传播文化行业2019年暑期档前瞻重磅大片压阵内容多元化20190612国泰君安21页

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2019.06.12重磅大片压阵，内容多元化——2019年暑期档前瞻陈筱（分析师）苗瑜（分析师）[e-mail]@gtjas.com证书编号S0880515040003S0880518110001本报告导读：2018年暑期档票房人次增速放缓，国产电影逐年强势。展望2019年暑期档，国产重磅影片值得期待，细分题材内容更加多元化。摘要：[Table_Summary]暑期档票房人次增速放缓，三至五线城市电影消费崛起。根据艺恩数据，2018年6-8月全国实现电影票房162.06亿元，同比增长5.86%，2017年同期增速为23.09%；2018年6-8月全国观影人次到达49636万人，同比增长4.77%，2017年同期增速为26.80%。一二线城市票房占比呈缓慢下滑趋势，2018年占全国票房的比重分别为39.68%和20.16%；三至五线城市暑期档票房逐年缓慢增长，2018年6-8月分别占总票房的比重为19.09%，14.39%和6.68%。票房集中度略有提升，国产电影相对强势。2018年暑期档TOP10电影票房占比为73.32%，该占比近五年呈上升态势，票房集中度进一步提升。进口片数量呈减少趋势，国产电影票房占比显著增长。在2018年暑期档票房排名前10的电影中，国产电影占据6席，进口电影占据4席。从票房占比角度来看，TOP10电影中，国产电影票房占比自2016年开始逐年提升，2018年达到68.05%。2018年国产电影均分9分，进口电影均分8.65分，国产电影口碑不断提升。展望2019年暑期档：题材丰富多元化，国产重磅影片值得期待。根据猫眼数据，2019年6-8月累计上映39部想看人数大于5000的电影，其中动画类（10部）、青春爱情类（6部）与犯罪悬疑类（6部）占据主流。两大国产巨制《八佰》和《上海堡垒》定档七月八月，战争科幻题材有望带来更多增量观众；香港警匪片续集《追龙Ⅱ》、《扫毒2天地对决》、《使徒行者2·碟影行动》坐镇六七八月，三片前作口碑票房俱佳；好莱坞巨制《黑衣人：全球追缉》与《蜘蛛侠：英雄远征》定档六月，知名IP将助力暑期档票房；国产剧情系列类型丰富，青春、校园、喜剧、家庭满足不同观影需求；暑期档动画类电影低幼向、成人向、进口IP续作百家争鸣，类型多元数量占优。投资建议：多类型大体量的影片供给有望成为保障2019年暑期档票房体量的重要动力，推荐档期内有重点影片上映且自身具备优质内容持续制作能力的公司：华谊兄弟（《八佰》主控方），北京文化（《跳舞吧大象》《妈阁是座城》出品方）、光线传媒（《银河补习班》《哪吒之魔童降世》等出品方），受益标的包括：中国电影（《蜘蛛侠》《X战警》《千与千寻》等进口电影发行方，《上海堡垒》《最好的我们》等国产电影出品方）等，院线板块受益标的包括万达电影、上海电影等。风险提示：政策风险及市场竞争格局变动带来不确定性[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_subIndustry]细分行业评级广播电影电视业增持互联网新媒体增持[Table_Report]相关报告传播文化业：《商誉减值拖累板块业绩，经营效率边际改善》2019.05.10传播文化业：《博纳获院线牌照，行业变局即将来临》2019.03.18传播文化业：《大盘增速放缓，影片口碑反馈速度加快》2019.02.11传播文化业：《票房回归稳定增长，政策推动渠道变革》2019.01.14传播文化业：《春节档预售开启，档期票房有望持续增长》2019.01.14行业专题研究传播文化业股票研究证券研究报告行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of21目录1.票房驱动力转换，三至五线城市下沉持续但有所放缓.....................31.1.档期票房增速下降，人次驱动向票价驱动转换，低线城市渗透率提升31.2.票房集中度略有提升，国产电影相对强势..................................42.展望2019年暑期档：重磅片压阵，内容多元化...............................72.1.题材丰富多元化，国产重磅影片值得期待..................................72.2.重点影片涵盖多重类型................................................................102.2.1.战争科幻双巨制，国产头部影片有望引领暑期档观影市场102.2.2.香港警匪片续集强势三连，三片前作口碑票房俱佳.........132.2.3.好莱坞科幻巨制携手重磅IP定档六月...............................142.2.4.国产剧情系列精品频出，新颖题材引人注目.....................152.2.5.暑期档动画百家争鸣，类型多元数量占优.........................183.投资建议...............................................................................................194.风险提示...............................................................................................204.1.市场风险........................................................................................204.2.政策风险........................................................................................20行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of211.