商业贸易行业海外可选消费研究之奢侈品公司跟踪分析20180529广发证券18页

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/18专题研究|商业贸易2018年05月29日证券研究报告本报告联系人：贾雨朦[e-mail]_Title商业贸易行业海外可选消费研究之奢侈品公司跟踪分析Table_AuthorHorizontal分析师：洪涛S0260514050005分析师：林伟强[e-mail]@gf.com.cnTable_Summary核心观点：趋势总结：奢侈品市场在发生哪些变化？2017年奢侈品市场呈现出几大趋势：1）行业显著回暖，全球个人奢侈品市场同比增长5%至2620亿欧元，结束15-16年的停滞；主流奢侈集团收入增速均有明显回升。2）中国人和中国区成为主要增长引擎：按国籍看，中国消费者2017年购买了全球32%的奢侈品，同比上升2pp；按地区看，中国地区奢侈品消费额同比增长18%，远超其他国家和地区。3）奢侈品线上销售额持续攀升，2017年同比增长24%至235亿欧元，线上渗透率提升至9%。数字化趋势下，奢侈品集团纷纷加码电商，推出官方购物网站或线上销售平台。4）为迎合年轻消费者，奢侈品品牌走下神坛，LV、GUCCI、BURBERRY等与艺术家进行跨界合作、与时尚潮牌推出联名款屡见不鲜。中微观层面：主流奢侈品公司现状如何？LVMH：2017年实现营业收入426.36亿欧元，同比增长13.39%，除去汇率和组织架构影响有机增长率为12%；实现归母净利润51.29亿欧元，同比增长28.84%。业绩增长既得益于品牌创新带来的内生增长，也得益于ChristianDiorCouture、Rimowa等品牌的外延并购。Kering：受GUCCI优异表现驱动，FY2017实现营业收入154.78亿欧元，同比增长25%，增速同比提升18.06pp，创历史新高；实现可持续经营性利润29.48亿欧元，同比大幅提升56%。Richemont：最新财年（2017/3/31-2018/3/31），集团收入同比增长3.1%至109.79亿欧元，以不变汇率计增速为8%，为近四年来新高。营业利润同比增长5%至18.44亿欧元，净利润同比增长1%至12.11亿欧元。Hermes：2017年营业收入为55.49亿欧元（YoY+6.7%），不变汇率下增长率为8.6%（+1.2pp）；可持续经营利润为19.22亿欧元，增长率为13%。Tiffany：2017财年销售收入同比增长4.2%至41.7亿美元，结束了FY2015、FY2016的下滑趋势，全年来看同店增长基本持平。1Q2018年强势回暖，截至4月30日的第一季度销售额同比增长15%至10亿美元。不变汇率下，营业收入和同店收入分别增长11%和7%。Burberry：截止到2018年3月底的十二个月，集团实现营业收入27.33亿英镑，同比下滑1%；不变汇率下零售门店同店增长3%，增速提升2pp，但下半财年增幅从上半财年4%缩窄至2%，仍相对低迷。风险提示经济下滑，房价高企等因素导致终端需求疲软；资金、技术、人才等瓶颈导致全渠道整合协同低于预期；人工租金成本上涨，电商持续分流实体。Table_Report相关研究：【广发商贸】商业贸易行业：4月社零同比增长9.4%，化妆品表现亮眼2018-05-15【广发商贸】京东1Q18点评：服装家纺拖累GMV增速，物流体系持续夯实2018-05-09商业贸易行业:再读小米：从业务到估值，五维度拆解小米核心关注点2018-05-07识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/18专题研究|商业贸易目录索引一、趋势总结：奢侈品市场在发生哪些变化？...................................................................4（一）全球奢侈品行业呈复苏态势.............................................................................4（二）中国人和中国区成为主要增长引擎..................................................................5（三）数字化趋势下，奢侈品集团纷纷加码电商.......................................................5（四）创意至上，跨界合作、联名款层出不穷...........................................................6二、中微观层面：主流奢侈品公司现状如何？...................................................................7（一）LVMH集团增速回升，品牌创新与收购并重...................................................7（二）GUCCI持续发力，开云集团增速领跑行业.....................................................9（三）历峰集团：亚太区增长带动集团走出低迷，收购YNAP实现数字化布局.....11（四）爱马仕：平稳增长，加强数字化战略............................................................12（五）TIFFANY：非婚庆产品占比提升，一季度强势回暖........................................14（六）BURBERRY：持续低迷，寻求变革.................................................................16识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/18专题研究|商业贸易图表索引图1：全球奢侈品市场增速与GDP增速呈现一定的正相关性...............................4图2：全球奢侈品市场按国籍和地区分类占比.......................................................5图3：各地区奢侈品销售额YoY（不变汇率）.......................................................5图4：奢侈品终端销售渠道分布.............................................................................6图5：线上销售额持续上升.....................................................................................6图6：LOUISVUITTON&JEFFKOONS合作系列..............................................6图7：LVXSupreme联名款.................................................................................6图8：GUCCIxUnskilledWorker合作系列.........................................................7图9：BurberryXGoshaRubchinskiy联名款........................................................7图10：LVMH集团年度收入与YoY.......................................................................8图11：LVMH集团季度收入与YoY........................................................................8图12：LVMH集团分地区收入占比........................................................................8图13：LVMH分地区收入有机增长........................................................................8图14：开云集团年度收入与YoY.........................................................................10图15：开云集团季度收入与YoY.........................................................................10图16：Kering集团收入区域占比........................................................................10图17：Kering集团各区域收入有机增长.............................................................10图18：Gucci季度营业收入.................................................................................11图19：Gucci门店数量恢复增长.........................................................................11图20：历峰集团年度收入及YOY......................................................................12图21：历峰集团分地区有机增速........................................................................12图22：爱马仕集团年度营业收入与YoY............................................................13图23：爱马仕集团季度营业收入与YoY..............................................................13图24：爱马仕集团分地区收入增速与占比.........................................................14图25：爱马仕分品类增速与占比.........................................................................14图26：Tiffany年度收入与增速...........................................................................14图27：Tiffany季度收入与增速...........................................................................14图28：Tiffany分地区收入增速（以不变汇率计）..............................................15图29：Tiffany分地区同店增速（以不变汇率计）....