影视行业动画电影专题报告从哪吒火爆上映看中国动画电影市场2019

2019年07月29日风险提示：电影市场景气度不及预期；影视行业政策监管趋严研究报告/点评报告（推荐）动画电影专题报告:从《哪吒》火爆上映看中国动画电影市场民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明分析师：刘欣执业证号：S0100519030001民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明投资建议与观点➢《哪吒》口碑票房俱佳，成暑期档国产片“黑马”。《哪吒》点映期间热度便持续提高，目前豆瓣评分8.7，猫眼评分9.7；目前多家机构给予的票房预测在15~20亿之间，哪吒有望突破《大圣归来》成为国内首部破10亿的国产动画电影。➢中国动画电影票房占电影总票房5%~15%，TOP3影片瓜分近半数市场，头部效应显著。目前已上映的高票房动画电影多以低幼向电影为主（如《喜洋洋》《熊出没》系列），虽有如《大圣归来》（9.6亿）/《大鱼海棠》（5.6亿）/《白蛇》（4.5亿）等高口碑成人向电影，但仍难成系列化和规模化。➢对标海外：2018年美日TOP20电影中动画题材分别有4/5部，占比稳定在30%左右，动画产业发展成熟。美国好莱坞动画电影的成功来自于“合家欢”的剧本题材和精美的制作，同时在制作过程中沉淀了丰富的IP；日本动画电影源于成熟的动漫产业为其提供的充足IP，同时漫画改编动漫改编电影制作模式成熟；目前中国的动画电影票房贡献度较低，但中国悠久的文化为动画电影的改编创作提供了丰富的IP资源库，同时电影制作日趋精良，如《哪吒》的视觉效果和流畅度不输美日动画大片，因此我们看好动画电影市场未来的成长。➢推荐标的：建议关注光线传媒。光线旗下彩条屋影业为《哪吒》出品发行方，我们预计《哪吒》将打破国产动画电影票房新纪录，而彩条屋旗下储备的《姜子牙》《凤凰》《深海》《大圣闹天宫》神话系列将于2020年相继上映，预计将开创国产动画电影新格局。➢风险提示：电影市场景气度不及预期；影视行业政策监管趋严1民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明哪吒之魔童降世未播先火，成暑期档期待值最高电影➢《哪吒》未播先火，口碑爆棚。点映期间热度直线上升，目前豆瓣评分8.7，猫眼评分9.7；同时，新增想看的人数高增，豆瓣评价正面，目前多家机构给予的票房预测在15~20亿之间，哪吒有望成为暑期档最热电影，同时突破《大圣归来》成为国内首部破10亿的国产动画电影。2哪吒点映票房猫眼新增人数豆瓣评价资料来源：艺恩报告，猫眼专业版，民生证券研究院05,00010,00015,00020,0006/246/266/286/307/27/47/67/87/107/127/147/167/187/207/227/24猫眼新增想看人数0100020003000400050006000700080002019/7/132019/7/142019/7/162019/7/172019/7/182019/7/192019/7/202019/7/212019/7/26（上映首日）哪吒点映总票房（万元）渠道预测票房（亿元）发布时间犀牛娱乐17.62019/7/22电影情报处18.52019/7/23票房探照灯14.952019/7/23拓普数据202019/7/23猫眼专业版17.952019/7/25各机构预测票房3民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明《哪吒》制作方-光线彩条屋影业：国产动画电影的先行者➢彩条屋成立于2015年10月，是光线影业旗下以动画/漫画/奇幻元素为核心的综合影视公司。➢彩条屋2016~2018年曾相继出品制作《大鱼海棠》（票房5.6亿）/《大护法》（票房0.9亿）/《昨日青空》（票房0.8亿）三部成人向动画电影，但除《大鱼海棠》外其他两部票房均表现平平。我们预计《哪吒》将打破国产动画电影票房新纪录，而彩条屋旗下储备的《姜子牙》《凤凰》《深海》《大圣闹天宫》神话系列将于2020年相继上映，预计将开创国产动画电影新格局。