2019年计算机行业三季报总结业绩逐步向好云计算医疗信息技术景气度持续提升20191111

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Summary]报告摘要：19年三季报总结:现金流改善明显，看好板块未来表现业绩稳步提升，现金流改善明显。根据中信计算机板块数据，19年三季报整体计算机板块收入达到了4577.24亿，同比增长7%；归母净利润达到了234.96亿，同比增长9%。19年三季报整体计算机板块经营性现金流净额为-276.71亿，同比增长33%，从15年三季报开始，首次出现现金流明显改善，迎来拐点。从主要细分领域的业绩增速来看，云计算、医疗信息化、金融IT行业2019Q3业绩增速分别为25%、16%、14%，属于景气度较高板块。1）云计算板块持续保持高增长，医疗信息化主要企业增速较高。受相关政策利好、行业内生需求释放等因素影响，相关板块确定性较强，业绩高增长态势有望延续。2）对于金融IT领域，相关政策的落地以及经济回暖有望提振整个板块业绩。3）自主可控和信息安全属于政策重点扶持领域，特别是国产替代将成为科技产业发展的重要大逻辑之一，短期盈利波动不改长期发展前景。4）人工智能板块业绩短期承压，长期可继续关注符合政策、产业发展大方向的细分领域。业绩整体回温+科技战略地位持续提升+流动性合理充裕，看好板块后续行情第一，整个板块的业绩处于回暖和上升期。商誉减值对板块的拖累已经基本消除，同时受政策支持、部分领域景气度较高等因素影响，板块整体处于业绩上升期。第二，科技产业的战略性地位持续提升，核心技术国产替代、新兴技术将成为未来的长期大逻辑。一方面，大国间博弈已成常态，谈判的影响在逐渐边际递减，而且核心技术国产替代的紧迫性强、空间大，将成为未来科技领域的一个重要的大逻辑。另一方面，新兴技术对产业乃至经济发展的驱动作用日益凸显，区块链等新兴技术已经上升到国家战略层面的高度，未来政策的扶持力度有望不断加大。第三，流动性松紧适度，为板块回暖奠定重要基础。9月6日降准政策正式落地，释放长期资金约9000亿元。根据政策层的相关表态，未来流动性大概率将保持合理充裕，成为板块行情向好的重要基础。投资建议：紧抓政策利好+技术变革+高景气细分三方面机遇政策利好+技术变革+高景气细分三方面机遇：1）看好政策大力扶持、在整个科技产业链具有核心地位的自主可控、信息安全领域，重点公司中国软件、中国长城、中科曙光、北信源，以及启明星辰、迪普科技、深信服、绿盟科技。同时，政策不断加大对金融科技领域的扶持力度，领军企业有望受益，重点公司恒生电子、长亮科技。2）5G等技术变革催化下，智能驾驶领域产业链相关环节有望受益，重点公司四维图新、中科创达。3）中长期内，云计算和医疗IT行业正处于高景气周期，发展确定性强，我们持续看好行业的长期增长，推荐关注行业内的龙头公司。医疗IT领域的久远银海、卫宁健康、创业慧康，以及云计算领域的浪潮信息、用友网络、石基信息、宝信软件。风险提示政策不确定性，行业竞争激烈，下游需求可能随不同产业发展存在一定波动。[Table_Invest]推荐维持评级[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较资料来源：Wind，民生证券研究院分析师：强超廷执业证号：S0100519020001电话：[phone]邮箱：[e-mail]分析师：郭新宇执业证号：S0100518120001电话：[phone]邮箱：[e-mail]研究助理：罗戴熠执业证号：S0100119010016电话：[phone]邮箱：[e-mail][Table_docReport]相关研究1.民生计算机周报20191104：三季报业绩向好，持续推荐云计算+医疗IT2.民生计算机周报20191028：区块链迎重大政策利好，相关企业有望重点受益-20%0%20%40%60%18/1119/0219/0519/08计算机沪深300[Table_Title]计算机行业研究/专题报告业绩逐步向好，云计算、医疗IT景气度持续提升——2019年计算机行业三季报总结专题研究报告/计算机2019年11月11日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2[Table_Page]专题研究/计算机[Table_ProfitDetail]盈利预测与财务指标代码重点公司现价EPSPE评级11月8日18A19E20E18A19E20E000977浪潮信息28.750.510.680.9856.3742.2829.34推荐600588用友网络29.600.320.350.5292.5084.5756.92推荐002153石基信息39.470.430.500.6191.7978.9464.70推荐600845宝信软件33.220.800.791.0441.5342.0531.94推荐002777久远银海33.950.690.710.9849.2047.8234.64推荐300253卫宁健康17.000.190.250.3389.4768.0051.52推荐300451创业慧康18.780.450.400.5241.7346.9536.12推荐002439启明星辰33.760.630.780.9453.5943.2835.91推荐300768迪普科技35.510.560.630.7963.4156.3744.95推荐300454深信服125.881.501.551.9783.9281.2163.90推荐300369绿盟科技18.590.210.290.4088.5264.1046.48推荐600536中国软件*68.710.220.430.96312.32159.7971.57—000066中国长城*15.360.340.390.4545.1839.3834.13—603019中科曙光33.910.670.711.0350.6147.7632.92推荐300352北信源*6.810.060.120.18113.5056.7537.83