医药生物行业2019年业绩预测专题预计行业整体盈利回升子行业分化大

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。医药生物行业推荐（维持）预计行业整体盈利回升子行业分化大风险评级：中风险医药生物行业2019年业绩预测专题2020年1月31日魏红梅SAC执业证书编号：S0340513040002电话：[phone]邮箱：[e-mail]细分行业评级医药商业谨慎推荐中药谨慎推荐化学原料药谨慎推荐化学制剂推荐生物制品推荐医疗器械推荐医疗服务推荐医药生物（申万）指数走势资料来源：东莞证券研究所，Wind相关报告投资要点：预计2019年医药制造业利润增速回升至两位数水平。据国家统计局数据，2019年1-11月，我国医药制药业实现营业收入2.16万亿元，同增8.9%，增速同比下降约3.9PCT，较前三季度回升0.5PCT；实现利润总额2842.8亿元，同增10%，增速同比回升1.6PCT，与前三季度持平。预计2019年全年医药制造业营收个位数增长，利润总额增速有望回升至两位数。子行业业绩预测：1）化学原料药：受环保高压和国外厂商停产等因素影响，2018Q1SW化学原料药业绩增速达到历史峰值，之后随着海外厂商复产和环保政策松动，原料药产量提升促使原料药价格在2018年下半年大幅回落。2019年部分品种如VA、VE、泛酸钙和叶酸等的价格有所反弹，带动业绩增速有所回升。2）化学制剂：2018年高业绩基数导致2019年前三季度化药板块的业绩增速同比下降较多，但营收增速仍能维持在5年的CAGR水平。利润端仍然受带量采购全面落地，各药企加大研发力度，期间费用的上升给利润带来了较大压力，但因2018Q4计提减值损失较多导致基数较低，预计2019Q4净利润同比增速有所回升。3）中药：从2018年开始，中药注射剂在临床受到限制，因此中药板块的净利润增速在2018Q1在流感带动下到达小高峰之后一路下行,2019Q4受计提减值损失增加影响而净利润增速达到谷底。预计SW中药板块2019年整体营收两位数增长，净利润回升至正增长。4）生物制品：受2018年行业黑天鹅事件影响，2019年上半年疫苗批签发数量低于历史平均水平，下半年批签发数量逐步回升。血制品则下半年也是呈现环比回升的态势。预计生物制品板块2019年业绩有所回升。5）医药商业：预计SW医药商业2019年整体营收两位数增长，净利润个位数增长，其中分销类公司拖累了板块整体利润的增长，零售药房表现好于分销类公司。6）医疗器械和医疗服务：预计保持高增。维持对行业的推荐评级。新型冠状病毒肺炎疫情进展迅速，医药生物行业有望持续受到市场关注，催生板块阶段性行情，结合卫计委诊疗方案，提供诊断试剂盒、医疗防护、抗病毒中药以及药房零售相关标的如华大基因、达安基因、科华生物、迈瑞医疗、安图生物、万孚生物、以岭药业、香雪制药、华润三九、大参林、益丰药房等可能将持续受到市场关注。中长期推荐逻辑不变，建议关注高景气、政策免疫的CXO和连锁医疗、研发实力强的创新药龙头、医疗器械板块的大型仪器以及低估的商业公司或零售药房。风险提示：政策不确定风险；研发不及预期风险；行业竞争加剧风险。投资策略行业研究证券研究报告医药生物行业2019年业绩预测专题2请务必阅读末页声明。目录1.预计行业2019年净利润增速同比有所回升........................................................................................................41.1预计2019年医药制造业利润增速回升至两位数水平............................................................................41.2预计SW医药生物行业2019年净利润增速有所回升..............................................................................42.子行业业绩预测......................................................................................................................................................52.1化学原料药...................................................................................................................................................52.2化学制剂.......................................................................................................................................................72.3中药.............................................................................................................................................................112.4.生物制品....................................................................................................................................................142.5.医药商业....................................................................................................................................................172.6.医疗器械....................................................................................................................................................192.7.医疗服务....................................................................................................................................................234.投资策略................................................................................................................................................................255.风险提示................................................................................................................................................................26医药生物行业2019年业绩预测专题3请务必阅读末页声明。插图目录图1：我国医药制药业营业收入及增速（亿元，%）....................................................................................4图2：我国医药制药业营业收入及增速（亿元，%）....................................................................................4图3：SW医药生物行业营收及其同比增速（亿元，%）.............................................................................4图4：SW医药生物行业归母净利润及其同比增速（亿元，%）.................................................................4图5：SW医药生物行业已发布业绩预告的公司数量统计（家）（截至2019/1/31）...............................5图6：SW医药生物预告2019年净利润同比增长下限的公司数量统计（家）（截至2019/1/31）........5图7：SW化学原料药营收同比增速（%）......................................................................................................5图8：SW化学原料药归母净利润同比增速（%）.........................................................................................5图9：SW化学制剂营收同比增速（%）..........................................................................................................8图10：SW化学制剂归母净利润同比增速（%）...........................................................................................8图11：SW中药营业总收入同比增速（%）..................................................................................................11图12：SW中药归母净利润同比增速（%）..................................................................................................11图13：SW生物制品营业总收入同比增速（%）.........................................................................................15图14：SW生物制品归母净利润同比增速（%）.........................................................................................15图15：SW医药商业营业总收入同比增速（%）.........................................................................................17图16：SW医药商业归母净利润同比增速（%）..................................