋降的背景下，将率先在智能手机领域得到渗透率显著提升，并伴随智能汽车、新型硬件的崛起得到广泛应用。我们看好TOF技术的成长远景，认为红外LED、摄像头以及滤光片等作为TOF相机的核心器件，未来有望获得行业成长红利。我们看好相关产业链机会，并重点推荐华灿光电、水晶光电、福晶科技、三安光电和联创电子！风险提示下游市场成长不及预期的风险，致使TOF产品应用场景受限；成本降低速度低于预期风险，限制TOF技术在手机领域的渗透率提高；替代性方案崛起风险，新型低成本深度相机方案普及将冲击TOF产品应用。Table_Grade行业评级买入前次评级买入报告日期2017-02-21Table_Chart相对市场表现Table_Author分析师：许兴军[e-mail]分析师：王亮[e-mail]_Report相关研究：智能汽车与无人驾驶系列之四:台湾汽车电子发展模式可作借鉴，国产替代加速进行2016-09-04电子行业周观点:由近期长盈精密成长曲线变化想到的2016-08-28电子行业周观点:如何理解这个时点上的电子精密制造公司？2016-08-21Table_Contacter联系人：余高[e-mail]-20%-10%0%10%20%2016-022016-062016-102017-02电子沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/22行业深度|电子目录索引核心逻辑.............................................................................................................................4TOF：深度相机翘楚，应用场景广阔.................................................................................5TOF：速度快、精度高的深度相机技术......................................................................5应用领域广泛多样，市场仍在起步阶段.....................................................................6国际市场发展迅速，国内产业链起势在即..................................................................8下游行业快速扩张，推动TOF迅速成长..........................................................................10TOF技术改善成本渐低，手机中广泛应用可期........................................................10汽车智能化趋势已成，景深测量势在必行................................................................12新型智能硬件起量在即，输入革命助力TOF起飞...................................................14核心器件跟随成长，有望分享产业链红利........................................................................18TOF相机硬件结构复杂，核心器件作用突出...........................................................18红外LED：应用场景多样，成长空间广阔...............................................................19摄像头：接收端重要设备，搭载量有望上升............................................................19滤光片：TOF必备器件，受益景深相机成长...........................................................20投资建议...........................................................................................................................21风险提示...........................................................................................................................21识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/22行业深度|电子图表索引图1：TOF相机原理...............................................................................................5图2：部分不同技术路线深度摄像产品..................................................................5图3：3种主流深度摄像技术对比..........................................................................6图4：国内不同深度摄像技术方案产品对比...........................................................6图5：海康威视发布国内首款工业立体相机...........................................................7图6：使用单一TOF深度相机的人脸追踪.............................................................7图7：TOF深度相机应用领域广泛.........................................................................7图8：市场上最小的TOF传感器............................................................................9图9：意法半导体两代TOF传感器对比.................................................................9图10：2016年搭载VL53L0的手机......................................................................9图13：价格高达699美元的德州仪器OPT8241-CDK评估模块........................10图14：乐行天下TOF相机模块已降至四五百人民币左右...................................10图15：Heptagon新一代全球首款探测距离达到5m的TOF传感器ELISA....11图16：SMTTOF传感器拆解，SPAD阵列像素决定了TOF传感器分辨率.......11图17：当下全球最小TOF传感器（意法半导体的VL53L0）.............................12图18：美国公路安全局将无人驾驶技术分为5个阶段........................................12图19：ADAS得主要功能....................................................................................13图20：ADAS刚刚跨过导入期，未来成长空间广阔............................................13图21：图像传感器REAL3利用ToF直接测量每1个像素的深度和幅度...........14图22：Melexis的ToF传感器应用于SoftKinetic..............................................14图23：基于REAL3的驾驶员状态监测演示仪....................................................14图24：全球智能手机周期进入后半场..................................................................15图25：智能手机龙头苹果手机销量遭遇13年来首降..........................................15图26：主流VR设备品牌.....................................................................................15图27：VR市场规模预测................................................................................