—002405四维图新14.920.380.250.3239.2659.6846.63推荐300496中科创达*40.700.410.590.8099.2768.9850.88—600570恒生电子77.431.041.221.5174.4563.4751.28推荐300348长亮科技18.980.180.250.45105.4475.9242.18推荐资料来源：公司公告，民生证券研究院（注：标星公司EPS来自Wind一致性预期）本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3[Table_Page]专题研究/计算机目录一、现金流改善明显，看好板块未来表现.......................................................................................................................4二、自主可控：政策重点扶持，短期盈利波动不改长期发展前景...............................................................................7三、云计算：全面上云的拐点已到，确定性延续高景气.............................................................................................10四、医疗信息化：政策利好持续催化，景气度有望长期延续.....................................................................................13五、金融IT：金融改革深化叠加资本市场活跃，长期看好行业发展.......................................................................18五、信息安全：“十三五”规划后两年产业提速，毛利率企稳略有微升.....................................................................22七、人工智能：业绩短期承压，长期仍看好符合政策、产业发展大方向的细分领域.............................................25八、风险提示....................................................................................................................................................................30插图目录............................................................................................................................................................................31表格目录............................................................................................................................................................................32本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4[Table_Page]专题研究/计算机一、现金流改善明显，看好板块未来表现1.业绩梳理：业绩稳步提升，现金流改善明显业绩稳步提升，现金流改善明显。根据中信计算机板块数据，19年三季报整体计算机板块收入达到了4577.24亿，同比增长7%；归母净利润达到了234.96亿，同比增长9%。19年三季报整体计算机板块经营性现金流净额为-276.71亿，同比增长33%，从15年三季报开始，首次出现现金流明显改善，迎来拐点。图1：15-19年前三季度计算机板块营业收入及增速变化图2：15-19年前三季度计算机板块归母净利润及增速变化资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院图3：15-19年前三季度计算机板块经营性现金流净额资料来源：Wind，民生证券研究院从主要细分领域的业绩增速来看，云计算、医疗信息化、金融IT板块2019前三季度业绩增速分别为25%、16%、14%，属于景气度较高板块。1）云计算板块持续保持高增长，医疗信息化主要企业增速较高。受相关政策利好、行业内生需求释放等因素影响，相关板块确定性较强，业绩高增长态势有望延续。2）对于金融IT领域，相关政策的落地以及经济回暖有望提振整个板块业绩。3）自主可控和信息安全属于政策重点扶持领域，特别是国产替代将成为0%5%10%15%20%25%30%35%01,0002,0003,0004,0005,00020152016201720182019营业收入(亿)增速（%）-20%0%20%40%60%80%100%120%05010015020025030020152016201720182019归母净利润（亿）增速（%）-60%-40%-20%0%20%40%-500-400-300-200-100020152016201720182019经营性现金流净额(亿)增速（%）本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5[Table_Page]专题研究/计算机科技产业发展的重要大逻辑之一，短期盈利波动不改长期发展前景。4）人工智能板块业绩短期承