资料来源：艺恩报告，猫眼专业版，民生证券研究院光线彩条屋历史出品动画电影一览光线彩条屋未来计划上映动画电影光线彩条屋历史发行动画电影一览上映日期电影名国内票房（亿）豆瓣评分2016/1/23果宝特攻之水果大逃亡0.086.32016/6/17我叫MT之山口山战记0.124.92016/7/8大鱼海棠5.646.72016/8/19精灵王座0.257.72017/7/13大护法0.887.82018/1/12大世界0.0372018/2/16熊出没·变形记6.056.82018/10/26昨日青空0.846.1上映日期电影名豆瓣评分2019/7/26哪吒之魔童降世8.72020姜子牙未定凤凰未定西游记之大圣闹天宫未定深海上映日期电影名国内票房（亿）豆瓣评分2016/12/2你的名字。5.758.42019/3/7夏目友人帐1.1582019/6/21千与千寻4.869.37%10%15%9%6%7%12%0%2%4%6%8%10%12%14%16%010203040506070802013201420152016201720182019H1国产动画电影票房（亿）进口动画电影票房（亿）动画电影占总票房比4民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明动画票房总览：票房占比10%左右，马太效应显著➢动画电影票房占总票房比位于5%-15%：2015年动画电影依托《大圣归来》等的出色表现，占比最高达15%；之后三年占比逐年下降，2019上半年凭《狮子王》《熊出没·始时代》《千与千寻》《白蛇：缘起》等动画电影，占比再度超过10%。➢马太效应显著：每年国内上映的动画电影部数在50~60部之间，而TOP3动画电影票房占总票房比在40%-60%之间，头部效应较明显。资料来源：艺恩，猫眼专业版，民生证券研究院《疯狂动物城》15.27亿《功夫熊猫3》10亿动画电影票房规模及同比变化TOP3动画电影票房及占比情况46%34%46%44%58%34%48%0%10%20%30%40%50%60%70%051015202530352013201420152016201720182019H1TOP3票房总数（亿元）TOP3票房占票房总数比《寻梦环游记》11.53亿《神偷奶爸3》10.37亿5民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明➢进口片仍占据票房主导，但进口&国产单片票房差距在缩小：进口动画电影占总动画电影票房60%~70%（2015年由于《大圣归来》超预期表现，进口动画片占比最低达55%）；目前进口电影平均票房1-2亿之间，优于国产动画电影；近年来国产动画电影单部平均票房不断上涨，2019年单部平均票房与进口动画电影基本持平。➢从单片来看：目前国内动画电影“出圈”的仍多以低幼系《熊出没》《喜羊羊》为主，且多在春节档播映；而与此对比进口动画电影体量更大、内容更加丰富、受众更广。资料来源：猫眼专业版，民生证券研究院0246810121416大圣归来熊出没·原始时代熊出没·变形记大鱼海棠熊出没·奇幻空间白蛇：缘起熊出没之雪岭熊风熊出没之熊心归来熊出没之夺宝熊兵喜羊羊与灰太狼之开心闯龙年0246810121416疯狂动物城寻梦环游记神偷奶爸3功夫熊猫3狮子王功夫熊猫2你的名字。哆啦A梦：伴我同行超能陆战队愤怒的小鸟熊出没系列占据半数以上动画电影国内票房TOP10国产动画电影TOP10进口动画电影TOP1037.5%36.7%45.5%33.8%29.2%39.0%38.3%62.5%63.3%54.5%66.2%70.8%61.0%61.7%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2013201420152016201720182019H1动画电影票房进口片占比动画电影票房国产片占比《大圣归来》9.56亿进口国产动画电影占比进口VS国产：目前进口动画仍占据中国电影市场主导动画电影数量及单片票房00.511.522.50102030405060702013201420152016201720182019H1进口动画电影数量国产动画电影数量单部国产电影平均票房（亿）单部进口电影平均票房（亿）6民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明➢受众偏低幼：目前国产动画电影绝大部分仍为低幼向的动画IP电影，其中典型代表为《喜羊羊与灰太狼》及《熊出没》系列。