医药生物行业2019年中期投资策略血制近视设备CRO选择高景气子行业20190615招

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告日用消费|医药生物推荐（维持）血制、近视、设备、CRO，选择高景气子行业2019年06月15日医药生物行业2019年中期投资策略上证指数2882行业规模占比%股票家数（只）2787.7总市值（亿元）338336.6流通市值（亿元）262876.2行业指数%1m6m12m绝对表现-5.55.9-21.4相对表现-5.7-9.5-18.2资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《医药生物行业18年年报及19年一季报回顾—医药整体业绩探底，内部分化明显》2019-05-052019年医改政策较为密集，一些往年见于流言的政策，也在今年开始落地，例如按DRGs付费、高值耗材改革等等。后“医保局时代”已经不能再低估国家医改的决心和力度，但是，改革进度上，有先有后；改革方式上，有捧有杀；改革阻力上，有难有易。因此，医药投资方向，要么是“跑在改革的快车道上”的公司，要么是“不在改革的车轮下”的公司。我们认为，判断好简单的“两个有利于”，就能对医改方向的了解更为清晰：一，是否有利于医保资金的有效使用？二，是否有利于老百姓？例如：带量采购会不会放松？不会，医保省钱了，老百姓受益了；个人账户会不会取消？目前看不会，医保没好处，老百姓还吃亏了；耗材监管趋严，还值不值得买？看进口占比和国产品质，进口占比高的行业，国产耗材如果品质差不多，那就既有利于医保，又有利于老百姓。耗材监管元年，暂避高值耗材。2019年医改开始从“改药”延伸至“改耗材”，5月29日深改会已经通过《关于治理高值医用耗材的改革方案》，8月底之前，卫健委将制定进一步规范医用耗材使用的政策文件，医疗器械唯一标识系统也将被制定，意味着对高值耗材招标的改革将是下半年重点工作。从监管的急迫度上而言，高值耗材检测试剂其他低值耗材，暂避高值耗材，等待政策清晰。科创板开板，创新药械价值再发掘。生物医药是科创板重点支持的6大板块之一，截至5月底，已申报科创板的100多家公司里，就有21家医药生物公司。虽然其中优秀的公司还不多，但很多优秀独角兽正在奔往科创板的路上。科创板未来必然有多个明星冉冉升起，也将推动创新药械的价值发掘。投资策略方面，我们精选个股方向：行业高景气，成长空间大。我们强烈推荐：1、天坛生物，血制品行业今年已经走出最低谷，天坛生物龙头优势明显；2、欧普康视，近视防控高景气，渗透率提升后引发羊群效应；3、昭衍新药，创新药的“卖水人”，在手订单充足；4、迈瑞医疗，县级医院采购高峰年，国产设备耗材快速替代进口，公司销售实力远强于其他国产器械。风险提示：市场波动风险，医保政策超预期风险，创新药研发进度风险。吴斌[e-mail]1090517040001李勇剑[e-mail]1090515080002李点典[e-mail]1090518100001漆经纬[e-mail]1090519050001重点公司主要财务指标股价18EPS19EPS20EPS19PE20PEPB评级天坛生物23.000.580.700.8432.927.46.8强烈推荐-A欧普康视37.370.981.301.7228.721.714.7强烈推荐-A昭衍新药42.780.941.341.8331.923.411.6强烈推荐-A迈瑞医疗152.003.343.824.7339.832.112.5强烈推荐-A长春高新303.955.927.9210.3938.429.39.8强烈推荐-A通策医疗80.361.041.361.8059.144.619.0强烈推荐-A一心堂26.600.921.141.4023.319.03.9强烈推荐-A资料来源：公司数据、招商证券-40-30-20-1001020Jun/18Oct/18Jan/19May/19(%)(%)医药生物沪深300行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、2019年医药生物行业中期投资策略......................................................................6二、2019年上半年行情回顾........................................................................................7三、2019Q1上市公司业绩回顾及最新工业数据解读.................................................101、2019Q1上市公司业绩回顾...................................................................................102、最新工业统计数据及解读......................................................................................11四、政策部分：..........................................................................................................121、带量采购：跟进省份越来越多...............................................................................122、耗材监管逐渐趋严，先回避高值耗材....................................................................153、按DRGs付费：实施历史和样本分析...................................................................15五、子行业部分：.......................................................................................................191、我们看好的科创板企业..........................................................................................191.1、微芯生物：拥有成熟研发平台的小分子创新药企业...........................................191.2、心脉医疗.............................................................................................................221.3、博瑞医药：高难度化学药生产企业.....................................................................251.4、美迪西：临床前综合研发服务CRO...................................................................271.5、诺康达：优秀的制剂研发CRO企业..................................................................292、血液制品：长周期底部，市场将加速向头部企业集中..........................................313、创新药年度策略：从小分子到大分子....................................................................333.1、中国单抗类药物市场爆发在即............................................................................343.2、PD-1/L1单抗在国内的市场空间有望达到500亿元...........................................363.3、国内生物类似药盛宴已经开始............................................................................374、CRO：供需及效率提升，行业持续高景气度........................................................384.1、国内CRO市场规模约300亿，预计年化增速28%...........................................384.2、“需求+产能+效率”，行业将持续处于高景气度..................................................395、连锁药店：集中度提升和处方外流带来确定性高增长..........................................415.1集中度提升：“政策+资金”.................................................................................415.2处方外流：药店处方药销售快速增长....................................................................436、重磅疫苗上市带动驱动市场增长...........................................................................44六、个股部分：..........................................................................................................46行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3欧普康视（300595）：角膜塑形镜增速加快，眼科门诊业务持续推进（强烈推荐-A）....................................................................................................................................47天坛生物（600161）：央企优势，血制龙头（强烈推荐-A）......................................47长春高新（000661）：生长激素持续高增长，治理机构优化（强烈推荐-A）............48华兰生物（002007）：血制品较高景气，流感疫苗今年继续放量（强烈推荐-A）.....48通化东宝（600867）：糖尿病药物领军者，三代胰岛素有望3季度获批（强烈推荐-A）....................................................................................................................................49云南白药（000538）：千亿市值再启航，百尺竿头更进步（强烈推荐-A）................49通策医疗（600763）：国内牙科龙头蒲公英计划顺利推进（强烈推荐-A）..............50迈瑞医疗（300760）：国产医疗器