票房驱动力转换，三至五线城市下沉持续但有所放缓1.1.档期票房增速下降，人次驱动向票价驱动转换，低线城市渗透率提升2014-2018年暑期档电影票房人次增速放缓，平均票价先降后升。我们定义6~8月为暑期档区间，根据艺恩数据，2018年暑期档全国实现电影票房162.06亿元（不含服务费，下同），同比增长5.86%，2017年同期增速为23.09%；2018年暑期档全国观影人次到达49636万人，同比增长4.77%，2017年同期增速为26.80%。若拉长时间区间，2014-2018年暑期档电影票房复合增长率为15.55%，观影人次复合增长率为18.04%，5年中除了2016年之外，暑期档票房人次均呈正增长。从暑期档电影平均票价来看，2018年平均票价扭转2014年以来的下降趋势，实现8.36%的正增长，票价上升助力票房增速高于观影人次增速，在一定程度上说明国内暑期档电影票房增长主要动力开始由人次驱动向票价驱动迁移。进一步，考察暑期档占全年大盘比重，暑期档票房与观影人次占全年总量整体呈下降趋势，2018年暑期档票房占比28.64%，相较去年同期下滑0.6个百分点。图1：历年暑期档电影票房增速放缓图2：历年暑期档电影人次增速放缓数据来源：艺恩，国泰君安证券研究数据来源：艺恩，国泰君安证券研究图3：暑期档票房占全年票房的比重下降图4：2017年后票价呈上升趋势数据来源：艺恩，国泰君安证券研究数据来源：艺恩，国泰君安证券研究-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%02040608010012014016018020142015201620172018票房（亿）YOY（%）0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%010,00020,00030,00040,00050,00060,00020142015201620172018人次（万）YOY（%）30.88%28.44%27.32%29.23%28.64%25%26%27%28%29%30%31%32%20142015201620172018票房占全年票房的比重（%）-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%3031323334353620142015201620172018平均票价（元）YOY（%）行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of21二线城市稳居票房人次榜首，三至五线城市电影市占率逐年提升。根据艺恩数据，一二线城市票房占比呈缓慢下滑趋势，2018年占全国票房的比重分别为39.68%和20.16%；三至五线城市暑期档票房逐年缓慢增长，2018年6-8月分别占总票房的比重为19.09%，14.39%和6.68%，低线城市票房占比的增加主要原因是观影人次的增加。从观影人次角度来看，一二线城市暑期档观影人次占总观影人次的比重呈逐年下滑趋势，且一线城市占比由2014年与三线城市人次占比大抵持平于19%左右，到2018年该占比下滑至16.56%，已远小于三线城市人次占比20.31%；四五线城市的暑期档观影人次也呈逐年上升趋势，2018年两者占全国暑期档观影人次的比重分别为15.91%和7.25%。图5：在不同城市历年暑期档电影票房情况中，二线城市占比最高，但呈缓慢下滑趋势资料来源：艺恩，国泰君安证券研究图6：在不同城市历年暑期档电影观影人次情况中，三线城市观影人次显著超越一线城市，占比缓慢上升资料来源：艺恩，国泰君安证券研究1.2.票房集中度略有提升，国产电影相对强势0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%010203040506070201420152016201720181线城市票房（亿元）2线城市票房（亿元）3线城市票房（亿元）4线城市票房（亿元）5线城市票房（亿元）1线城市票房占比（%）2线城市票房占比（%）3线城市票房占比（%）4线城市票房占比（%）5线城市票房占比（%）0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%0500010000150002000025000201420152016201720181线城市人次（万）2线城市人次（万）3线城市人次（万）4线城市人次（万）5线城市人次（万）1线城市人次占比（%）2线城市人次占比（%）3线城市人次占比（%）4线城市人次占比（%）5线城市人次占比（%）行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of21马太效应明显，2018年票房集中度略有上升。根据艺恩数据，2018年暑期档票房TOP5电影实现票房89.92亿元，占暑期档全部电影票房的比重为55.49%，占比相较2017年的57.63%下滑2.14个百分点，主要系2017年电影《战狼2》获得巨大成功，位居中国电影票房总榜第一，获得51.48亿元票房。2018年暑期档TOP10电影票房占比为73.32%，该占近五年呈上升态势，票房集中度进一步提升。图7：2018年TOP5电影票房占比为55.49%图8：2018年TOP10电影票房占比为73.32%数据来源：艺恩，国泰君安证券研究数据来源：艺恩，国泰君安证券研究进口片数量呈减少趋势，国产电影票房占比显著增长。根据艺恩数据，在2018年暑期档票房排名前10的电影中，国产电影占据6席，进口电影占据4席，与2017年相比，进口电影数量略有下滑1部。从票房占比角度来看，TOP10电影中，国产电影票房占比自2016年开始逐年提升，2018年达到68.05%，主要系《我不是药神》、《西红市首富》贡献累计52.21亿票房，显示出观众观影热情和国产片品质进一步提升。图9：暑期档TOP10电影中，进口片数量减少图10：暑期档TOP10影片中，国产电影票房占比增加数据来源：艺恩，国泰君安证券研究数据来源：艺恩，国泰君安证券研究2018年暑期档电影口碑较好，国产电影评分占优。根据猫