该电影主要受众为低幼儿童，适合家庭及儿童共同观看，故主要上映时间为春节期间，自推出起每年一部。➢成人向动画电影目前仍难担票房大梁：相比之下，受众更偏成人的《大圣归来》《大鱼海棠》《大护法》《白蛇》等电影虽然口碑佳，但并未成系列和成体系，像《大圣》10亿体量的动画电影更是凤毛麟角。上映日期电影名票房豆瓣评分2009/01/16牛气冲天1.0亿6.42010/01/20虎虎生威1.24亿6.82011/01/21兔年顶呱呱1.38亿6.32012/01/12开心闯龙年1.67亿5.62013/01/24喜气羊羊过蛇年1.24亿5.42014/01/16飞马奇遇记0.86亿4.82015/01/31羊年喜羊羊0.67亿5.4喜羊羊与灰太狼系列上映日期电影名票房豆瓣评分2014/01/17夺宝熊兵2.47亿6.62015/01/30雪岭熊风2.94亿7.42016/01/16熊心归来2.87亿6.32017/01/28奇幻空间5.21亿6.42018/02/16变形记6.05亿6.82019/02/05原始时代7.14亿6.7熊出没系列012345678喜羊羊与灰太狼票房（亿）熊出没票房（亿）2014年《熊出没》推出系列电影，将《喜羊羊》系列逐渐挤出市场，2016年《喜羊羊》不再推出动画电影国产动画分析：《喜羊羊》《熊出没》系列IP占据国产动画半边天资料来源：艺恩，猫眼专业版，民生证券研究院民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明7国产动画分析：独立国产动画电影发展进程西游记之大圣归来票房：9.56亿豆瓣评分：8.3出品公司：龙行盛世/十月文化/浙江永康2016大鱼海棠票房：5.64亿豆瓣评分：6.7出品公司：光线影业/彼岸天大护法票房：0.88亿豆瓣评分：7.8出品公司：光线影业/好传动画201720182019风语咒票房：1.12亿豆瓣评分：7.6出品公司：华青传奇/若森数字/真乐道等2015哪吒之魔童降世票房：预计15亿+豆瓣评分：8.7出品公司：光线彩条屋影业2015年大圣归来引爆暑期档，将国产独立动画电影带入大众视野酝酿12年国风电影大鱼海棠后续口碑有所下滑，低于市场预期。大护法将成人向的动画电影带入视野，重新定义动画电影受众2017-2018年国产动画电影沉寂，未有爆款动画电影出现。白蛇成为春节档黑马，哪吒未播先火，2019年动画电影再次引起市场关注。白蛇：缘起票房：4.49亿豆瓣评分：7.9出品公司：追光动画/华纳兄弟/卓然影业资料来源：艺恩，猫眼专业版，民生证券研究院民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明8资料来源：猫眼专业版，民生证券研究院中国动画电影产业回顾：《大圣归来》为成人向电影里程碑1941-1980起源1941年万氏兄弟制作的《铁扇公主》——中国第一部动画电影1961年，第一部彩色动画电影《大闹天宫》由上海美术制片厂制作，在40多个国家上映、先后参加18个电影节展映。1980-2015混沌1980年中宣部通过了电影体制改革方案，制片厂实行“在国家计划指导下，独立核算，向国家征税，自负盈亏”的改革。电影厂盈利困难，同时日本动漫文化的输入，都在侵蚀中国动画电影的创作力。此时，宫崎骏登上神坛，好莱坞的动画电影输入中国。2005年，喜羊羊出现，后上映大屏幕，低幼动画电影成为市场风向标。熊出没，猪猪侠陆续上映，中国动画电影陷入低幼化漩涡。2015-至今复兴2015年，历经8年制作时长的《大圣归来》上映。它是首部票房接近十亿级的中国动画，此