医药行业半年报业绩综述内部仍在分化龙头业绩亮眼20190909渤海证券22页

医药行业业绩综述报告请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of22[Table_MainInfo]内部仍在分化，龙头业绩亮眼――医药行业半年报业绩综述分析师：徐勇SACNO：S11505160600012019年9月9日[Table_Summary]投资要点：医药生物板块细分领域众多，由于弱周期、医疗卫生投入持续增多等因素，各细分龙头2019年上半年业绩均表现良好；根据公司历史业绩及发展前景，我们建议从以下几个方面寻找标的：1）创新药服务商、2）优质专科制药企业、3）消费类服务或药品供应商、4）优质医疗器械及耗材生产商。创新药服务商持续高景气，业绩长期增长无忧5家重要创新药服务商（药明康德、凯莱英、泰格医药、昭衍新药、药石科技）2019年上半年营收总计88.16亿元，同比增长34.68%，扣非归母净利润总计15.77亿元，同比增长29.05%；2019年第二季度营收总计47.35亿元，同比增长38.61%，扣非归母净利润总计8.54亿元，同比增长5.17%。药明康德二季度利润端出现下滑，这主要是由于投资公允价值收益相对去年大幅减少，若剔除此因素，我们可以发现创新药服务商子板块所呈现的高景气。我们持续看好该板块，重点推荐凯莱英（002821）、泰格医药（300347）。专科药生产商内部分化，重点关注研发实力强的标的5家优质专科药生产商（恒瑞医药、科伦药业、健友股份、华东医药、京新药业）2019年上半年营收总计402.32亿元，同比增长21.41%，扣非归母净利润总计49.35亿元，同比增长16.83%；2019年第二季度营收总计197.69亿元，同比增长20.31%，扣非归母净利润总计23.68亿元，同比增长10.34%。5家企业营收端均实现中高速增长，在利润端由于科伦药业川宁基地增值税减免到期及中间体价格下降导致利润下滑，但其非输液制剂销量大幅增长，长期投资逻辑不变。我们持续看好优质专科药生产商，重点推荐恒瑞医药（600276）、科伦药业（002422）、健友股份（603707）。消费类医药公司长期受益于消费升级或渗透率提升8家消费类企业（长春高新、安科生物、智飞生物、康泰生物、我武生物、欧普康视、爱尔眼科、通策医疗）涉及生长激素、疫苗、脱敏、眼科、口腔科等领域，8家企业2019年上半年营收总计161.34亿元，同比增长41.91%，扣非归母净利润总计34.07亿元，同比增长40.61%；2019年第二季度营收总计84.78亿元，同比增长28.90%，扣非归母净利润总计18.82亿元，同比增长28.46%。8家公司整体上营收和利润均高速增长，但康泰生物和长春高新由于去年同期的高基数以及疫苗行业监管收紧而出现增速乏力甚至同比下降，但这并不影响公司的长期发展。我们持续看好优质的消费类服务或药品供应商，重点推荐我武生物（300357）、安科生物（300009）。行业研究证券研究报告业绩综述[Table_Author]证券分析师徐勇[e-mail][Table_Contactor]助理分析师甘英健SACNo：[e-mail]陈晨SACNo：[e-mail]张山峰SACNo：[e-mail][Table_IndInvest]行业评级医药看好[Table_StkSuggest]重点品种推荐凯莱英增持泰格医药增持恒瑞医药增持科伦药业增持健友股份增持我武生物增持安科生物增持开立医疗增持安图生物增持乐普医疗增持医药行业业绩综述报告请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2of22医疗器械及耗材领域外企占比较高，优质企业受益于进口替代8家医疗器械及耗材重点企业（安图生物、万孚生物、金域医学、迪安诊断、健帆生物、迈瑞医疗、开立医疗、乐普医疗）涉及IVD、ICL、医疗设备、介入耗材等领域，8家企业2019年上半年营收总计220.15亿元，同比增长25.96%，扣非归母净利润总计44.65亿元，同比增长29.76%；2019年第二季度营收总计117.05亿元，同比增长23.59%，扣非归母净利润总计26.35亿元，同比增长27.17%。8家公司整体上营收和利润均高速增长，但开立医疗由于新产品处于推广期，并且销售费用明显增长，使得公司的营收和利润表现较差，但由于公司技术优势大，性价比高，成长空间大，值得持续关注。我们持续看好优质医疗器械及耗材企业，重点推荐开立医疗（300633）、安图生物（603658）、乐普医疗（300003）。风险提示：药品全国集采降价幅度过大；器械及耗材价格大幅下滑；海外经济下滑而导致药品研发放缓；药品或器械出现质量黑天鹅医药行业业绩综述报告请务必阅读正文之后的免责声明3of22目录1.A股医药生物上市公司2019年中报业绩总结..........................................................................................................51.1上市公司整体业绩概览.....................................................................................................................................51.2细分龙头持续中高速增长.................................................................................................................................72.投资策略.....................................................................................................................................................................17医药行业业绩综述报告请务必阅读正文之后的免责声明4of22图目录图1：19H1医药生物行业营收分布情况..............................................................................................................6图2：19H1医药生物行业营收增速分布情况......................................................................................................6图3：19H1医药生物行业归母净利润分布情况..................................................................................................7图4：19H1医药生物行业归母净利润增速分布情况..........................................................................................7表目录表1：医药生物板块2019年上半年及2019年第二季度单季表现情况...........................................................5表2：医药生物板块营收前十及营收增速前十情况...........................................................................................6表3：医药生物板块归母净利润前十及归母净利润增速前十情况...................................................................6表4：化学原料药板块2019年上半年及2019年第二季度单季表现情况.......................................................8表5：化学原料药板块重要公司2019年上半年及2019第二季度业绩表现情况...........................................8表6：化学制剂板块2019年上半年及2019年第二季度单季表现情况...........................................................9表7：化学原料药板块重要公司2019年上半年及2019第二季度业绩表现情况...........................................9表8：中药板块2019年上半年及2019年第二季度单季表现情况.................................................................10表9：中药药板块重要公司2019年上半年及2019第二季度业绩表现情况.................................................11表10：生物制品板块2019年上半年及2019年第二季度单季表现情况.......................................................11表11：生物制品板块重要公司2019年上半年及2019第二季度业绩表现情况...........................................12表12：医药商业板块2019年上半年及2019年第二季度单季表现情况.......................................................12表13：医药商业板块重要公司2019年上半年及2019第二季度业绩表现情况...........................................13表14：医疗器械板块2019年上半年及2019年第二季度单季表现情况.......................................................14表15：医疗器械板块重要公司2019年上半年及2019第二季度业绩表现情况...........................................14表16：医疗服务板块2019年上半年及2019年第二季度单季表现情况.......................................................15表17：医疗服务板块重要公司2019年上半年及2019第二季度业绩表现情况...........................................16表18：创新药服务商重要公司2019年上半年及2019第二季度业绩表现情况...........................................17表19：优质专科药生产商2019年上半年及2019第二季度业绩表现情况...................................................17表20：消费类服务或制药重点公司2019年上半年及2019第二季度业绩表现情况...................................18表21：医疗器械及耗材重点公司2019年上半年及2019第二季度业绩表现情况....................